公開市場(chǎng)操作五連歇 資金面總體維持寬松
截至11月26日，央行已連續(xù)5個(gè)交易日暫停公開市場(chǎng)操作，資金價(jià)格漲跌互現(xiàn)。由于月末財(cái)政投放增加，流動(dòng)性仍較為平穩(wěn)。分析人士認(rèn)為，隨著年底臨近，央行或?qū)⒃黾恿鲃?dòng)性投放。
公開市場(chǎng)操作再停擺
央行26日公告稱，臨近月末財(cái)政支出力度加大，與央行逆回購(gòu)到期等因素對(duì)沖后，銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，26日不開展逆回購(gòu)操作。至此，央行已連續(xù)5個(gè)交易日停做公開市場(chǎng)操作。
上周二（11月19日），央行開展1200億元逆回購(gòu)操作后，公開市場(chǎng)操作再度停擺。由于本周一有1800億元逆回購(gòu)和600億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，本周二有1200億元逆回購(gòu)到期，央行已經(jīng)凈回籠3600億元資金。
不過(guò)，資金面并未因?yàn)閮艋鼗\而全面收緊，短期品種因跨月在即紛紛上漲。26日，Shibor多數(shù)下跌，僅隔夜、7天和9個(gè)月品種上漲，且幅度較小。此前持續(xù)上漲至今年高位的3個(gè)月Shibor也連續(xù)兩日回落。銀行間債券質(zhì)押式回購(gòu)利率也漲跌互現(xiàn)，短期品種中，DR001、DR007和DR1M走高，分別漲8.72個(gè)基點(diǎn)、3.43個(gè)基點(diǎn)、6.55個(gè)基點(diǎn)，DR014和DR021則明顯下行，分別跌6.05個(gè)基點(diǎn)和22個(gè)基點(diǎn)。
貨幣中介機(jī)構(gòu)表示，26日資金面總體維持寬松態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看，早間7天期跨月資金在2.90%-3.00%的位置有較多成交，價(jià)格與前一日持平，午盤后價(jià)格小幅下降，臨近尾盤減點(diǎn)融出。14天至一個(gè)月跨月融入需求不旺盛，其余期限成交較少。
分析人士指出，由于月末有財(cái)政投放，月初流動(dòng)性一般都比較充裕。鑒于本周已無(wú)剩余逆回購(gòu)到期，央行無(wú)需對(duì)沖，周內(nèi)公開市場(chǎng)操作料繼續(xù)停擺。
資金需求時(shí)間窗口將近
近期，長(zhǎng)短端政策利率接連下行。繼11月5日意外下調(diào)中期借貸便利（MLF）5個(gè)基點(diǎn)后，央行于18日下調(diào)7天逆回購(gòu)利率5個(gè)基點(diǎn)，壓降利率騰出資金價(jià)格下行空間，短端代表性的7天期回購(gòu)利率DR007于20日跌破2.5%，并在21日繼續(xù)下跌至2.426%，創(chuàng)下7月8日以來(lái)新低。
短端資金價(jià)格回落至低位后，資金面轉(zhuǎn)為寬松，雖然此后央行持續(xù)停做逆回購(gòu)，但都保持平穩(wěn)，特別是月末財(cái)政投放加大后，資金面有進(jìn)一步轉(zhuǎn)松的可能。不過(guò)，分析人士指出，隨著財(cái)政投放結(jié)束和12月到來(lái)，跨年流動(dòng)性需求將逐漸增加，而且臨近年底金融監(jiān)管等因素也可能造成跨年資金供求緊張，未來(lái)央行或加大資金投放力度以護(hù)航流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)跨年。
近三年月度數(shù)據(jù)來(lái)看，央行是否會(huì)在12月實(shí)現(xiàn)凈投放尚難明確。Wind數(shù)據(jù)顯示，央行于2016年和2018年12月分別凈投放4565億元和8375億元，2017年12月則實(shí)現(xiàn)凈回籠4590億元。
不過(guò)，央行于12月開展MLF操作較為明確。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年12月共有兩筆中期借貸便利（MLF）到期，到期日分別為12月6日、12月14日，規(guī)模分別為1875億元、2860億元。12月6日到期的MLF最初于2016年投放，2017年及2018年都接連被續(xù)做，今年會(huì)否延續(xù)尚未可知，畢竟時(shí)間點(diǎn)仍處月初，財(cái)政投放后流動(dòng)性并不算緊。12月14日這筆MLF最初于2017年投放，2018年被續(xù)做。鑒于時(shí)點(diǎn)臨近LPR報(bào)價(jià)和稅收高峰期，而且此前央行月中開展MLF操作呈現(xiàn)常態(tài)化，估計(jì)大概率會(huì)被續(xù)做。
