華泰期貨助力乙二醇企業(yè)優(yōu)化套保方案

中證網(wǎng)訊（記者 李莉）今年以來乙二醇價格變化劇烈�，F(xiàn)貨價格從年初的5270元/噸一路下滑至8月初的4300元/噸附近；期貨主力合約價格也從5437元/噸跌落至3950元/噸附近。為穩(wěn)定經(jīng)營，相關(guān)企業(yè)對使用期貨、期權(quán)等衍生品工具進行風(fēng)險管理的需求日益強烈。

位于江蘇省的A新材料集團（以下簡稱“A集團”）就是其中之一。為此，華泰長城資本管理有限公司為A集團出具了優(yōu)化方案，建議其在繼續(xù)持有期貨頭寸的基礎(chǔ)上，買入看跌期權(quán)規(guī)避期貨價格下跌風(fēng)險，利用“期貨多頭+買入看跌期權(quán)”實際構(gòu)建看漲期權(quán)對沖現(xiàn)貨價格大幅上漲的風(fēng)險，同時避免平倉現(xiàn)有期貨合約。為鼓勵企業(yè)嘗試利用場外衍生品，降低風(fēng)險管理成本，華泰期貨還積極邀請企業(yè)參與大連商品交易所“企風(fēng)計劃”場外期權(quán)項目。

A集團在參考了華泰長城資本的建議后，于2022年6月27日下單第一筆EG2209平值看跌期權(quán)，執(zhí)行價為4473.57元/噸，支付權(quán)利金217.75元/噸，交易量為3500噸，到期日為2022年8月3日；2022年6月29日下單第二筆EG2209平值看跌期權(quán)，執(zhí)行價為4443元/噸，支付權(quán)利金203.35元/噸，交易量為500噸，到期日為2022年8月3日。

A集團期權(quán)開倉后一直持有至到期，最終結(jié)算價為4240元/噸，比執(zhí)行價高出229.75元/噸，到期收益918995元，扣除權(quán)利金支出后凈盈利55195元；期貨端，期貨多頭開倉均價為4472.84元/噸，平倉均價為4240元/噸，虧損232.84元/噸，對應(yīng)4000噸總虧損931360元；現(xiàn)貨端，7月乙二醇現(xiàn)貨均價為4365.9元/噸，8月均價為4100.22元/噸，采購成本降低265.68元/噸，對應(yīng)4000噸現(xiàn)貨節(jié)約采購成本1062720元。項目整體綜合盈利186555元，盈利一方面來源于基差收益，即現(xiàn)貨均價跌幅比期貨價格跌幅高出32.84元/噸，另一方面來源于期貨價格跌幅比權(quán)利金支出多出13.80元/噸。

綜上所述，A集團通過“期貨+期權(quán)”對原材料采購聯(lián)合套保，既解決了原料采購價格大幅上漲的問題，也化解了期貨套保頭寸大幅虧損的風(fēng)險。另外，企業(yè)可根據(jù)市場變化靈活調(diào)整期貨頭寸，而非在波動率較低的情況下直接平倉期權(quán)。最終，成功實現(xiàn)了穩(wěn)定采購成本的目標(biāo)。