鐵礦石期權(quán)12月9日上市 鋼企避險再添利器

　　鐵礦石期權(quán)即將于12月9日在大連商品交易所（簡稱“大商所”）掛牌上市，作為我國第7個商品期權(quán)、大商所首個工業(yè)品期權(quán)，鐵礦石期權(quán)的推出意味著我國在商品期權(quán)市場建設(shè)上又邁出了重要一步。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，我國商品期權(quán)市場起步相對晚、發(fā)展歷史短暫，但豆粕、玉米等期權(quán)品種成功上市、運(yùn)行平穩(wěn)，合約規(guī)則經(jīng)受了市場檢驗(yàn)，為鐵礦石等新期權(quán)品種的上市奠定了基礎(chǔ)。而對于今年鋼鐵產(chǎn)量明顯增長、原料價格大幅波動的鋼礦市場而言，上市期權(quán)工具將為產(chǎn)業(yè)企業(yè)對沖風(fēng)險提供更多選擇�！　�

　　豆粕期權(quán)提供良好基礎(chǔ)

　　據(jù)了解，與國際衍生品市場相比，我國直到2017年才上市了首個場內(nèi)商品期權(quán)——豆粕期權(quán)。雖然起步晚，但近3年來保持了平穩(wěn)較快發(fā)展。“雖然期權(quán)比較復(fù)雜，但期權(quán)市場逐漸被我國投資者接受，期權(quán)的成交量和持倉量不斷上升，投資者對于期權(quán)的運(yùn)用更為靈活。鐵礦石期權(quán)的推出既可以豐富我國期權(quán)品種，也可以為鐵礦石投資者帶來新的交易工具�！� 南華期貨研究所期權(quán)分析師周小舒告訴《證券日報》記者。

　　我國商品期權(quán)市場誕生以來，市場功能也得到有效發(fā)揮。例如，2018年3月份至2019年6月份，豆粕期權(quán)產(chǎn)業(yè)客戶數(shù)、日均成交量、平均月末持倉量分別提升了75%、355%和491%，期權(quán)管理事件驅(qū)動型風(fēng)險效果突出，市場情緒和風(fēng)險管理需求通過期權(quán)市場得到有效釋放。

　　對于今年價格大幅波動的“明星品種”鐵礦石而言，市場無疑對上市期權(quán)工具更為期待。“這幾年部分鋼廠及貿(mào)易商在海外衍生品市場進(jìn)行鐵礦石期權(quán)交易，但存在境內(nèi)外財務(wù)套保結(jié)算難匹配、匯率波動風(fēng)險難控制等問題。大商所鐵礦石期權(quán)上市，意味著鋼鐵行業(yè)將迎來首個場內(nèi)期權(quán)品種，給我國鋼廠及貿(mào)易商提供了在國內(nèi)靈活對沖風(fēng)險的工具，也利于開展基差點(diǎn)價和含權(quán)貿(mào)易�！苯�蘇金貿(mào)鋼寶首席期現(xiàn)分析師蔡擁政表示。

　　對于鋼鐵企業(yè)如何實(shí)際應(yīng)用期權(quán)，他介紹，鋼企嘗試?yán)�用期�?quán)進(jìn)行風(fēng)險管理的場景較多。例如，利用期權(quán)工具管理進(jìn)口鐵礦石的月度價格波動。目前，進(jìn)口鐵礦石價格是采取普氏指數(shù)月均價進(jìn)行結(jié)算，鋼廠為防止當(dāng)月鐵礦石月均價格上漲，采用鐵礦石期貨進(jìn)行買入保值，由于管理周期較短，可能會存在短期內(nèi)期現(xiàn)基差向不利方向變動的情況，在一定程度上影響期貨套保效果。而利用期權(quán)進(jìn)行月度定價管理，可以將月度普氏指數(shù)均價變?yōu)榭山邮艿墓潭▋r格。例如在前月底或次月初買入看漲期權(quán)，對沖次月鐵礦石價格上漲風(fēng)險，即便是價格反向下跌，付出的成本也相對有限。

　　合約規(guī)則設(shè)計合理

　　豆粕、玉米期權(quán)的成功上市運(yùn)行為大商所推出鐵礦石期權(quán)積累了大量經(jīng)驗(yàn)。鐵礦石期權(quán)在合約參數(shù)和風(fēng)控制度上沿用了已有期權(quán)的設(shè)計思路，并根據(jù)標(biāo)的期貨的運(yùn)行情況和特點(diǎn)進(jìn)行了有針對性的調(diào)整。

　　例如，限倉制度作為期權(quán)風(fēng)險管理體系中的關(guān)鍵一環(huán)，在確定限倉標(biāo)準(zhǔn)時，要兼顧風(fēng)控要求和客戶套保需求。據(jù)了解，大商所在豆粕期權(quán)上市初期將限倉額度設(shè)置為300手，隨著期權(quán)市場平穩(wěn)上市運(yùn)行，此后多次調(diào)整持倉限額標(biāo)準(zhǔn)。目前，大商所3種商品期權(quán)的持倉限額都為40000手。

　　“豆粕、玉米期權(quán)的平穩(wěn)運(yùn)行為鐵礦石期權(quán)奠定了堅實(shí)基礎(chǔ)，適度寬松的限倉將有利于鐵礦石期權(quán)市場功能的發(fā)揮。”大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　此外，在最后交易日與到期日設(shè)計上，大商所鐵礦石期權(quán)的最后交易日為標(biāo)的期貨合約交割月份前一個月的第5個交易日，到期日同最后交易日。該制度安排盡量靠近標(biāo)的期貨合約到期月份，在交易時間上盡可能覆蓋標(biāo)的期貨合約的生命周期，以便充分發(fā)揮對沖和管理風(fēng)險的作用。

　　可以說，大商所在鐵礦石期權(quán)的研發(fā)上形成了一套較為完善的體系，能夠結(jié)合標(biāo)的市場實(shí)際情況與客戶需求，有針對性地設(shè)計合約和規(guī)則�！拔覀兿Ｍ�市場能學(xué)習(xí)、理解并用好鐵礦石期權(quán)，讓它在服務(wù)產(chǎn)業(yè)企業(yè)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面更好地發(fā)揮作用”該負(fù)責(zé)人說道。