金銀銅價(jià)齊創(chuàng)新高 “金屬旺年”仍將持續(xù)

　　受紐約銅大逼空、寬松預(yù)期和地緣事件不斷等影響，金屬市場(chǎng)狂潮繼續(xù)，金銀銅齊創(chuàng)新高。

　　20日，現(xiàn)貨黃金站上2440美元/盎司，續(xù)創(chuàng)歷史新高，日內(nèi)漲1%?，F(xiàn)貨白銀日內(nèi)漲約2.5%，站上32美元/盎司關(guān)口，續(xù)創(chuàng)11年來(lái)新高。LME銅期貨價(jià)格盤中大漲4%至11104美元/噸，再創(chuàng)歷史新高。

　　地緣事件不斷，加上受美國(guó)4月CPI降溫提振降息預(yù)期，以及歐洲央行可能在6月降息的影響，近期金價(jià)持續(xù)走高。此外，上周五（17日），紐銅掀起大逼空行情，COMEX銅價(jià)大漲4.21%至5.0825美元/磅，當(dāng)周漲超9%。

　　接受采訪的機(jī)構(gòu)人士表示，金屬近期漲勢(shì)部分反映了美元走弱和美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性增加，那些已經(jīng)在美元反彈中嘗試賣出美元的交易者，有更多理由將美元換成其他貨幣和貴金屬。而全球PMI年初開(kāi)始復(fù)蘇，近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)刺激政策和復(fù)蘇預(yù)期顯然也刺激了市場(chǎng)。各大機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，“金屬旺年”（Year of the Metals）仍將持續(xù)。

　　黃金再破歷史新高

　　20日，黃金再破歷史新高，截至北京時(shí)間當(dāng)日14:10，現(xiàn)貨黃金價(jià)格報(bào)2448美元/盎司。年內(nèi)，金價(jià)漲幅已近20%。

　　事實(shí)上，即使是在地緣政治暫時(shí)緩和之際，上周黃金漲勢(shì)就已氣勢(shì)如虹。

　　上周美國(guó)發(fā)布的數(shù)據(jù)強(qiáng)調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭減弱和通脹走低的觀點(diǎn)。15日，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月未季調(diào)CPI年率增長(zhǎng)3.4%，低于上月的3.5%，符合市場(chǎng)預(yù)期。核心CPI月率回落至0.3%，出現(xiàn)6個(gè)月來(lái)首次降溫。

　　這表明美國(guó)的通脹正在逐步放緩，令市場(chǎng)進(jìn)一步加大對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的押注，交易員判斷美聯(lián)儲(chǔ)今年將至少降息兩次。FedWatch工具顯示，美聯(lián)儲(chǔ)今年至少降息兩次的可能性約為60%。美元指數(shù)、美債收益率走低，刺激了金價(jià)上漲。

　　歐洲央行則在上周發(fā)聲支持6月降息。歐洲央行執(zhí)委會(huì)成員施納貝爾（Isabel Schnabel）表示，對(duì)6月降息持開(kāi)放態(tài)度，敦促在降息后保持謹(jǐn)慎。歐洲央行管理委員會(huì)成員兼法國(guó)央行行長(zhǎng)維勒魯瓦（Francois Villeroy de Galhau）稱，6月降息的可能性“很大”。歐洲央行管理委員會(huì)成員卡扎克斯（Martins Kazaks）也稱，歐洲央行可能在6月降息。

　　“G3經(jīng)濟(jì)即將開(kāi)始寬松無(wú)疑有助于金價(jià)上漲?！奔问⒓瘓F(tuán)全球研究主管韋勒（Matt Weller）告訴記者。此外，下周英國(guó)將公布4月CPI數(shù)據(jù)，上周英國(guó)通脹報(bào)告弱于預(yù)期，交易員預(yù)計(jì)英國(guó)央行6月加入歐洲央行降息潮的可能性約為60%。這可能成為金價(jià)再次走高的驅(qū)動(dòng)因素。

　　另一個(gè)因素也在推動(dòng)金價(jià)走高：需求上升，尤其是來(lái)自主權(quán)國(guó)家的需求。

　　“世界第二大經(jīng)濟(jì)體中國(guó)不可忽視。”韋勒對(duì)記者表示。根據(jù)美國(guó)財(cái)政部上周的報(bào)告，中國(guó)出售了創(chuàng)紀(jì)錄的533億美元美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券。中國(guó)在減少美元資產(chǎn)的同時(shí)，持續(xù)增加黃金儲(chǔ)備。4月中國(guó)黃金儲(chǔ)備達(dá)到其總儲(chǔ)備的4.9%，為2015年以來(lái)的最高點(diǎn)位。

　　除了需求激增，對(duì)部分新興市場(chǎng)央行而言，在一定程度上，增加持有黃金還可以對(duì)沖“印鈔”和常規(guī)刺激性貨幣政策對(duì)本幣的壓力。

　　亦有交易員對(duì)記者提及，從技術(shù)面來(lái)看，黃金仍處于明顯看漲的結(jié)構(gòu)中，交易者可能會(huì)在短期內(nèi)逢低買入。只有跌破50日均線和之前在2280美元/盎司區(qū)域的支撐位，才會(huì)對(duì)目前的看漲技術(shù)策略提出疑問(wèn)。

　　白銀短期勢(shì)頭更勝黃金

　　在國(guó)際金價(jià)走強(qiáng)的同時(shí)，白銀價(jià)格表現(xiàn)也十分亮眼，貴金屬上周集體爆發(fā)。白銀大漲11.8%突破30美元/盎司關(guān)口，鉑金漲8.7%收于1080美元/盎司。

　　年內(nèi)，白銀已累計(jì)上漲逾30%，超過(guò)黃金近20%的漲幅，成為今年表現(xiàn)最好的主要大宗商品之一?！岸叹€可能會(huì)遭遇一些阻力，比如美元超跌反彈或獲利了結(jié)。但只要回調(diào)不跌破28.80美元一線，就有望繼續(xù)保持上升勢(shì)頭。站穩(wěn)30美元后，將徹底打開(kāi)通向35美元的大門。降息前景是市場(chǎng)繼續(xù)看好貴金屬的主要原因?！鄙鲜鼋灰讍T對(duì)記者表示。

　　“上周美國(guó)數(shù)據(jù)發(fā)布之前，貴金屬表現(xiàn)就已經(jīng)很強(qiáng)勁。疲弱的數(shù)據(jù)激發(fā)了新一輪的買盤。如果參考最近黃金和銅的漲勢(shì)，以及從多年整理形態(tài)中出現(xiàn)的大技術(shù)突破，白銀價(jià)格有可能遠(yuǎn)超30美元大關(guān)?！表f勒稱。

　　當(dāng)前，金銀比在76.86附近，亦有機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，金銀比還有望繼續(xù)修復(fù)。有外資行人士此前表示，就歷史平均水平來(lái)看，金銀比在60左右，白銀仍有進(jìn)一步追趕的空間。此外，白銀兼具金融屬性和工業(yè)屬性，疫情趨穩(wěn)后工業(yè)需求邊際回暖，也推動(dòng)金銀比修復(fù)并向均值回歸。

　　未來(lái)，需要觀察白銀何時(shí)掉頭。上海中期期貨股指宏觀研究員閆星月此前對(duì)記者稱：“一般是黃金先漲，快漲到一個(gè)頂部的時(shí)候，白銀開(kāi)始發(fā)力，最后白銀先掉頭。但就目前而言，黃金和白銀的動(dòng)能仍然不減?！?/p>

　　外盤期銅出現(xiàn)大逼空

　　上周COMEX期銅價(jià)格突破5美元/磅大關(guān)，上周三（15日）盤中最高漲至5.1280美元/磅，創(chuàng)下歷史新高，當(dāng)周累計(jì)上漲9.01%。在市場(chǎng)人士看來(lái)，外盤逼空是主因。

　　不過(guò)，目前各界對(duì)銅價(jià)前景產(chǎn)生分歧。“盡管我對(duì)長(zhǎng)期走勢(shì)仍持看漲態(tài)度，但上周后半段的大幅飆升走勢(shì)并不令人信服，預(yù)示著短期下行風(fēng)險(xiǎn)的增加?！盨toneX資深策略師斯卡特（David Scutt）對(duì)記者稱，上周COMEX期貨與全球其他交易所上市的期貨之間出現(xiàn)了溢價(jià)，一些投資者做空COMEX合約，希望溢價(jià)被抹平。不幸的是，由于銅價(jià)從技術(shù)面和基本面上看漲，做多者持續(xù)買入，最終迫使空頭在賬面虧損不斷增加的情況下回補(bǔ)頭寸，這就是所謂的逼空。

　　“這也解釋了上周早些時(shí)候COMEX銅價(jià)在創(chuàng)新高的同時(shí)，期銅合約成交量創(chuàng)下自2016年11月10日特朗普勝選美國(guó)總統(tǒng)兩天后未見(jiàn)的水平。也許這一走勢(shì)背后有地緣政治因素的支撐，與現(xiàn)任美國(guó)總統(tǒng)拜登宣布對(duì)中國(guó)產(chǎn)的綠色能源商品征收一系列關(guān)稅的時(shí)機(jī)吻合，但這確實(shí)顯得像一次傳統(tǒng)的逼空行情?！彼Q，“而正如我們?cè)谧罱渌唐飞系谋瓶招星橹兴?jiàn)的，這些走勢(shì)通常不會(huì)持久?！?/p>

　　高盛則仍維持對(duì)銅價(jià)的看漲立場(chǎng)。銅的隱性短缺也是主因之一，中國(guó)的情況尤其明顯，今年以來(lái)港口的精礦庫(kù)存減少了30萬(wàn)噸，而下游半成品庫(kù)存同比下降了12%。在當(dāng)前健康的終端需求和受限的礦山供應(yīng)環(huán)境中，高盛預(yù)計(jì)，第二季度末電解銅庫(kù)存將出現(xiàn)更明顯的總體減少，并在今年下半年加速，因而繼續(xù)維持年底銅目標(biāo)價(jià)達(dá)到每噸12000美元，相比當(dāng)前水平還有近20%的上漲空間。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，銅價(jià)走勢(shì)與全球PMI走勢(shì)具有較強(qiáng)相關(guān)性，2023年10月以來(lái)，全球制造業(yè)PMI回升。今年3月，較多國(guó)家PMI回到50榮枯線以上，表明全球經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷一個(gè)階段性的復(fù)蘇，這提振了市場(chǎng)做多銅價(jià)的氛圍。同時(shí)，素有“銅博士”之稱的銅向來(lái)被視作中國(guó)經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)。去年中國(guó)銅消費(fèi)在全球的占比達(dá)51.2%，銅價(jià)飆升表明，隨著中國(guó)一系列刺激政策的推出，市場(chǎng)預(yù)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)將展現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭。