三個(gè)豆類期權(quán)上市
8月8日，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)上市。大豆系列期權(quán)上市后，投資者可以同時(shí)參與期貨和期權(quán)市場，能夠更加充分地表達(dá)價(jià)格預(yù)期，同時(shí)可通過衍生品提升中國市場在全球貿(mào)易中的影響力。
期權(quán)交易操作
8月8日，黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)亮相大商所。首日掛牌期權(quán)對應(yīng)標(biāo)的合約月份分別從A2211、B2211、Y2211開始，向后覆蓋標(biāo)的期貨所有已上市交易的合約月份。
上市首日，這三個(gè)豆類期權(quán)將如何運(yùn)行？從基本面上看，浙商期貨預(yù)計(jì)A2211震蕩運(yùn)行為主，B2211及Y2211震蕩偏弱。浙商期貨認(rèn)為，豆一、豆二、豆油品種實(shí)際波動(dòng)率均處于高位，其中豆油、豆二品種波動(dòng)率長期回歸確定性較高，豆一盡管長期來看仍有下降空間，但賣權(quán)性價(jià)比低于豆油、豆二。
南華期貨期權(quán)高級分析師周小舒認(rèn)為，豆二和豆油期貨波動(dòng)率處于歷史偏高水平。“此時(shí)適合構(gòu)建賣權(quán)策略，結(jié)合基本面和波動(dòng)率情況，建議投資者選擇賣出豆二期權(quán)寬跨式策略，利用看漲期權(quán)構(gòu)建豆油熊市價(jià)差策略�！�
在產(chǎn)業(yè)套期保值策略上，國泰君安期貨豆類及油脂高級研究員吳光靜建議，上游企業(yè)結(jié)合期貨期權(quán)進(jìn)行套期保值，下游企業(yè)買入看漲期權(quán)或牛市價(jià)差�！岸褂拖嚓P(guān)企業(yè)可考慮部分平倉期貨空頭鎖定浮盈，并買入看跌期權(quán)繼續(xù)套保；豆一、豆二相關(guān)企業(yè)可部分利用期貨空頭，部分利用看跌期權(quán)進(jìn)行套保；對于下游企業(yè)來說，期權(quán)上市初期，同一行權(quán)價(jià)的看漲看跌期權(quán)可能出現(xiàn)波動(dòng)率偏差，導(dǎo)致看漲看跌合成期貨與期貨標(biāo)的之間產(chǎn)生套利空間�！�
對于期權(quán)交易操作，吳光靜提示投資者需要注意風(fēng)險(xiǎn)�！笆紫�，針對買入期權(quán)多頭、以小博大的投資者，須注意時(shí)機(jī)對于買入期權(quán)的重要性，最大虧損為全部權(quán)利金，切不可滿倉買入；其次，無論是買入期權(quán)還是賣出期權(quán)，投資者需要注意做好資金管控，防止方向看對但是小范圍的劇烈波動(dòng)觸發(fā)止損線帶來的實(shí)際虧損；此外，新品種上市初期需要注意流動(dòng)性不足帶來的開平倉風(fēng)險(xiǎn)。”
風(fēng)險(xiǎn)對沖手段豐富
市場人士表示，大豆系列期權(quán)合約設(shè)計(jì)既充分參考了豆粕等已上市期權(quán)的成功經(jīng)驗(yàn)，又根據(jù)黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油品種特點(diǎn)進(jìn)行了有針對性的設(shè)計(jì)，既能保障市場的平穩(wěn)運(yùn)行，又能促進(jìn)功能的有效發(fā)揮。
中墾國邦（天津）有限公司副總裁褚建宏說：“我國是大豆進(jìn)口和消費(fèi)大國，市場規(guī)模龐大，影響相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)的因素有很多，市場主體面臨的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大。上市黃大豆1號(hào)、黃大豆2號(hào)和豆油期權(quán)，能夠與期貨形成合力，為企業(yè)增加更加精細(xì)化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，提升產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理水平�！�
從期權(quán)定價(jià)角度看，中國大豆產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行會(huì)長唐啟軍表示，大豆產(chǎn)業(yè)鏈上各方大多是期權(quán)產(chǎn)品的“消費(fèi)者”，在場外期權(quán)市場中消費(fèi)者的議價(jià)能力相對較低，相比之下，場內(nèi)期權(quán)市場由于參與主體更為多元化、價(jià)格形成機(jī)制更具競爭性，因此期權(quán)價(jià)格對期權(quán)產(chǎn)品的消費(fèi)者來說也會(huì)更透明、更“劃算”，有利于減少“保險(xiǎn)+期貨”的“保費(fèi)”，大幅降低種植企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理成本。
大豆系列期權(quán)上市后，投資者可以同時(shí)參與期貨和期權(quán)市場。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在對期貨進(jìn)行方向性交易的基礎(chǔ)上，通過期權(quán)進(jìn)行波動(dòng)性交易，能夠更加充分地表達(dá)價(jià)格預(yù)期，對保供穩(wěn)價(jià)、維護(hù)國家糧食安全具有重要意義。
