供應(yīng)增加壓力加劇 化工品期貨繼續(xù)走低
近日國內(nèi)化工品期貨整體走勢持續(xù)承壓。數(shù)據(jù)顯示，11月12日，化工期貨板塊指數(shù)最低跌至120.80點(diǎn)，創(chuàng)下2016年10月中旬以來新低，較9月17日階段高點(diǎn)累計(jì)下跌10.6%。品種方面，燃料油、瀝青、甲醇、苯乙烯期貨等紛紛創(chuàng)下階段新低。
分析人士表示，近期化工品期貨普跌的主導(dǎo)原因在于供應(yīng)增加壓力加劇，抵消了現(xiàn)有需求增加的利好。盡管目前化工品整體庫存壓力不大，但由于市場預(yù)期偏向謹(jǐn)慎，短期內(nèi)化工品仍難改偏弱運(yùn)行態(tài)勢。
板塊整體承壓
文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，11月12日化工期貨板塊指數(shù)一度創(chuàng)下2016年10月中旬以來新低，最終收?qǐng)?bào)121.91點(diǎn)，跌0.06%。
具體品種方面，當(dāng)日的燃料油期貨主力2001合約一度下摸1907元/噸，創(chuàng)下該合約2018年7月上市以來新低，收于1931元/噸，跌2.33%；甲醇期貨主力2001合約一度跌至2016年9月初以來的新低1937元/噸，收于1964元/噸，跌1.60%；瀝青期貨主力1912合約最低跌至2844元/噸，創(chuàng)下2019年1月中旬以來新低，收于2892元/噸，跌1.43%；苯乙烯期貨最低跌至6905元/噸，創(chuàng)9月該合約上市以來新低，收于6951元/噸，跌1.01%。
中信期貨研究部分析師劉高超、許俐表示，近期主導(dǎo)化工品價(jià)格運(yùn)行的邏輯在于供應(yīng)大幅增加，無論是烯烴產(chǎn)業(yè)鏈，還是芳烴產(chǎn)業(yè)鏈，甚至煤化工產(chǎn)業(yè)鏈，都呈現(xiàn)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張的共性。此輪產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)的不僅僅是某一個(gè)化工品本身，而是涉及產(chǎn)業(yè)鏈的大部分上游原料，例如PTA原料PX，聚乙烯原料乙烯。在產(chǎn)能擴(kuò)張的背景下，不但所涉及的化工品價(jià)格將易跌難漲，且其成本區(qū)間也將因原料價(jià)格下降而下移。
從需求角度看，目前整體宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期疊加宏觀擾動(dòng)事件帶來的外圍需求不確定性，令現(xiàn)有需求增加的利好難以抵消供應(yīng)增加的壓力。
庫存和價(jià)格同降
在燃料油方面，國信期貨分析師吳濛旸、范春華表示，外盤燃料油方面，近期新加坡高硫燃料油價(jià)差水平和絕對(duì)價(jià)格反映高硫燃料油已達(dá)到限硫令前夕需求下滑的時(shí)間窗口。隨著限制臨近，未安裝脫硫塔的遠(yuǎn)距離航行船只將會(huì)先切換使用低硫燃料油，而到12月中下旬將輪到未安裝脫硫塔的近距離航行船只開啟使用低硫燃料油，但高硫燃料油消費(fèi)不會(huì)徹底消失。鑒于仍有相當(dāng)規(guī)模船隊(duì)已安裝配備或正在考慮安裝配備脫硫塔，疊加部分非合規(guī)船企繼續(xù)使用高硫燃料油，隨著高低硫燃料油價(jià)差的打開，不排除短期內(nèi)高硫燃料油價(jià)格會(huì)出現(xiàn)小規(guī)模反彈。
吳濛旸、范春華表示，隨著瀝青需求步入淡季，下游需求僅靠貿(mào)易商冬儲(chǔ)支撐，煉廠瀝青庫存水平仍未出現(xiàn)顯著下降。此外，近期分析人士普遍認(rèn)為歐佩克不太可能在12月初舉行的會(huì)議上宣布擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)�；蜓娱L減產(chǎn)時(shí)間。短期內(nèi)原油價(jià)格對(duì)瀝青期價(jià)提振作用有限，后期現(xiàn)貨價(jià)格有進(jìn)一步下跌壓力。
在甲醇方面，國信期貨分析師鄭淅予表示，甲醇主產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)企業(yè)庫存壓力逐步顯現(xiàn)，部分企業(yè)降價(jià)后出貨有所好轉(zhuǎn)。本周期價(jià)連續(xù)跳水，并接近2016年以來最低位水平，幾乎與現(xiàn)貨價(jià)格持平，證實(shí)現(xiàn)貨不支持期貨企穩(wěn)反彈。需求端甲醇制烯烴當(dāng)前盈利較好，開工已處高位，后市增量有限。短期來看，供需面偏弱格局難以改善。
中信期貨研究員胡佳鵬、桂晨曦表示，盡管化工品整體庫存壓力不大，但由于市場預(yù)期謹(jǐn)慎，且目前現(xiàn)貨市場以主動(dòng)去庫存行為為主，導(dǎo)致整體化工品出現(xiàn)庫存和價(jià)格同降局面，短期仍持謹(jǐn)慎偏空觀點(diǎn)為主。從中長期來看，化工品整體供需預(yù)期寬松為主，旺季需求逐步見頂，加上四季度乃至明年上半年新增產(chǎn)能釋放逐步兌現(xiàn)，整體供應(yīng)增加壓力將逐步顯現(xiàn)，維持偏弱觀點(diǎn)不變，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)能兌現(xiàn)情況及庫存變動(dòng)情況。
