三個豆類期權(quán)上市

　　8月8日，黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權(quán)上市。大豆系列期權(quán)上市后，投資者可以同時參與期貨和期權(quán)市場，能夠更加充分地表達價格預(yù)期，同時可通過衍生品提升中國市場在全球貿(mào)易中的影響力。

　　期權(quán)交易操作

　　8月8日，黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權(quán)亮相大商所。首日掛牌期權(quán)對應(yīng)標(biāo)的合約月份分別從A2211、B2211、Y2211開始，向后覆蓋標(biāo)的期貨所有已上市交易的合約月份。

　　上市首日，這三個豆類期權(quán)將如何運行？從基本面上看，浙商期貨預(yù)計A2211震蕩運行為主，B2211及Y2211震蕩偏弱。浙商期貨認為，豆一、豆二、豆油品種實際波動率均處于高位，其中豆油、豆二品種波動率長期回歸確定性較高，豆一盡管長期來看仍有下降空間，但賣權(quán)性價比低于豆油、豆二。

　　南華期貨期權(quán)高級分析師周小舒認為，豆二和豆油期貨波動率處于歷史偏高水平�！按藭r適合構(gòu)建賣權(quán)策略，結(jié)合基本面和波動率情況，建議投資者選擇賣出豆二期權(quán)寬跨式策略，利用看漲期權(quán)構(gòu)建豆油熊市價差策略。”

　　在產(chǎn)業(yè)套期保值策略上，國泰君安期貨豆類及油脂高級研究員吳光靜建議，上游企業(yè)結(jié)合期貨期權(quán)進行套期保值，下游企業(yè)買入看漲期權(quán)或牛市價差�！岸褂拖嚓P(guān)企業(yè)可考慮部分平倉期貨空頭鎖定浮盈，并買入看跌期權(quán)繼續(xù)套保；豆一、豆二相關(guān)企業(yè)可部分利用期貨空頭，部分利用看跌期權(quán)進行套保；對于下游企業(yè)來說，期權(quán)上市初期，同一行權(quán)價的看漲看跌期權(quán)可能出現(xiàn)波動率偏差，導(dǎo)致看漲看跌合成期貨與期貨標(biāo)的之間產(chǎn)生套利空間。”

　　對于期權(quán)交易操作，吳光靜提示投資者需要注意風(fēng)險�！笆紫龋�針對買入期權(quán)多頭、以小博大的投資者，須注意時機對于買入期權(quán)的重要性，最大虧損為全部權(quán)利金，切不可滿倉買入；其次，無論是買入期權(quán)還是賣出期權(quán)，投資者需要注意做好資金管控，防止方向看對但是小范圍的劇烈波動觸發(fā)止損線帶來的實際虧損；此外，新品種上市初期需要注意流動性不足帶來的開平倉風(fēng)險�！�

　　風(fēng)險對沖手段豐富

　　市場人士表示，大豆系列期權(quán)合約設(shè)計既充分參考了豆粕等已上市期權(quán)的成功經(jīng)驗，又根據(jù)黃大豆1號、黃大豆2號和豆油品種特點進行了有針對性的設(shè)計，既能保障市場的平穩(wěn)運行，又能促進功能的有效發(fā)揮。

　　中墾國邦（天津）有限公司副總裁褚建宏說：“我國是大豆進口和消費大國，市場規(guī)模龐大，影響相關(guān)產(chǎn)品價格波動的因素有很多，市場主體面臨的經(jīng)營風(fēng)險較大。上市黃大豆1號、黃大豆2號和豆油期權(quán)，能夠與期貨形成合力，為企業(yè)增加更加精細化的風(fēng)險管理工具，提升產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風(fēng)險管理水平�！�

　　從期權(quán)定價角度看，中國大豆產(chǎn)業(yè)協(xié)會執(zhí)行會長唐啟軍表示，大豆產(chǎn)業(yè)鏈上各方大多是期權(quán)產(chǎn)品的“消費者”，在場外期權(quán)市場中消費者的議價能力相對較低，相比之下，場內(nèi)期權(quán)市場由于參與主體更為多元化、價格形成機制更具競爭性，因此期權(quán)價格對期權(quán)產(chǎn)品的消費者來說也會更透明、更“劃算”，有利于減少“保險+期貨”的“保費”，大幅降低種植企業(yè)風(fēng)險管理成本。

　　大豆系列期權(quán)上市后，投資者可以同時參與期貨和期權(quán)市場。業(yè)內(nèi)人士認為，在對期貨進行方向性交易的基礎(chǔ)上，通過期權(quán)進行波動性交易，能夠更加充分地表達價格預(yù)期，對保供穩(wěn)價、維護國家糧食安全具有重要意義。