基差貿(mào)易引入合作套保 創(chuàng)衍生品服務(wù)實(shí)體新模式
作為重點(diǎn)工作內(nèi)容之一，大商所“企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃”自設(shè)立以來(lái)便注重如何更好地服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶。云晨期貨就利用塑料基差貿(mào)易和合作套保的方式，幫助云南化工企業(yè)穩(wěn)就業(yè)、促生產(chǎn)，為云南脫貧攻堅(jiān)提供了重要支持。
云晨期貨相關(guān)人士告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，作為云南省首單線型低密度聚乙烯（LLDPE）基差貿(mào)易，此項(xiàng)目的順利開(kāi)展，有利于企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理新模式的進(jìn)一步推廣，提高基差業(yè)務(wù)的適用范圍，更好地為化工企業(yè)的經(jīng)營(yíng)保駕護(hù)航。
基差貿(mào)易可化解套保難題
云南傲遠(yuǎn)智能環(huán)保科技有限公司（下稱“傲遠(yuǎn)環(huán)�！保┡c云南悅春塑料有限公司（下稱“悅春塑料”）是云南省塑料協(xié)會(huì)的龍頭企業(yè)，盡管接觸期貨工具的時(shí)間相對(duì)較早，但長(zhǎng)期以來(lái)，云南地區(qū)受交通條件和經(jīng)濟(jì)發(fā)展等因素的限制，以LLDPE為代表的化工產(chǎn)業(yè)貿(mào)易大都采取“一口價(jià)”的形式，不利于企業(yè)靈活安排生產(chǎn)、銷(xiāo)售和制定貼近真實(shí)供需關(guān)系的價(jià)格。
“我們的下游訂單價(jià)格一般與期貨價(jià)格掛鉤，而上游原材料價(jià)格一般采用‘一口價(jià)’方式，長(zhǎng)期存在上下游作價(jià)方式不匹配的問(wèn)題，企業(yè)套保難度較大�！卑吝h(yuǎn)環(huán)保董事長(zhǎng)代志春向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，以悅春塑料為代表的中游貿(mào)易商，因銷(xiāo)售端價(jià)格采用“一口價(jià)”模式，期現(xiàn)價(jià)差的存在使得企業(yè)庫(kù)存的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)較難規(guī)避，企業(yè)擴(kuò)大貿(mào)易規(guī)模和簽訂長(zhǎng)期訂單存在較大困難。為此，雙方有意采用“基差貿(mào)易”的形式來(lái)管理自身遇到的風(fēng)險(xiǎn)。
云晨期貨相關(guān)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人胡淙海介紹稱，去年一季度以來(lái)，云晨期貨在與企業(yè)的溝通和服務(wù)過(guò)程中了解到，傲遠(yuǎn)環(huán)保在復(fù)工復(fù)產(chǎn)后接到大量的市政環(huán)保訂單，但由于上下游作價(jià)方式不匹配，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的難度較大，同時(shí)由于傲遠(yuǎn)環(huán)保的生產(chǎn)特點(diǎn)，希望供應(yīng)商能隨時(shí)為其提供200噸至300噸的原料供應(yīng)。
為助力企業(yè)保供和解決價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，云晨期貨引入基差交易模式。在云晨期貨的撮合下，傲遠(yuǎn)環(huán)保、悅春塑料達(dá)成一致，簽訂云南省LLDPE首單基差貿(mào)易，確定傲遠(yuǎn)環(huán)保作為現(xiàn)貨買(mǎi)方及點(diǎn)價(jià)方，悅春塑料作為現(xiàn)貨賣(mài)方，由云晨期貨風(fēng)險(xiǎn)管理子公司上海滇晟商貿(mào)有限公司為悅春塑料提供總量4000噸的套保服務(wù)，協(xié)助悅春塑料進(jìn)行價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。
基差貿(mào)易參與主體實(shí)現(xiàn)共贏
《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，該基差貿(mào)易項(xiàng)目的初衷是針對(duì)傲遠(yuǎn)環(huán)保接受的市政下游訂單的風(fēng)險(xiǎn)管理。為此，此次基差貿(mào)易采用的是買(mǎi)方點(diǎn)價(jià)模式，傲遠(yuǎn)環(huán)保根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)度向悅春塑料進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。悅春塑料每月月初在市場(chǎng)上采購(gòu)現(xiàn)貨，利用期貨進(jìn)行套保，對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，并利用該部分庫(kù)存，承接傲遠(yuǎn)環(huán)保的點(diǎn)價(jià)訂單。
在項(xiàng)目設(shè)計(jì)過(guò)程中，基差的確定主要是根據(jù)產(chǎn)品品質(zhì)的升貼水和產(chǎn)品的緊缺情況�！昂贤炗啎r(shí)正處于疫情逐步緩解、原油價(jià)格波動(dòng)劇烈導(dǎo)致塑料價(jià)格持續(xù)波動(dòng)的時(shí)期，根據(jù)這些情況，基差貿(mào)易合同的標(biāo)的期貨合約設(shè)定為L(zhǎng)2009，基差設(shè)定為300�！贝敬罕硎荆S著疫情的逐步緩解，且LLDPE價(jià)格上漲較大，去年下半年后的點(diǎn)價(jià)訂單標(biāo)的合約設(shè)定為L(zhǎng)2101，且經(jīng)過(guò)協(xié)商后，基差設(shè)定為0。
在悅春塑料董事長(zhǎng)黃春生看來(lái)，基差的協(xié)商機(jī)制較好地反映了當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的現(xiàn)貨緊缺程度，很好地保證了貿(mào)易商的相關(guān)利益。
據(jù)了解，傲遠(yuǎn)環(huán)保自去年4月份至11月份共完成10次點(diǎn)價(jià)，點(diǎn)價(jià)數(shù)量為2207噸。點(diǎn)價(jià)時(shí)對(duì)應(yīng)的盤(pán)面價(jià)格自6200元/噸至7370元/噸，加上基差后，塑料產(chǎn)品最終售價(jià)自6500元/噸至7370元/噸�！鞍吝h(yuǎn)環(huán)保每月會(huì)根據(jù)執(zhí)行情況進(jìn)行點(diǎn)價(jià)，悅春塑料會(huì)在點(diǎn)價(jià)前備貨200噸至300噸，并利用期貨對(duì)該部分庫(kù)存進(jìn)行套期保值。在傲遠(yuǎn)環(huán)保點(diǎn)價(jià)后1至5個(gè)工作日內(nèi)，悅春塑料進(jìn)行平倉(cāng)操作，對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)�！焙群＝榻B稱。
相對(duì)于傳統(tǒng)的“一口價(jià)”貿(mào)易，基差貿(mào)易不僅能夠幫助生產(chǎn)企業(yè)解決期現(xiàn)價(jià)差和套保困難的問(wèn)題，還能有效降低生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存儲(chǔ)備，提高生產(chǎn)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)效率。
在項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中，相對(duì)于“一口價(jià)”模式，傲遠(yuǎn)環(huán)保增加原料采購(gòu)成本約5元/噸，但庫(kù)存儲(chǔ)備下降約200噸，累計(jì)為企業(yè)節(jié)約資金成本5.41萬(wàn)元�！皩�(duì)貿(mào)易企業(yè)來(lái)說(shuō)，基差貿(mào)易盤(pán)活了貿(mào)易企業(yè)的長(zhǎng)期庫(kù)存，經(jīng)濟(jì)效益十分可觀。同時(shí)，通過(guò)合作套保等業(yè)務(wù)的開(kāi)展，利用期貨工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，可降低企業(yè)的業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”上述云晨期貨相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹稱，在基差貿(mào)易中，悅春塑料在風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有顯著擴(kuò)大的情況下，實(shí)現(xiàn)總盈利24.49萬(wàn)元，貿(mào)易雙方取得了雙贏。
在此次基差貿(mào)易過(guò)程中，云晨期貨充分發(fā)揮了金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)能力，不僅在前期積極向貿(mào)易雙方介紹基差貿(mào)易的操作原理和交流流程，并協(xié)助雙方制定了風(fēng)控制度，還通過(guò)合作套保業(yè)務(wù)幫助悅春塑料進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，提高了實(shí)體企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。
