化工品期權(quán)“三箭齊發(fā)” 行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合更進(jìn)一步
中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）和線型低密度聚乙烯（LLDPE）期權(quán)7月6日同時(shí)在大連商品交易所（下稱“大商所”）掛牌上市，這是大商所首次上市化工品期權(quán)，也是我國(guó)首次在一家期貨交易所同步上市三個(gè)期權(quán)產(chǎn)品。來(lái)自國(guó)家有關(guān)部門、地方政府、行業(yè)協(xié)會(huì)、產(chǎn)業(yè)界、金融界、媒體界的嘉賓及網(wǎng)上觀眾共同在“云”端見(jiàn)證。
上市首日三個(gè)化工品期權(quán)“穩(wěn)”起步。業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)通過(guò)套期保值、基差貿(mào)易等方式參與期貨市場(chǎng)并順利規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)已成為塑料化工行業(yè)常態(tài)。三個(gè)化工品期權(quán)上市后，將完善塑料化工行業(yè)風(fēng)控體系，促進(jìn)行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合更進(jìn)一步。
上市首日運(yùn)行平穩(wěn)
從交易情況看，PP、PVC、LLDPE期權(quán)上市首日運(yùn)行平穩(wěn)，價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能初步顯現(xiàn)，期權(quán)市場(chǎng)與標(biāo)的期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)良好。
據(jù)悉，本次三個(gè)化工品種期權(quán)各掛牌上市10個(gè)系列，共計(jì)1174個(gè)合約，PP、PVC、LLDPE期權(quán)持倉(cāng)量最大系列均為2009，成交量分別占各期權(quán)當(dāng)日總成交量的77%、85%和79%。看漲期權(quán)持倉(cāng)量最大的合約分別是PP2009-C-7600、V2009-C-6300的實(shí)值期權(quán)和L2009-C-7400的虛值期權(quán)�？吹跈�(quán)持倉(cāng)量最大的合約分別為PP2009-P-7500、V2009-P-6300、L2009-P-7100，均為虛值期權(quán)。
從交易規(guī)�？矗兹杖齻�(gè)期權(quán)成交量總計(jì)22766手（單邊，下同）、成交額1663萬(wàn)元、持倉(cāng)量14409手。其中，PP、PVC、LLDPE期權(quán)成交量分別為11043手、2545手和9178手，持倉(cāng)量分別為7109手、1684手和5616手，各期權(quán)成交量均占標(biāo)的期貨的2%左右。從隱含波動(dòng)率看，開(kāi)盤后，三個(gè)化工品期權(quán)主力系列平值附近合約的隱含波動(dòng)率均位于20%左右，截至收盤未出現(xiàn)較大波動(dòng)。“期權(quán)隱含波動(dòng)率運(yùn)行平穩(wěn)顯示出市場(chǎng)對(duì)未來(lái)價(jià)格波動(dòng)給予較為中性的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，市場(chǎng)表現(xiàn)成熟理性。”光大期貨分析師周遨表示。
周遨還提到，期權(quán)與期貨的關(guān)聯(lián)性較大，主力合約期權(quán)價(jià)格跟期貨價(jià)格緊密聯(lián)動(dòng)。從期權(quán)價(jià)格走勢(shì)可以看出，市場(chǎng)對(duì)于塑料化工品種的看漲情緒要更為濃厚，期貨價(jià)格走勢(shì)也體現(xiàn)了這一點(diǎn)，PP、PVC、LLDPE主力合約全天均呈現(xiàn)震蕩上行走勢(shì)。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，近期PP和PE大概率仍處于短期的供需失衡狀態(tài)，價(jià)格波動(dòng)加大，此時(shí)企業(yè)可以參與利用新生的期權(quán)市場(chǎng)。
產(chǎn)業(yè)客戶積極參與
由于PP、PVC、LLDPE期貨相對(duì)比較成熟，上市交易后相對(duì)應(yīng)的期權(quán)市場(chǎng)參與者眾多、交易活躍。產(chǎn)業(yè)客戶的積極參與也體現(xiàn)了較好的流動(dòng)性。
“隨著國(guó)內(nèi)期貨品種的豐富，尤其是化工期貨、期權(quán)上市，覆蓋化工全產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)融結(jié)合是重要趨勢(shì)。”浙江明日控股集團(tuán)總經(jīng)理助理邵世萍表示，正是意識(shí)到這一點(diǎn)，浙江明日搶在期權(quán)上市的第一階段入場(chǎng)，搶占先機(jī)。據(jù)她介紹，6日浙江明日重點(diǎn)參與了PP的2009-P-7600合約�！皬腜P基本面來(lái)看維持區(qū)間震蕩的行情，但市場(chǎng)結(jié)構(gòu)是貼水結(jié)構(gòu)，套保效果并不理想，所以我們選擇賣出看漲期權(quán)，以增強(qiáng)現(xiàn)貨庫(kù)存的持倉(cāng)收益�！�
實(shí)際上，化工產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)管理環(huán)境日益復(fù)雜，亟待有創(chuàng)新工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)沖交易。
大連商品交易所黨委書記、理事長(zhǎng)冉華在致辭時(shí)表示，今年，受各種錯(cuò)綜復(fù)雜因素影響，原油、鐵礦石等大宗商品價(jià)格劇烈波動(dòng)。塑料化工產(chǎn)業(yè)對(duì)以更低成本、更精細(xì)策略管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的需求十分迫切。PP、PVC、LLDPE是最主要的三大通用合成樹(shù)脂，對(duì)工業(yè)經(jīng)濟(jì)具有舉足輕重的作用。在此背景下，同步上市這三個(gè)期權(quán)產(chǎn)品恰逢其時(shí)，將對(duì)塑料化工產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)發(fā)揮積極作用。
中國(guó)證券報(bào)記者了解到，同處產(chǎn)業(yè)鏈中游的浙江特產(chǎn)石化參與了PVC和LLDPE的9月期權(quán)合約交易�！霸谏蠞q趨勢(shì)中，將部分期貨保值空單換為看跌期權(quán)保值，在保護(hù)下跌風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，減少期貨保證金浮虧追保壓力；而且價(jià)格繼續(xù)上漲的話，可以獲取現(xiàn)貨庫(kù)存的增值收益�！痹摴窘鹑谕顿Y部副經(jīng)理宋仕威表示。
在他看來(lái)，隨著期權(quán)的普及，參與期權(quán)的產(chǎn)業(yè)客戶和投資者將會(huì)越來(lái)越多�！疤貏e是體量較大的產(chǎn)業(yè)客戶，通常都有中遠(yuǎn)期的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖需求，在價(jià)格漲跌研判越來(lái)越難的情況下，企業(yè)根據(jù)自身實(shí)際情況，采用期權(quán)鎖定不利風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將敞口留在有利方向，將大大提高企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的效率�！彼问送缡钦f(shuō)。
在中基石化研究總監(jiān)王林看來(lái)，隨著產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)參與程度的提高，后期的活躍性和流動(dòng)性也將進(jìn)一步提升�！叭蠡て跈�(quán)平穩(wěn)上市后，相信有更多化工企業(yè)將加強(qiáng)對(duì)期權(quán)工具使用，在市場(chǎng)中積極推廣含權(quán)貿(mào)易，將期權(quán)思維真正運(yùn)用到現(xiàn)實(shí)的貿(mào)易中�！彼f(shuō)。
業(yè)內(nèi)期盼產(chǎn)融結(jié)合更進(jìn)一步
業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)融結(jié)合是各個(gè)行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，特別是對(duì)于化工這種高波動(dòng)的行業(yè)。而化工品期權(quán)的上市，將豐富化工行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管控工具，促進(jìn)行業(yè)加速產(chǎn)融結(jié)合。
冉華表示，大商所同步上市這三個(gè)期權(quán)產(chǎn)品恰逢其時(shí)，必將對(duì)塑料化工產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)發(fā)揮積極作用。同時(shí)，也彰顯了我國(guó)資本市場(chǎng)堅(jiān)持以市場(chǎng)需求為導(dǎo)向，強(qiáng)化市場(chǎng)預(yù)期管理，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決心和勇氣。
他表示，大商所將堅(jiān)持面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)、面向國(guó)際市場(chǎng)，更加注重市場(chǎng)運(yùn)行質(zhì)量，更加注重產(chǎn)品工具創(chuàng)新，更加注重產(chǎn)業(yè)企業(yè)服務(wù)，更加注重技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力的培育。以此，加快將大商所建成期貨與現(xiàn)貨連通、境內(nèi)與境外連通的多元化、多層次、開(kāi)放型的國(guó)際一流衍生品交易所，推動(dòng)期貨市場(chǎng)更好地服務(wù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)傅向升表示，當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外發(fā)展形勢(shì)和環(huán)境復(fù)雜，石化行業(yè)發(fā)展存諸多不確定性因素，但從5月份石化行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)來(lái)看，主要指標(biāo)正在向好。作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展“預(yù)報(bào)員”的期貨市場(chǎng)，為石化產(chǎn)業(yè)和企業(yè)更好把握市場(chǎng)動(dòng)向提供了可靠參考，對(duì)我國(guó)石化行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的作用愈加重要。
“希望相關(guān)企業(yè)能夠加深對(duì)期貨市場(chǎng)的了解，積極審慎地參與期貨，充分、科學(xué)、有效地利用好期貨工具指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理�！�
中國(guó)氯堿工業(yè)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)張培超表示，化工品期權(quán)的上市，將與化工品期貨形成合力，構(gòu)建更加完整的風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系，為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)提供更多的避險(xiǎn)工具和策略，滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)個(gè)性化、精準(zhǔn)化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，從而更好地服務(wù)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
