觸底反彈，誰(shuí)在逆勢(shì)推高黃金價(jià)格？
截至7月11日18時(shí)，倫敦黃金現(xiàn)貨報(bào)價(jià)徘徊在2382.62美元/盎司附近。
這意味著過(guò)去兩周期間，全球黃金價(jià)格已從2293美元/盎司觸底反彈，漲幅達(dá)到約3.8%。
令金融市場(chǎng)好奇的是，在金價(jià)高企導(dǎo)致金飾品需求與央行購(gòu)金力度雙雙減弱的情況下，誰(shuí)在力推金價(jià)逆勢(shì)上漲？
金飾需求下滑與央行購(gòu)金力度減弱構(gòu)成“雙重利空”
多位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，面對(duì)處于歷史高點(diǎn)水準(zhǔn)的黃金價(jià)格，不只是中國(guó)金飾品需求趨降，另一個(gè)黃金消費(fèi)大國(guó)——印度的金飾品消費(fèi)需求也舉步維艱。
印度黃金珠寶協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)蘇倫德拉·梅塔（Surendra Mehta）表示，盡管印度人“熱衷于黃金”，但持續(xù)高企的黃金價(jià)格正對(duì)印度家庭的黃金購(gòu)買力造成影響——由于近期黃金價(jià)格再度觸底反彈，印度家庭只有兩個(gè)選擇，要么降低黃金購(gòu)買量，要么購(gòu)買純度更低（價(jià)格相對(duì)便宜）的黃金飾品。
印度南部班加羅爾市珠寶店店主Shaik Ameen向當(dāng)?shù)孛襟w表示，以往印度家庭一次性購(gòu)買100—200克的金飾品，現(xiàn)在他們的購(gòu)買量?jī)H有50—60克。
標(biāo)普全球旗下的印度分析公司Crisil認(rèn)為，若金價(jià)持續(xù)徘徊在歷史高點(diǎn)附近，到2025年3月，印度金飾品銷售量將停滯不前。
記者獲悉，中印兩大黃金消費(fèi)國(guó)的金飾品購(gòu)買需求減弱，正令越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始擔(dān)心金價(jià)很可能“易跌難漲”。更重要的是，他們還發(fā)現(xiàn)全球央行購(gòu)買黃金力度減弱，可能是推倒黃金價(jià)格的另一個(gè)“多米諾骨牌”。
7月7日，中國(guó)國(guó)家外匯管理局發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，我國(guó)央行黃金儲(chǔ)備報(bào)7280萬(wàn)盎司，與5月末持平。這意味著面對(duì)高企的黃金價(jià)格，中國(guó)已連續(xù)兩個(gè)月沒(méi)有增持黃金儲(chǔ)備。
世界黃金協(xié)會(huì)中國(guó)區(qū)CEO王立新此前接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，金價(jià)高企未必會(huì)改變?nèi)蜓胄性龀贮S金儲(chǔ)備的趨勢(shì)，但就短期而言，它可能會(huì)令部分國(guó)家央行放緩增加黃金儲(chǔ)備的力度與節(jié)奏。
一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出，受金價(jià)高企且維持在歷史高點(diǎn)附近影響，繼續(xù)增持黃金儲(chǔ)備的央行有所減少。除了印度等少數(shù)國(guó)家，多數(shù)國(guó)家央行要么減少黃金購(gòu)買量，要么暫緩購(gòu)金操作。
世界黃金協(xié)會(huì)分析師Krishan Gopaul表示，通過(guò)測(cè)算印度央行的每周數(shù)據(jù)，印度央行6月份或增加逾9噸黃金，創(chuàng)下2022年7月以來(lái)的最大單月增持量。這意味著印度今年以來(lái)的黃金儲(chǔ)備增加37噸，達(dá)到841噸。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，印度所增持的黃金儲(chǔ)備，一方面難以“抵消”印度金飾銷量疲軟所帶來(lái)的黃金需求滑坡，另一方面也無(wú)法對(duì)全球金價(jià)上漲起到顯著的助推作用。
“事實(shí)上，相比一季度全球央行狂買290噸黃金，市場(chǎng)預(yù)期二季度以來(lái)全球央行黃金儲(chǔ)備增持力度明顯減弱，無(wú)法助推黃金價(jià)格節(jié)節(jié)攀升并迭創(chuàng)新高?！鄙鲜鋈A爾街對(duì)沖基金認(rèn)為。在全球央行購(gòu)金力度與金飾品消費(fèi)需求雙雙減弱的情況下，誰(shuí)在助推7月以來(lái)金價(jià)觸底反彈，正引發(fā)全球金融市場(chǎng)密切關(guān)注。
投行獨(dú)自力挺金價(jià)“勝算幾何”
記者了解到，令7月以來(lái)黃金價(jià)格逆勢(shì)觸底反彈的最大推手，是美聯(lián)儲(chǔ)9月降息預(yù)期再度升溫。
受近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱與美聯(lián)儲(chǔ)陸續(xù)釋放“鴿派”聲音影響，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期明顯升溫，令美元指數(shù)在整個(gè)7月從106跌至104.8，導(dǎo)致美元計(jì)價(jià)的倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格“被動(dòng)”上漲。
銅冠金源期貨研報(bào)指出，黃金價(jià)格的短期波動(dòng)，正受到美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期影響。雖然此前美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期一再推遲，但隨著市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)大概率在9月降息，市場(chǎng)會(huì)繼續(xù)“搶跑”降息預(yù)期套利。
記者獲悉，7月以來(lái)，越來(lái)越多押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的華爾街量化投資基金紛紛買漲黃金，原因是他們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)一旦扣動(dòng)降息扳機(jī)，美元指數(shù)將順勢(shì)繼續(xù)下跌，令美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格進(jìn)一步上漲。
“此外，當(dāng)前金融市場(chǎng)日益關(guān)注美國(guó)財(cái)政赤字持續(xù)擴(kuò)大，也會(huì)驅(qū)動(dòng)越來(lái)越多投資機(jī)構(gòu)積極買漲黃金?！蔽宓V期貨金融分析師蔣文斌指出。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，黃金價(jià)格與美國(guó)財(cái)政赤字?jǐn)U張，存在著較高的正相關(guān)性，因?yàn)槊绹?guó)財(cái)政赤字?jǐn)U張，預(yù)示著美國(guó)需要發(fā)行更多美元與美債以填補(bǔ)財(cái)政窟窿，令美元指數(shù)趨跌與黃金價(jià)格趨漲。
令市場(chǎng)驚訝的是，盡管不少華爾街投資機(jī)構(gòu)紛紛押注美聯(lián)儲(chǔ)9月降息而提前推高黃金價(jià)格套利，但在COMEX黃金期貨期權(quán)市場(chǎng)，對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在過(guò)去兩周繼續(xù)減持COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸。
美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日的過(guò)去兩周，以對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)總計(jì)減持1099100盎司。
與此同時(shí)，投機(jī)資本與黃金開(kāi)采貿(mào)易商也紛紛加入看跌金價(jià)的陣營(yíng)。截至7月2日當(dāng)周，投機(jī)資本與黃金開(kāi)采貿(mào)易商持有的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周分別下跌241100盎司與310300盎司，顯示對(duì)沖基金、黃金開(kāi)采商、投機(jī)資本都在強(qiáng)烈關(guān)注對(duì)沖基金更關(guān)注實(shí)物黃金需求與全球央行購(gòu)金力度雙雙減弱，對(duì)黃金價(jià)格所構(gòu)成的下跌壓力。
目前，力挺金價(jià)的最大資本力量，反而是以投資銀行為主的互換交易商。CFTC數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日當(dāng)周，投資銀行為主的互換交易商持有的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周大幅增加1054700盎司，幾乎抵消了當(dāng)周對(duì)沖基金、投機(jī)資本與黃金開(kāi)采貿(mào)易商的所有“拋盤(pán)”。
一位期貨公司分析師指出，投資銀行此舉可能有兩個(gè)目的，一是作為做市商，他們只能被迫“接受”來(lái)自市場(chǎng)的黃金拋售壓力，以此維持黃金期貨交易市場(chǎng)的流動(dòng)性；二是部分投資銀行依然相信美聯(lián)儲(chǔ)降息舉措能“抵消”黃金實(shí)物需求與央行購(gòu)金力度雙雙減弱，令黃金價(jià)格在下半年有望迭創(chuàng)新高。
7月9日，荷蘭國(guó)際集團(tuán)（ING）發(fā)布最新報(bào)告指出，鑒于全球地緣政治擔(dān)憂持續(xù)、宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，金價(jià)有望進(jìn)一步上漲，而黃金創(chuàng)紀(jì)錄的漲勢(shì)應(yīng)會(huì)持續(xù)到2024年底。
花旗銀行甚至認(rèn)為，盡管金價(jià)高企，但今年全球黃金消費(fèi)增長(zhǎng)趨勢(shì)仍然向好，可能推動(dòng)2024年下半年黃金現(xiàn)貨交易價(jià)格達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的2400—2600美元/盎司。
“針對(duì)未來(lái)黃金價(jià)格漲跌，對(duì)沖基金、投資資本、產(chǎn)業(yè)資本與投行之間的分歧日益加大，預(yù)示著未來(lái)黃金價(jià)格上下劇烈波動(dòng)的可能性越來(lái)越高。任何追漲黃金行為都會(huì)帶來(lái)潛在的更高風(fēng)險(xiǎn)?！鼻笆鋈A爾街對(duì)沖基金經(jīng)理直言。
