商品“三小將”逆襲 期牛股牛牽手可期

　　近期一些名不見經(jīng)傳的期貨品種在現(xiàn)貨市場的強勢支撐下，頻頻掀起大漲行情。8月31日，純堿、玻璃、紙漿期貨量價齊升的行情格外引人注目。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，四季度工業(yè)品價格易漲難跌，商品牛有望傳導(dǎo)至股市，或掀起中周期范疇的反彈行情。

　　吸金效應(yīng)顯著

　　8月31日上午開盤，純堿期貨強勢拉升漲停，下游品種玻璃期貨隨即勁升，盤中一度觸及漲停。截至收盤，純堿期貨主力合約漲停，漲幅為4.00%；玻璃期貨上漲4.27%；紙漿期貨盤中出現(xiàn)漲停行情，全天上漲4.58%。

　　商品“三小將”吸金效應(yīng)顯著。截至昨日收盤，純堿期貨主力合約持倉增加1.5萬手至16.3萬手；玻璃期貨主力合約持倉增長4.8萬手至85.8萬手；紙漿期貨主力合約持倉增長2.7萬手至22.6萬手。

　　從本輪反彈來看，玻璃期貨主力合約自4月14日以來累計反彈57.5%；純堿期貨主力合約自7月21日反彈以來累計漲幅達20.5%；紙漿期貨主力合約自7月28日低點以來反彈13.9%。

　　從昨日機構(gòu)席位持倉方面來看，紙漿期貨主力合約前二十主力席位持倉中，浙商期貨席位、廣州期貨席位、永安期貨席位分別居多頭持倉前三；玻璃期貨前二十主力席位中，多頭前三分別為方正中期期貨席位、永安期貨席位與中信期貨席位；純堿期貨前二十主力席位中，永安期貨席位、中信期貨席位與方正中期期貨席位依次位列前三。

　　多因素支撐工業(yè)品價格

　　對于上述品種價格上漲的原因，中大期貨副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟學(xué)家景川表示，“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季即將到來，國內(nèi)新冠肺炎疫情得到有效控制后，市場存在對新基建的樂觀預(yù)期，疊加在經(jīng)濟數(shù)據(jù)好轉(zhuǎn)的背景下，遠期訂單回升意味著對于基礎(chǔ)設(shè)施所需的水泥、玻璃等建材需求增加，導(dǎo)致相關(guān)基礎(chǔ)原材料價格回升，一定程度上反映了市場對未來的預(yù)期。

　　格林大華期貨金融期貨首席研究員趙曉霞分析，從邏輯上看，本輪原材料漲價主要是流動性寬松推動。她表示：“這波原材料上漲是可以預(yù)期的。2003年在非典型性肺炎（SARS）疫情的背景下，流動性寬松令當(dāng)時大宗商品價格均有較大幅度上漲，部分供給偏緊的品種甚至走出了翻倍行情，一些供給較充分的商品也上漲了30%以上。今年的大宗商品行情與2003年類似，整體上漲幅度較大，供給緊張的品種價格漲幅最大，供給寬松的品種價格漲幅較小。歷史雖然不會完全重復(fù)，但也能給我們啟發(fā)。”

　　“商品�！庇型�向股市傳導(dǎo)

　　展望四季度商品行情，趙曉霞認為，從流動性看，下半年流動性邊際收緊，但預(yù)計收緊幅度不會很大，這會驅(qū)動大宗商品價格繼續(xù)向上。后市大宗商品價格會以震蕩上行為主。

　　商品的上漲會否引起股市共振，并引發(fā)周期資產(chǎn)的上漲行情？

　　景川表示，從目前來看，商品市場出現(xiàn)新冠肺炎疫情后的底部大反彈應(yīng)該屬于中周期范疇，而持續(xù)上漲則要仰仗經(jīng)濟的根本好轉(zhuǎn)以及流動性的長期充裕。商品反彈傳導(dǎo)到股市同樣也表現(xiàn)在中周期上，構(gòu)成大牛市的基礎(chǔ)尚不充分。

　　趙曉霞認為，大宗商品的價格上漲會傳遞到股市，主要影響周期股。周期股由于估值低，后市的業(yè)績又會受益于價格上漲，預(yù)計股價有望出現(xiàn)拐點行情；一些產(chǎn)品有通脹預(yù)期的公司，預(yù)計股價會繼續(xù)向上。