華泰期貨黨委副書記、總經(jīng)理趙昌濤建議：加快推出中國(guó)特色品種 提高產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)性

　　[編者按]

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)是金融市場(chǎng)的根本宗旨，也是我國(guó)期貨期權(quán)市場(chǎng)發(fā)展的初心與使命。近年來(lái)，我國(guó)期貨市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)揮“避風(fēng)港”功能，在助力大宗商品保供穩(wěn)價(jià)、加快產(chǎn)品體系建設(shè)、推進(jìn)“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)等方面成效顯著。為進(jìn)一步推動(dòng)期貨市場(chǎng)護(hù)航實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，本報(bào)聯(lián)合中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)，從今日起推出“服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展”系列報(bào)道，宣傳行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的示范實(shí)踐，推動(dòng)期貨“小行業(yè)”真正擔(dān)當(dāng)起服務(wù)國(guó)家大戰(zhàn)略的使命。

　　“在支持、鼓勵(lì)期貨公司深化服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)產(chǎn)業(yè)客戶方面，我們希望加快推出中國(guó)特色品種，提高產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)聯(lián)性和韌性。”華泰期貨黨委副書記、總經(jīng)理趙昌濤日前在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)建議，積極加快綠色低碳類、大宗商品指數(shù)類、航運(yùn)類、國(guó)際市場(chǎng)互掛類等期貨品種創(chuàng)新，拓展服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)廣度，提高產(chǎn)業(yè)鏈間的關(guān)聯(lián)度和密切度，推進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)的綜合風(fēng)險(xiǎn)管理模式，提高產(chǎn)業(yè)鏈韌性。此外，作為期貨標(biāo)準(zhǔn)化交易的有益補(bǔ)充，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)展期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)服務(wù)平臺(tái)、基差交易平臺(tái)等。

　　構(gòu)建一體化服務(wù)體系 助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理

　　化解實(shí)體風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，始終是中國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展的立身之本和主要使命。黨的二十大報(bào)告提出，建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，堅(jiān)持把發(fā)展經(jīng)濟(jì)的著力點(diǎn)放在實(shí)體經(jīng)濟(jì)上；全面推進(jìn)鄉(xiāng)村振興，堅(jiān)持農(nóng)業(yè)農(nóng)村優(yōu)先發(fā)展。這為期貨行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、助力鄉(xiāng)村振興擘畫了宏偉藍(lán)圖。趙昌濤表示，期貨市場(chǎng)作為大宗商品和金融資產(chǎn)發(fā)現(xiàn)價(jià)格、管理風(fēng)險(xiǎn)、配置資源的場(chǎng)所，在服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)，能發(fā)揮獨(dú)特、積極的作用。近年來(lái)，部分大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)已經(jīng)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)尤其是中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)不利影響。期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)作為大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理的提供者，有責(zé)任有能力為產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈進(jìn)行價(jià)值管理實(shí)施綜合服務(wù)，可以在服務(wù)國(guó)家初級(jí)產(chǎn)品保供穩(wěn)價(jià)，保障國(guó)內(nèi)資源安全可靠和海外供給多元穩(wěn)定等方面發(fā)揮應(yīng)有作用。

　　“為提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的能力，公司積極推進(jìn)科技引領(lǐng)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型及創(chuàng)新引領(lǐng)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型工作，著力構(gòu)建以客戶為中心的一體化服務(wù)體系，持續(xù)突破服務(wù)能力邊界，幫助實(shí)體企業(yè)實(shí)現(xiàn)全面風(fēng)險(xiǎn)管理�！壁w昌濤介紹，一是持續(xù)打造總分結(jié)合的垂直型、高效的服務(wù)組織。華泰期貨聚焦產(chǎn)業(yè)客戶發(fā)展，設(shè)立了機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)管理委員會(huì)，作為公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)發(fā)展的核心決策機(jī)構(gòu)；設(shè)立了機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部，作為機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的服務(wù)部門。公司持續(xù)打造立體的產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)體系，采用總分結(jié)合的模式，以總部機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)部為信息中樞，依托研究院、大數(shù)據(jù)中心、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司、境外子公司等專業(yè)服務(wù)部門，通過(guò)分布于全國(guó)的51家分支機(jī)構(gòu)和五大產(chǎn)業(yè)服務(wù)團(tuán)隊(duì)為實(shí)體企業(yè)提供服務(wù)，縱橫結(jié)合快速響應(yīng)客戶專業(yè)化需求，進(jìn)一步提高服務(wù)效率。

　　二是加快構(gòu)建科技型平臺(tái)化業(yè)務(wù)發(fā)展模式。華泰期貨堅(jiān)定“科技引領(lǐng)”的戰(zhàn)略定位，通過(guò)金融科技創(chuàng)新，推進(jìn)平臺(tái)體系建設(shè)，以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)與科技共創(chuàng)共進(jìn)。

　　三是探索打造投行式風(fēng)險(xiǎn)管理體系。為順應(yīng)機(jī)構(gòu)客戶全方位、系統(tǒng)化、專業(yè)化的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，切實(shí)服務(wù)好實(shí)體經(jīng)濟(jì)，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，公司正著力構(gòu)建一支具有專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)能力的RMC（風(fēng)險(xiǎn)管理咨詢師）隊(duì)伍，探索靈活運(yùn)用投行服務(wù)模式和工具，用一攬子期貨衍生品工具去幫助企業(yè)解決產(chǎn)、供、銷等全方位的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　拓寬公司融資渠道 推動(dòng)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展

　　針對(duì)拓寬公司融資渠道方面，趙昌濤建議，一是除了次級(jí)債務(wù)外，增加其他由中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定或核準(zhǔn)的可計(jì)入核心凈資本的方式，比如由母公司提供的擔(dān)保承諾等；二是建議放開融資渠道，允許期貨公司發(fā)行體現(xiàn)期貨特色的收益憑證、短期融資債等；三是關(guān)于“次級(jí)債計(jì)入凈資本的數(shù)額不得超過(guò)凈資本（不含次級(jí)債累計(jì)計(jì)入凈資本的數(shù)額）的30%”的規(guī)定，建議恢復(fù)為不得超過(guò)50%，以擴(kuò)大期貨公司可借入次級(jí)債的規(guī)模。

　　針對(duì)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展方面，趙昌濤建議，一是加快期貨公司新增業(yè)務(wù)范圍的配套制度出臺(tái)�！镀谪浌�司監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》拓展了期貨公司的業(yè)務(wù)范圍，新增自營(yíng)業(yè)務(wù)、保證金融資業(yè)務(wù)等，但是目前對(duì)于各類型業(yè)務(wù)的具體開展以及管理要求，尚未有配套的實(shí)施細(xì)則。希望能加快配套制度的出臺(tái)，促進(jìn)期貨公司從傳統(tǒng)的單一經(jīng)紀(jì)商轉(zhuǎn)變?yōu)檠苌�品綜合服務(wù)商。

　　二是為期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)“走出去”提供配套政策支持。期貨公司的跨境業(yè)務(wù)開展對(duì)推進(jìn)期貨行業(yè)國(guó)際化，提升中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際影響力具有重要意義，在跨境業(yè)務(wù)方面，期貨行業(yè)還有很大發(fā)展空間。

　　他說(shuō)，《期貨和衍生品法》從上位法層面為境內(nèi)期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)委托境外期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)從事境外期貨交易預(yù)留了空間。結(jié)合過(guò)去幾年的業(yè)務(wù)實(shí)踐，以境內(nèi)期貨公司為境外期貨公司做轉(zhuǎn)委托方式開展境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，不僅更符合市場(chǎng)需求，也更有利于監(jiān)管部門全面深入監(jiān)管。具體而言，可由境內(nèi)部分已在境外設(shè)立子公司并且運(yùn)行較長(zhǎng)時(shí)間的AA級(jí)期貨公司，在境外經(jīng)紀(jì)商開立綜合賬戶，所有面向終端交易者的KYC、反洗錢、適當(dāng)性管理工作，都由境內(nèi)期貨公司完成，境外子公司只作為交易和結(jié)算通道，從監(jiān)管的覆蓋范圍來(lái)看，也能實(shí)現(xiàn)全面觸及關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

　　“除了通過(guò)轉(zhuǎn)委托方式，近年來(lái)，境內(nèi)實(shí)體企業(yè)、專業(yè)投資機(jī)構(gòu)通過(guò)跨境互換的方式，實(shí)現(xiàn)使用境外上市品種進(jìn)行套期保值需求也不斷上升，目前僅有部分券商獲準(zhǔn)開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)，期貨公司暫未擁有該牌照，但期貨公司也具備開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)的條件�！壁w昌濤分析，一方面，期貨公司基于日常的產(chǎn)業(yè)客戶服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)客戶的業(yè)務(wù)需求掌握更全面，也可以提供更加專業(yè)的服務(wù)；其次，不論是場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)、商品交易的發(fā)展，還是境外子公司的運(yùn)營(yíng)，期貨公司開展跨境互換業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)條件已較為成熟，如果這些期貨公司開展跨境互換業(yè)務(wù)試點(diǎn)，可以豐富期貨公司服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的方式，切實(shí)發(fā)揮服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用。

　　三是為期貨公司建立綜合賬戶管理體系提供政策支持。他說(shuō)，隨著期貨業(yè)務(wù)日趨多元化的管理，期貨公司也在不斷強(qiáng)化為客戶提供財(cái)富管理和資源配置的綜合服務(wù)能力，但是目前客戶在期貨公司接受不同類型的服務(wù)時(shí)，還需要開通不同的賬戶，相關(guān)賬戶之間的資金不能實(shí)現(xiàn)同名互轉(zhuǎn)（如基金賬戶和期貨業(yè)務(wù)的保證金賬戶不能互通，其一，不能通過(guò)保證金賬戶資金進(jìn)行購(gòu)買產(chǎn)品時(shí)所需要的支付操作；其二，不能用已有的基金資產(chǎn)作為有價(jià)證券折抵保證金），大大降低了客戶的資金使用效率及服務(wù)體驗(yàn)。他建議，可參考證券公司綜合賬戶管理體系建設(shè)，允許頭部期貨公司按照“堅(jiān)守客戶資金安全底線、優(yōu)化事中管控方式、提升客戶服務(wù)效率”的思路，推進(jìn)建立綜合賬戶管理體系。綜合賬戶管理體系的建立，也有利于基于統(tǒng)一客戶身份識(shí)別的要求做好反洗錢常態(tài)化管控。

　　深耕“保險(xiǎn)+期貨” 探索普惠金融實(shí)踐

　　“保險(xiǎn)+期貨”是期貨行業(yè)立足我國(guó)基本國(guó)情創(chuàng)新推出的普惠金融實(shí)踐，它開拓出一條中國(guó)特色金融服務(wù)“三農(nóng)”的有效途徑。記者了解到，從2016年至今，華泰期貨和風(fēng)險(xiǎn)管理子公司華泰長(zhǎng)城資本持續(xù)與三大商品期貨交易所合作開展“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)，累計(jì)與15家保險(xiǎn)公司合作、在全國(guó)22個(gè)省份涉農(nóng)地區(qū)開展項(xiàng)目近200個(gè)，涉及13個(gè)品種，總承做農(nóng)產(chǎn)品規(guī)模近70萬(wàn)噸，為農(nóng)戶提供近35億元的風(fēng)險(xiǎn)保障。

　　此外，趙昌濤表示，從華泰期貨近年來(lái)的業(yè)務(wù)開展情況來(lái)分析，“保險(xiǎn)+期貨”的業(yè)務(wù)模式對(duì)農(nóng)戶大有裨益，但該業(yè)務(wù)仍有待優(yōu)化：第一，各地財(cái)政支持力度不均，并未完全普及。目前，大部分地區(qū)“保險(xiǎn)+期貨”項(xiàng)目尚未納入政策性保險(xiǎn)范圍，各級(jí)政府保費(fèi)補(bǔ)貼比例很低甚至沒有補(bǔ)貼。在此背景下，一是不利于提高農(nóng)戶參保的積極性，二是期貨交易所、期貨公司為助力業(yè)務(wù)發(fā)展，采用主動(dòng)承擔(dān)部分保費(fèi)的形式，但這種方式較難維持，也不利于“保險(xiǎn)+期貨”模式的可持續(xù)性發(fā)展。

　　第二，我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展還不完善，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的交易品種相對(duì)較少、期貨合約時(shí)間較短、場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種較少。在業(yè)務(wù)開展中只能選擇已上市的農(nóng)產(chǎn)品期貨品種，期貨合約時(shí)間較短會(huì)引起保險(xiǎn)端農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格保障時(shí)間較短。同時(shí)，因?yàn)閳?chǎng)內(nèi)期權(quán)品種缺失，風(fēng)險(xiǎn)管理子公司需要頻繁買賣期貨合約用以復(fù)制期權(quán)，使得期貨公司面臨高昂的對(duì)沖成本�！氨ｋU(xiǎn)+期貨”模式的成功運(yùn)作，要求期貨市場(chǎng)能夠提供與之匹配的期貨市場(chǎng)容量和活躍度，這就需要完善我國(guó)期貨市場(chǎng)，激發(fā)市場(chǎng)活力，優(yōu)化品種合約設(shè)計(jì)，充分借鑒做市商制度為市場(chǎng)提供更多流動(dòng)性及容量。

　　第三，部分地方會(huì)以項(xiàng)目最終產(chǎn)生的賠付率作為項(xiàng)目質(zhì)量的衡量標(biāo)準(zhǔn)。雖然賠付率作為保險(xiǎn)公司農(nóng)險(xiǎn)遴選或績(jī)效考核的重要指標(biāo)之一，其高低能夠反映農(nóng)戶進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的成效，但過(guò)度關(guān)注賠付率，項(xiàng)目試點(diǎn)反映出的效果可能偏離實(shí)際，與業(yè)務(wù)開展的初衷相違背。他建議，在評(píng)價(jià)中，一方面拉長(zhǎng)考評(píng)周期，發(fā)揮保險(xiǎn)低頻高賠的作用；另一方面，考慮現(xiàn)貨收益與賠付達(dá)到的綜合效果。（更多報(bào)道見中證金牛座App）