債牛行情再次上演！國債期貨多個期限合約創(chuàng)新高，還能持續(xù)多久？

　　在股債“蹺蹺板”效應下，近期債券市場再次走牛，國債期貨多個期限合約再創(chuàng)新高。

　　Wind行情顯示，截至4月23日收盤，30年期和10年期國債期貨主力合約均創(chuàng)新高。30年期主力合約漲0.49%，報108.35元；10年期主力合約漲0.17%，報104.845元。

　　拉長時間看，今年以來，30年期國債期貨主力合約累計上漲6.75%，10年期國債期貨主力合約累計上漲1.86%。

　　債券市場走牛的同時，國債收益率全面下行，截至發(fā)稿，10年期國債收益率報2.22%，較昨日下降約2.3個基點；30年期國債收益率下行2個基點至2.41%。

　　市場分析人士指出，近期，債券市場呈現(xiàn)利率低、波動下行的特點，背后原因仍是資產荒，信貸需求及債券供給不足降低資金需求，帶來流動性寬松，但需要警惕市場過熱風險，未來存在收益率長期上行的可能。

　　博時基金向證券時報記者表示，近期海外風險資產調整顯著，這使得近期海外利率的上行速度有所放緩，國內風險偏好也有小幅回落，這也推動了中國債券收益率的下行。從高頻數(shù)據(jù)上看，二手房價格迄今尚無企穩(wěn)跡象，這意味著當前信用擴張乏力，“資產荒”的格局暫時未得到有效緩解。非地產鏈近期有所企穩(wěn)，這意味著利率下行的速度可能會有所放緩，但地產價格的持續(xù)下行，則意味著利率下行的方向尚未得到扭轉。

　　博時基金認為，目前來看，地產價格企穩(wěn)是利率反彈向上的先決條件。海外近期風險資產調整顯著，要關注海外風險資產價格回落對中國風險偏好的影響，這可能也會帶來中國利率的下行。

　　信達證券的研究觀點稱，盡管一季度GDP增速超出市場預期，但市場對宏觀經濟偏悲觀的預期并未改變，近日發(fā)改委新聞發(fā)布會的表態(tài)被普遍解讀為超長期特別國債的供給落地仍需時日，盡管央行提及“防止利率過低”，但市場普遍認為央行在短期不會采取措施進行干預，10年期國債再度創(chuàng)下2002年以來的新低，中高等級信用與二永債利差均已降至歷史低位。

　　信達證券提醒投資者，目前，債券市場的樂觀情緒顯著升溫，但不論是基本面、央行態(tài)度，還是債券供需格局的變化給債券市場帶來的不確定性似乎也在加大，需要對于這些不確定性冷靜思考。

　　近期公布的諸多數(shù)據(jù)反映出經濟處于穩(wěn)中向好的態(tài)勢，但當前債券市場似乎已經對基本面信息鈍化。中金公司認為，當前市場對經濟增長擔憂仍在，實體風險偏好尚未逆轉，資金活性提振有限下，短期內債市資金流入可能持續(xù)。一方面，實體融資需求改善有限，“資產荒”格局在短期內較難看到根本性逆轉。另一方面，近期地緣政治風險潛在抬升，避險情緒仍占上風，避險類資管產品可能仍會迎來持續(xù)的資金流入。

　　央行政策方面，中金公司預計貨幣政策仍有放松空間，二季度匯率制約可能有所減弱，不會成為央行政策放松的核心掣肘，相反，如果匯率壓力進一步釋放，央行可能會打開進一步放松的通道，尤其是價格型工具的使用上，考慮到當前金融機構息差壓力、實際利率降幅有限、資金活性提振不明顯等，政策利率的調降仍有一定的必要性。此外，存款利率的下行引導也值得高度關注，除掛牌利率曲線可能進一步下調外，對“高息攬儲”等行為的管控，可能會更為有效地推動實際存款利率曲線的下移。