光大期貨張凌璐：純堿漲價(jià)可能引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配

　　中證網(wǎng)訊（記者 馬爽）一路震蕩下行的純堿期貨近期突然按下“止跌鍵”。文華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，自7月21日創(chuàng)下階段新低1288元/噸之后，純堿期貨主力2009合約震蕩上揚(yáng)，8月6日收?qǐng)?bào)1417元/噸，區(qū)間累計(jì)上漲10.02%。

　　光大期貨研究所能源化工分析師張凌璐8月6日在接受中國證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，近期純堿期貨價(jià)格拔地而起主要是受四方面因素影響：其一，從價(jià)格估值角度來看，純堿價(jià)格向上驅(qū)動(dòng)更大。近期多地舉行純堿行業(yè)片區(qū)交流會(huì)，會(huì)議多次提倡企業(yè)上調(diào)純堿報(bào)價(jià)，不少企業(yè)積極響應(yīng)號(hào)召。其二，企業(yè)庫存持續(xù)消耗給純堿價(jià)格上漲帶來了契機(jī)。其三，生產(chǎn)線超預(yù)期檢修帶來供應(yīng)端減少，更是給純堿價(jià)格上漲帶來了疊加效應(yīng)。其四，需求逐步恢復(fù)也是此番遲到行情的重要導(dǎo)火索�？偨Y(jié)來說，此番純堿期貨價(jià)格大幅上漲主要是由于價(jià)格歷史低點(diǎn)提供了向上驅(qū)動(dòng)，疊加期貨市場(chǎng)的資金影響，但根本原因是供給縮量疊加需求啟動(dòng)導(dǎo)致的基本面好轉(zhuǎn)，最終量變引起質(zhì)變所致。

　　張凌璐表示，此輪純堿價(jià)格上漲最重要的變化可能是會(huì)引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的重新分配。截至7月底，國內(nèi)聯(lián)堿企業(yè)虧潤(rùn)程度在100元/噸附近，氨堿企業(yè)虧損程度接近200元/噸。相較而言，玻璃行業(yè)利潤(rùn)在360元/噸左右，石油焦玻璃利潤(rùn)甚至高達(dá)540元/噸的水平。由此可以看出，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)基本集中在下游玻璃行業(yè)，利潤(rùn)分配極度不均。7月國內(nèi)輕堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲幅達(dá)150元/噸，重堿現(xiàn)貨報(bào)價(jià)漲幅300元/噸。在如此短的時(shí)間出現(xiàn)如此快速的漲幅，必然給下游玻璃企業(yè)帶來成本壓力。近期，下游玻璃企業(yè)純堿簽單量未跟隨其價(jià)格呈現(xiàn)明顯放量，純堿實(shí)際成交價(jià)格也未出現(xiàn)大幅上漲，側(cè)面反映短期玻璃行業(yè)讓利空間可能較小，但隨著后期玻璃企業(yè)對(duì)純堿剛需性采購的持續(xù)推進(jìn)，實(shí)際成交價(jià)格底部跟隨現(xiàn)貨漲價(jià)步伐上移是大概率事件。因此，后期純堿-玻璃產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)或逐步向原料端（純堿）行業(yè)轉(zhuǎn)移。