國際金價(jià)再創(chuàng)新高：這輪行情來得快，去得更快？
全球黃金價(jià)格再度“牛氣沖天”。
截至7月17日16時(shí)，倫敦黃金現(xiàn)貨價(jià)格徘徊在2478.52美元/盎司附近，盤中一度創(chuàng)下歷史新高2482.24美元/盎司。
這意味著短短5個(gè)交易日內(nèi)，全球黃金價(jià)格漲幅達(dá)到4%，漲幅近100美元/盎司。
在業(yè)內(nèi)人士看來，當(dāng)前黃金價(jià)格再次迭創(chuàng)新高，主要受兩大因素影響，一是美聯(lián)儲9月降息預(yù)期高企令投資機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)定美元即將進(jìn)入下跌周期，紛紛買漲美元計(jì)價(jià)的黃金；二是上周末特朗普遭遇未遂刺殺事件，進(jìn)一步加劇了美國大選不確定性，令金融市場對黃金的避險(xiǎn)配置需求升溫。
“尤其是前者，正令越來越多對沖基金重返買漲黃金陣營?！币晃蝗A爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者指出。
美國商品期貨交易委員會(CFTC)發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至7月9日當(dāng)周，以對沖基金為主的資管機(jī)構(gòu)持有的COMEX黃金期貨期權(quán)凈多頭頭寸較前一周大增1306200盎司，一改此前兩周減持黃金凈多頭狀況。
值得注意的是，這輪黃金牛市行情能持續(xù)多久，頗受金融市場高度關(guān)注。
上述華爾街多策略對沖基金經(jīng)理指出，金價(jià)高企所帶來的金飾消費(fèi)需求下降，以及全球央行增持黃金力度減弱，或令黃金價(jià)格“高處不勝寒”。
“某種程度而言，當(dāng)前黃金的金屬屬性（資本的投資獲利熱情），正超過黃金的消費(fèi)屬性（實(shí)物消費(fèi)需求）與貨幣屬性（全球央行儲備黃金需求）。但是，這種狀況很可能難以持續(xù)很久?！彼蛴浾叻治稣f。在美聯(lián)儲9月降息預(yù)期升溫所帶來的買漲黃金套利熱情褪去后，金融市場會迅速關(guān)注金價(jià)高企對消費(fèi)需求與全球央行黃金儲備需求的抑制效應(yīng)，令黃金價(jià)格沖高回落。
一位貴金屬經(jīng)紀(jì)商也指出，過去數(shù)年，每次黃金價(jià)格迭創(chuàng)歷史新高后，都會迎來一輪幅度不小的回落行情。
美聯(lián)儲降息預(yù)期“主導(dǎo)”黃金市場
對于此次黃金價(jià)格再創(chuàng)歷史新高，眾多投資機(jī)構(gòu)歸因于美聯(lián)儲降息步伐臨近。
荷蘭國際銀行大宗商品策略師Ewa Manthey表示：“隨著更多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)支持美聯(lián)儲可能在9月扣動降息扳機(jī)，對美國降息的樂觀情緒正在支撐黃金價(jià)格持續(xù)上漲。”
記者多方了解到，當(dāng)前買漲推高黃金價(jià)格最積極的，主要是押注美聯(lián)儲可能7月降息的投資機(jī)構(gòu)。
近日，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Jan Hatzius、劍橋大學(xué)皇后學(xué)院院長Mohamed El-Erian、Renaissance Macro Research經(jīng)濟(jì)研究主管Neil Dutta等經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)在7月選擇降息。
Jan Hatzius指出，美聯(lián)儲等待降息的風(fēng)險(xiǎn)正在增加，因?yàn)樽钚碌氖I(yè)和通脹數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率應(yīng)在4%左右，而當(dāng)前美聯(lián)儲基準(zhǔn)利率區(qū)間在5.25%-5.5%，因此美聯(lián)儲扣動降息扳機(jī)將很快來臨。在這種情況下，美聯(lián)儲有堅(jiān)實(shí)的理由最早在7月會議上降息。
“由于高盛在黃金市場具有較大的影響力。因此高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的觀點(diǎn)，將影響不少華爾街投資機(jī)構(gòu)，開始押注美聯(lián)儲或提前降息，令美元更快進(jìn)入下跌周期，由此帶來以美元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格超預(yù)期上漲?！鼻笆鋈A爾街對沖基金經(jīng)理指出。
在他看來，本周以來，對美聯(lián)儲很快降息的樂觀預(yù)期，正主導(dǎo)整個(gè)黃金市場價(jià)格走勢。甚至這種樂觀觀點(diǎn)很大程度“抵消”了“特朗普交易”火熱所帶來的負(fù)面沖擊。
具體而言，隨著“特朗普交易”火熱令10年期美國國債收益率快速收復(fù)4.5%一線，加之美國通脹壓力持續(xù)回落，美國實(shí)際利率（10年期國債收益率-名義通脹率）趨于上漲，是不利于黃金價(jià)格走強(qiáng)的。
但是，華爾街多數(shù)投資機(jī)構(gòu)似乎都在刻意“忽略”這個(gè)潛在利空因素。
“在黃金市場，即便有投資機(jī)構(gòu)談及特朗普交易，大家的目光都放在特朗普遭遇未遂刺殺事件所帶來的美國大選不確定性與資金避險(xiǎn)需求上升，而不是10年期美債收益率回升與美國實(shí)際利率趨漲所帶來的金價(jià)下跌壓力。”這位華爾街多策略對沖基金經(jīng)理向記者直言。
Granite Shares負(fù)責(zé)人Paul Marino表示，美國債務(wù)規(guī)模日益增加，加之國際地緣政治緊張局勢持續(xù)升溫，上周末又發(fā)生特朗普遭未遂刺殺事件。在這種充滿不確定性與動蕩時(shí)期，資本市場往往會優(yōu)先投資黃金避險(xiǎn)。
他承認(rèn)，盡管長短期美債收益率比正在趨于陡峭（長期美債收益率回升），通脹壓力也有所改善，但這不足以左右黃金市場交易情緒。目前黃金市場關(guān)注的焦點(diǎn)，仍是美聯(lián)儲降息步伐臨近與美國大選不確定性所帶來的避險(xiǎn)需求。
德國商業(yè)銀行大宗商品分析師Carsten Fritsch認(rèn)為，當(dāng)前黃金價(jià)格已計(jì)入美聯(lián)儲9月降息預(yù)期，但隨著美聯(lián)儲年底還可能有第二次降息，黃金價(jià)格正在提前“兌現(xiàn)”未來美聯(lián)儲持續(xù)降息效應(yīng)，令黃金價(jià)格有望在短期內(nèi)迭創(chuàng)新高。
數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前多數(shù)華爾街投資機(jī)構(gòu)押注美聯(lián)儲9-12月期間會有兩次降息（每次降息25個(gè)基點(diǎn)），但部分投資機(jī)構(gòu)也在豪賭美聯(lián)儲年內(nèi)會有三次降息，令他們追漲黃金熱情顯得尤其高漲。
“負(fù)面沖擊”
在黃金價(jià)格再創(chuàng)歷史新高之際，金融市場的“不安”情緒也在滋生。
究其原因，疲弱的金飾消費(fèi)需求與全球央行增持黃金力度減弱，令部分投資機(jī)構(gòu)開始擔(dān)心當(dāng)前高企的黃金價(jià)格缺乏足夠的“支撐力”。
“若黃金價(jià)格持續(xù)迭創(chuàng)新高，未來黃金供需關(guān)系將發(fā)生有趣的變化，一面是高企的金價(jià)令黃金開采商紛紛加大力度擴(kuò)大黃金開采供給力度，一面是高企的金價(jià)令金飾實(shí)物需求與央行購金力度雙雙下降?！鼻笆鲑F金屬經(jīng)紀(jì)商直言。
記者注意到，除了二季度起中國黃金飾品消費(fèi)需求趨降，另一個(gè)黃金消費(fèi)大國印度也感受到金飾品難賣的窘境。
印度黃金珠寶協(xié)會秘書長蘇倫德拉·梅塔（Surendra Mehta）表示，盡管印度人“熱衷于黃金”，但持續(xù)高企的黃金價(jià)格正對印度家庭的黃金購買力造成影響——由于近期黃金價(jià)格再度觸底反彈，印度家庭只有兩個(gè)選擇，要么降低黃金購買量，要么購買純度更低（價(jià)格相對便宜）的黃金飾品。
標(biāo)普全球旗下的印度分析公司Crisil認(rèn)為，若金價(jià)持續(xù)徘徊在歷史高點(diǎn)附近，到2025年3月，印度金飾品銷售量將停滯不前。
與此同時(shí)，面對高企的金價(jià)，越來越多國家央行可能選擇暫緩增持黃金。比如中國央行已連續(xù)兩個(gè)月暫停增持黃金儲備。
Joe Cavatoni指出，當(dāng)前世界黃金協(xié)會正高度關(guān)注亞洲的黃金需求，因?yàn)楦鲊胄性龀贮S金儲備與亞洲消費(fèi)者的金飾品購買興趣，是支撐金價(jià)的重要部分。盡管一些國家央行放緩購買黃金速度可能會在短期內(nèi)給金價(jià)帶來下行壓力，但世界黃金協(xié)會認(rèn)為，這些國家央行不會考慮逢高出售黃金儲備。
“盡管各國央行不會借著金價(jià)迭創(chuàng)歷史新高之際賣出獲利，但是，當(dāng)前全球央行增持黃金力度與黃金實(shí)物消費(fèi)需求雙雙減弱，正令越來越多投資機(jī)構(gòu)意識到——相比5月份黃金價(jià)格創(chuàng)新高期間有著央行增持與金飾品購買需求支撐，如今7月黃金價(jià)格再創(chuàng)新高則完全是資本推動。一旦美聯(lián)儲降息預(yù)期升溫所帶來的資本買漲黃金潮褪去，黃金又缺乏實(shí)物需求支撐，金價(jià)很可能出現(xiàn)較大程度回落，且難以出現(xiàn)托底者?！边@位貴金屬經(jīng)紀(jì)商指出。這也是眾多對沖基金在COMEX黃金期貨市場大幅增加套保頭寸的一大因素。
前述華爾街多策略對沖基金經(jīng)理指出，本周以來，不少華爾街投資機(jī)構(gòu)對外積極看漲未來黃金價(jià)格，但私下里，他們認(rèn)為由資本推動的這輪黃金牛市行情，可能“來得快，退得更快”。
