衍生品應(yīng)用實(shí)踐日趨成熟 現(xiàn)貨企業(yè)積極參與“2+1”牽手工程

　　近年來(lái)，伴隨衍生品市場(chǎng)工具創(chuàng)新及豐富，現(xiàn)貨企業(yè)對(duì)期貨認(rèn)知和接受度進(jìn)一步提升，期現(xiàn)融合不斷深化。 

　　今年，大商所啟動(dòng)了“2+1”牽手工程，支持實(shí)踐企業(yè)派員脫產(chǎn)深入產(chǎn)融基地和期貨公司深度學(xué)習(xí)期貨衍生品工具應(yīng)用。中國(guó)證券報(bào)記者在走訪中了解到，伴隨風(fēng)險(xiǎn)管理工具及模式的豐富和企業(yè)接受度的提高，衍生品應(yīng)用實(shí)踐日趨成熟，期貨公司相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)管理的投行，為企業(yè)順利進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理提供了保障。

　　“2+1”工程推動(dòng)期現(xiàn)融合

　　今年2月，大商所啟動(dòng)“2+1”牽手工程試點(diǎn)以來(lái)，產(chǎn)融基地和期貨公司組成期現(xiàn)團(tuán)隊(duì)，支持意向參與或初入期貨市場(chǎng)的企業(yè)派員到龍頭企業(yè)產(chǎn)融基地進(jìn)行實(shí)踐學(xué)習(xí)，推動(dòng)這些企業(yè)了解衍生工具應(yīng)用模式、積累內(nèi)部管理經(jīng)驗(yàn)。 

　　合兆潤(rùn)（陽(yáng)江）商貿(mào)有限公司就是參與此次“2+1”牽手工程項(xiàng)目的企業(yè)之一。該企業(yè)與河北省糧食產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司有日常業(yè)務(wù)往來(lái)，作為一家新成立的小微貿(mào)易型企業(yè)，主營(yíng)產(chǎn)品為豆粕、菜粕、玉米等農(nóng)產(chǎn)品，由于行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越大，公司利潤(rùn)更多依賴(lài)降低采購(gòu)成本，如何降低采購(gòu)成本為公司發(fā)展難點(diǎn)。由于起步較晚等原因，公司業(yè)務(wù)發(fā)展步伐較慢。了解到上述情況后，大商所產(chǎn)融基地河北省糧食產(chǎn)業(yè)集團(tuán)聯(lián)合國(guó)貿(mào)期貨，在“2+1”牽手工程項(xiàng)目下積極推動(dòng)該企業(yè)深入期貨市場(chǎng)學(xué)習(xí)并改善自身經(jīng)營(yíng)管理模式。

　　今年9月下旬，合兆潤(rùn)便通過(guò)期貨盤(pán)面進(jìn)行了一次有效避險(xiǎn)�！爱�(dāng)時(shí)，我們與北京一家貿(mào)易商簽訂大豆一口價(jià)采購(gòu)合同100噸，單價(jià)5200元/噸，但由于采購(gòu)時(shí)間接近國(guó)慶假期，我們分析判斷受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，外盤(pán)波動(dòng)可能會(huì)很大，持有的現(xiàn)貨頭寸有很大不確定性，所以根據(jù)期貨盤(pán)面的行情走勢(shì)向下游銷(xiāo)售了基差合同�！焙险诐�(rùn)采購(gòu)主管關(guān)經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者介紹。

　　9月25日，合兆潤(rùn)與下游客戶(hù)議價(jià)后簽訂基差為189元/噸的基差銷(xiāo)售合同，同時(shí)當(dāng)晚夜盤(pán)在連盤(pán)下單a2401空單10手。國(guó)慶長(zhǎng)假后，下游客戶(hù)點(diǎn)價(jià)，合兆潤(rùn)公司相應(yīng)平倉(cāng)。期現(xiàn)兩端合并計(jì)算后，這一批貨物的銷(xiāo)售利潤(rùn)得到了保障。

　　“這次期現(xiàn)結(jié)合是公司一次有意義的嘗試。我們有幸借助參與大商所產(chǎn)融基地‘2+1’項(xiàng)目契機(jī)，向產(chǎn)融基地河北省糧食產(chǎn)業(yè)集團(tuán)與國(guó)貿(mào)期貨學(xué)習(xí)如何利用期貨管理經(jīng)營(yíng)中的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)保價(jià)護(hù)航�！标P(guān)經(jīng)理說(shuō)。

　　作為此次“2+1”項(xiàng)目的牽頭人之一，服務(wù)現(xiàn)貨產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)豐富的國(guó)貿(mào)期貨近年來(lái)充分發(fā)揮期貨功能，重視研發(fā)實(shí)力和服務(wù)水平的提升，不斷強(qiáng)化大宗商品風(fēng)險(xiǎn)管理能力和產(chǎn)業(yè)鏈綜合金融服務(wù)能力。國(guó)貿(mào)期貨大連分公司總經(jīng)理肖美玲對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，公司面向企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理需求，特別成立了“產(chǎn)業(yè)客戶(hù)服務(wù)小組”，提供一對(duì)一個(gè)性化服務(wù)，針對(duì)客戶(hù)需求，為產(chǎn)業(yè)客戶(hù)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)量身定制專(zhuān)業(yè)化方案。旗下風(fēng)險(xiǎn)管理子公司國(guó)貿(mào)啟潤(rùn)資本管理有限公司在基差貿(mào)易、合作套保等業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，開(kāi)展了場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)、“保險(xiǎn)+期貨”業(yè)務(wù)，為實(shí)體企業(yè)提供個(gè)性化風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)，并積極探索多樣化的鄉(xiāng)村振興路徑及長(zhǎng)效機(jī)制。

　　“自2013年開(kāi)展創(chuàng)新業(yè)務(wù)以來(lái)，期貨公司這十年進(jìn)步非常大，成長(zhǎng)非�？�，向風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)、資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、金融衍生品服務(wù)商轉(zhuǎn)型�，F(xiàn)貨企業(yè)把可識(shí)別可計(jì)量的風(fēng)險(xiǎn)剝離出來(lái)，委托期貨公司進(jìn)行操作，那么期貨公司相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)管理的投行，是現(xiàn)貨企業(yè)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)手方�！焙颖笔〖Z食產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司北京分公司交易部石經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示。

　　油脂油料產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合模式豐富

　　據(jù)了解，基差交易、基差套保已經(jīng)是當(dāng)前油脂油料企業(yè)中間一種成熟交易和避險(xiǎn)模式�；�差定價(jià)在買(mǎi)賣(mài)合同訂立的同時(shí)，買(mǎi)賣(mài)雙方會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況選擇時(shí)機(jī)在期貨市場(chǎng)對(duì)該合同項(xiàng)下的貨物進(jìn)行套期保值，并在期貨價(jià)格“點(diǎn)價(jià)”的當(dāng)天通過(guò)期貨平倉(cāng)或期轉(zhuǎn)現(xiàn)交易完成套期保值頭寸的了結(jié)。 

　　基差定價(jià)的運(yùn)用是期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)結(jié)合的重要標(biāo)志。實(shí)際上，近年來(lái)，伴隨風(fēng)險(xiǎn)管理工具及模式的豐富，企業(yè)衍生品應(yīng)用實(shí)踐日趨成熟。

　　“在傳統(tǒng)期貨交易基礎(chǔ)上，市場(chǎng)參與者不斷探索新的業(yè)務(wù)模式，如場(chǎng)外期權(quán)、互換等衍生品，為企業(yè)提供更加豐富和個(gè)性化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。例如，在大豆市場(chǎng)，期貨公司與產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)合作，推出‘期貨+保險(xiǎn)’等業(yè)務(wù)模式，幫助農(nóng)民鎖定種植收益，降低企業(yè)采購(gòu)成本，從而提高油脂油料產(chǎn)業(yè)鏈整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為推動(dòng)大豆產(chǎn)區(qū)農(nóng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展、促進(jìn)鄉(xiāng)村全面振興發(fā)揮了積極的作用�！毙っ懒岜硎荆�豐富的創(chuàng)新模式有助于油脂油料期貨服務(wù)深度提升，通過(guò)參與期貨交易，相關(guān)企業(yè)能夠更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，鎖定未來(lái)收益，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　“近年來(lái)，隨著套期保值業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新發(fā)展，其內(nèi)涵也進(jìn)一步豐富，尤其是上市公司的套期保值有了很多新的發(fā)展。我認(rèn)為這種趨勢(shì)主要體現(xiàn)為，從被動(dòng)套保轉(zhuǎn)變?yōu)橹鲃?dòng)套保，期貨工具的功能也從單筆業(yè)務(wù)套保變?yōu)樨灤┱麄�(gè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程套保，由機(jī)械套保變?yōu)槠诂F(xiàn)結(jié)合的靈活套保，將套期保值視為融資工具、營(yíng)銷(xiāo)渠道。”石經(jīng)理對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示：“這種與企業(yè)經(jīng)營(yíng)全過(guò)程相結(jié)合的新型風(fēng)險(xiǎn)管理模式，雖然是近年來(lái)現(xiàn)貨企業(yè)運(yùn)用期貨市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新，但同時(shí)在具體操作上與傳統(tǒng)套期保值已經(jīng)有很多不同，因此在會(huì)計(jì)處理和審計(jì)上需要進(jìn)行匹配�！�

　　“比如企業(yè)有時(shí)候在現(xiàn)貨上沒(méi)辦法操作，可以在期貨市場(chǎng)進(jìn)行銷(xiāo)售，效果不錯(cuò)�，F(xiàn)貨企業(yè)把可以識(shí)別的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)給期貨公司，期貨公司承接風(fēng)險(xiǎn)后進(jìn)行產(chǎn)品設(shè)計(jì)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)好以后拿到場(chǎng)內(nèi)外衍生品市場(chǎng)對(duì)沖，這個(gè)賬簿怎么做，會(huì)計(jì)上怎么處理，也是我們需要進(jìn)一步思考學(xué)習(xí)的方向�！笔�經(jīng)理說(shuō)。