上周期市：風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱 油價(jià)大幅回調(diào)

　　過(guò)去一周（4月17日至21日），內(nèi)外盤(pán)油價(jià)自高位連續(xù)大幅回落，直至上周五才有所企穩(wěn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，全球需求疲軟導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好轉(zhuǎn)弱，是油價(jià)大幅下跌的主要原因，后市油價(jià)大概率將維持震蕩。

　　上周，布倫特原油和WTI原油期貨主力合約自高位連續(xù)下跌4日，累計(jì)跌幅均超過(guò)5%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，截至4月21日收盤(pán)，原油主力合約2306四連陰，周內(nèi)累計(jì)下跌超6%。相關(guān)能化品種悉數(shù)下跌，燃油主力合約跌超5%，低硫燃料油跌超6%。

　　消息面上，當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月19日，美銀行業(yè)危機(jī)爆發(fā)后的首份美聯(lián)儲(chǔ)褐皮書(shū)出爐。褐皮書(shū)顯示，從2月底至4月上旬，美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)活躍度幾乎沒(méi)有變化。美國(guó)一些轄區(qū)的報(bào)告稱，由于不確定性增加和對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂，銀行收緊了信貸標(biāo)準(zhǔn)。大多數(shù)轄區(qū)報(bào)告認(rèn)為，近幾周農(nóng)業(yè)狀況基本保持不變，而能源市場(chǎng)則出現(xiàn)疲軟。

　　市場(chǎng)擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的情緒“高燒不退”。根據(jù)利率期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)，當(dāng)前交易員預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在5月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率已高達(dá)88%，這是3月硅谷銀行爆雷以來(lái)的最高值。

　　三立期貨能化分析師劉雙雙表示，目前主導(dǎo)原油價(jià)格變化的因素主要在需求層面和美聯(lián)儲(chǔ)加息的態(tài)度兩方面。隨著美國(guó)的消費(fèi)數(shù)據(jù)和就業(yè)數(shù)據(jù)公布，美聯(lián)儲(chǔ)5月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率加大，但油價(jià)上漲也將進(jìn)一步推高美國(guó)國(guó)內(nèi)的通脹，因此加息還有很大的不確定因素。需求端，本月歐佩克+月報(bào)顯示，此次強(qiáng)勢(shì)減產(chǎn)是因?yàn)閷?duì)需求端的擔(dān)憂，美國(guó)經(jīng)濟(jì)能否軟著陸依舊存疑，加之上周的EIA成品油庫(kù)存小幅累庫(kù)，都從側(cè)面說(shuō)明需求端疲軟。

　　“市場(chǎng)對(duì)全球需求疲軟的擔(dān)憂情緒升溫，大宗商品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好整體回落，原油經(jīng)過(guò)此前大幅上漲之后回調(diào)的力度較大。”劉雙雙稱。

　　展望后市，國(guó)泰期貨黃柳楠表示，雖然市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下滑，但過(guò)去一周公布的中國(guó)一季度GDP增速好于預(yù)期，美歐主要國(guó)家4月服務(wù)業(yè)PMI均出現(xiàn)反彈，油品消費(fèi)需求出現(xiàn)逆季節(jié)性收縮的概率暫時(shí)不大。整體來(lái)看，在海外未出現(xiàn)新的信貸、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或是經(jīng)濟(jì)硬著陸“大事件”前，全球煉廠對(duì)原油的剛需采購(gòu)需求暫時(shí)不會(huì)出現(xiàn)大幅收縮。

　　劉雙雙認(rèn)為，現(xiàn)在油價(jià)已經(jīng)回落到一季度震蕩區(qū)間，近期油價(jià)的快速回調(diào)是對(duì)前期持續(xù)上漲的調(diào)整修正，后續(xù)油價(jià)大概率依舊是以高位震蕩為主。劉雙雙提醒投資者，后續(xù)需要關(guān)注歐佩克+的減產(chǎn)執(zhí)行率和5月的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。