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三大期指顯現(xiàn)“牛市結(jié)構(gòu)”

馬爽 張利靜中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)

  7月6日伴隨A股大漲,三大股指期貨顯著走高。其中,上證50期指出現(xiàn)了久違的漲停行情,三大期指貼水也完全修復(fù),并進(jìn)入牛市結(jié)構(gòu),凈多持倉(cāng)大幅增加。分析人士預(yù)計(jì),短期市場(chǎng)做多動(dòng)能充足,有望延續(xù)漲勢(shì)。

  貼水結(jié)構(gòu)完全修復(fù)

  A股各主要指數(shù)周一跳空高開(kāi),上證指數(shù)、上證50及滬深300指數(shù)大漲逾5%,銀行證券板塊大幅上行,IH股指期貨遠(yuǎn)月IH2008、IH2009、IH2012合約漲停。

  文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,截至昨日15:00期市收盤(pán),滬深300期指、上證50期指、中證500期指主力合約分別上漲7.96%、9.88%和4.75%。三大股指期貨主力合約吸金效應(yīng)凸顯,當(dāng)日獲得80.3億元資金流入。升貼水方面,滬深300期指、上證50期指主力收盤(pán)分別大幅升水63.91點(diǎn)、65.86點(diǎn),中證500期指小幅升水5.34點(diǎn)。值得一提的是,新加坡A50股指期貨7月6日收盤(pán)大漲7.49%,創(chuàng)逾12年新高。

  方正中期期指分析師彭博對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示,市場(chǎng)大漲直接誘因在于7月3日證金公司證券公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)取消保證金提取比例限制,這直接緩解了證券公司開(kāi)展兩融業(yè)務(wù)時(shí)資金和證券來(lái)源的壓力,擴(kuò)大市場(chǎng)上融資融券余額的規(guī)模,對(duì)于提升券商盈利水平,滿(mǎn)足投資者多方面的需求具有正面影響,券商板塊因此受益。銀行板塊亦出現(xiàn)大漲。因此,權(quán)重股暴漲帶動(dòng)IH走勢(shì)強(qiáng)于IC。此外,市場(chǎng)資金面的寬松及A股仍處于較低估值區(qū)間亦是支撐本輪上漲的重要原因。7月末,上證指數(shù)編制方式將修改,十年不漲的格局有望得到改觀(guān),屬于政策面對(duì)于股市的支持。

  一德期貨期指研究員陳暢表示,周一,除IC2012合約外,其余所有合約均呈現(xiàn)顯著升水,表明市場(chǎng)情緒非常樂(lè)觀(guān)。

  凈多持倉(cāng)大幅增加

  從持倉(cāng)來(lái)看,彭博表示,6月30日至7月3日,IH股指期貨凈多單持續(xù)走高,凈空單持續(xù)減少;前二十名多頭持倉(cāng)從29410手提升至36899手,增倉(cāng)7489手。IF股指期貨前五主力席位持倉(cāng)更是從41000手附近增長(zhǎng)到52000手,顯示多頭做多動(dòng)能充足。

  此外,從周一期指三品種2007合約前二十名機(jī)構(gòu)多空持倉(cāng)情況來(lái)看,與上周五相比,三大期指主力合約凈多單有所減少,但降幅不大。

  陳暢表示,近期A股市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)與增量資金息息相關(guān),無(wú)論是突破萬(wàn)億元的成交額、蜂擁而來(lái)的北上資金,還是刷新四年半新高的兩融余額,都表明有增量資金入場(chǎng)推動(dòng)行情升溫。從資金來(lái)源來(lái)看,推動(dòng)本輪市場(chǎng)上漲的增量資金主要來(lái)源于基金和北上資金,因此后續(xù)新發(fā)基金的募集狀況以及北上資金流向,將在很大程度上決定本輪行情的高度。從宏觀(guān)層面來(lái)看,現(xiàn)在就斷言市場(chǎng)已經(jīng)處于全面牛市可能有些為時(shí)尚早,市場(chǎng)大概率尚在走出熊市末端,進(jìn)入牛市初期的節(jié)點(diǎn)。目前海外潛在風(fēng)險(xiǎn)依然存在,同時(shí)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的路徑也存在不確定性,國(guó)債期貨出現(xiàn)階段新低說(shuō)明利率水平并沒(méi)有持續(xù)下行,而是信用利差的收窄推動(dòng)了風(fēng)險(xiǎn)偏好的階段性提升。

  “就市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)說(shuō),進(jìn)入7月以來(lái),市場(chǎng)風(fēng)格明顯發(fā)生了轉(zhuǎn)變。金融、地產(chǎn)、周期等順周期藍(lán)籌板塊估值相對(duì)較低,安全邊際高,同時(shí)又受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象和資金市場(chǎng)多項(xiàng)重大改革利好的推動(dòng),資金面出現(xiàn)了止盈高成長(zhǎng)板塊,流入順周期板塊的跡象。目前來(lái)看,這種跡象更多體現(xiàn)為風(fēng)格方面的均值回歸,暫時(shí)不構(gòu)成風(fēng)格切換。”陳暢表示。

  短期有望延續(xù)上漲

  展望后市,彭博表示,周一股指期貨大漲,期貨貼水結(jié)構(gòu)完全修復(fù),多頭增倉(cāng)明顯,顯示后市看漲預(yù)期非常強(qiáng)。市場(chǎng)大漲,人氣被充分調(diào)動(dòng),股指期貨遠(yuǎn)月合約漲停,顯示后市看漲預(yù)期強(qiáng)烈;近遠(yuǎn)月價(jià)差處于完全的升水結(jié)構(gòu),基差亦大幅走跌,現(xiàn)貨低于期貨幅度較大,呈現(xiàn)牛市的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。短期看,后市將延續(xù)上漲趨勢(shì)!靶枰⒁獾氖牵唐谥笖(shù)上漲幅度過(guò)大,期限套利機(jī)會(huì)亦出現(xiàn),不排除短期跳水的可能,投資者需要注意風(fēng)險(xiǎn)!

  陳暢分析,短期內(nèi)如果沒(méi)有突發(fā)利空,那么市場(chǎng)可能呈現(xiàn)高位震蕩或震蕩上行格局,但波動(dòng)率將維持在高位水平,不排除出現(xiàn)劇烈震蕩的可能性。如果宏觀(guān)因素有變或出現(xiàn)突發(fā)利空,屆時(shí)需要評(píng)估上述因素對(duì)市場(chǎng)影響!扒捌谑?jǐn)?shù)配比為2:1的多IH空IC跨品種套利繼續(xù)持有,如果北上資金大幅外流導(dǎo)致比價(jià)大幅回落,則策略止盈離場(chǎng);否則繼續(xù)持有。”

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