正泰電氣：深化套期保值策略 實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展

　　在大宗商品價格劇烈波動的背景下，不少公司通過精細化的套期保值策略來保障企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營。日前，正泰電氣股份有限公司大宗物資集采套期保值平臺負責(zé)人潘志斌在接受中國證券報記者采訪時表示，公司深化套期保值策略，實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，不斷提升風(fēng)險管理能力，較好地規(guī)避大宗商品價格波動帶來的風(fēng)險，使公司將更多精力用在提升自身產(chǎn)品研發(fā)與質(zhì)量等核心競爭力方面，從而實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。

　　穩(wěn)定公司生產(chǎn)經(jīng)營

　　近年來，受到國際市場波動影響，全球大宗商品價格波動劇烈，越來越多的產(chǎn)業(yè)企業(yè)通過套期保值等風(fēng)險管理工具，來鎖定采購成本和銷售利潤。

　　作為正泰集團的子公司，正泰電氣主要生產(chǎn)、銷售高中低壓成套開關(guān)設(shè)備、箱式變壓器、配電變壓器、電力變壓器等輸配電產(chǎn)品及服務(wù)?！霸谖覀兒芏嚯娏Ξa(chǎn)品中，銅和鋼材等原材料成本占比較高，對生產(chǎn)成本影響很大。”潘志斌表示，如果原材料價格波動明顯，就會顯著影響項目的盈利，因此公司有套期保值需求。

　　據(jù)潘志斌介紹，正泰電氣套期保值的總體目標是穩(wěn)定生產(chǎn)經(jīng)營，降低生產(chǎn)成本，革新購銷模式，實現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合。具體來看，公司主要從事與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的大宗原材料套期保值，從不投機，套期保值數(shù)量也不會超過實際現(xiàn)貨交易數(shù)量，且使用自有資金。

　　在對原材料價格波動進行風(fēng)險管理的過程中，正泰電氣采取了一系列套期保值策略。例如，直接買入套期保值策略，根據(jù)市場行情選擇套期保值的比例和工具。對于無法直接通過期貨市場進行對沖的特定物料，例如硅鋼，正泰電氣采用了遠期合約交收的方式進行非標準化的風(fēng)險鎖定，以穩(wěn)定成本。在處理長期項目時，正泰電氣面臨從投標到中標周期內(nèi)原材料價格波動的挑戰(zhàn)，為規(guī)避風(fēng)險，正泰電氣在投標階段就預(yù)先考慮價格波動的可能性，并采取相應(yīng)的套期保值措施。

　　“在實際操作中，我們根據(jù)業(yè)務(wù)需求和物料特性，制定了多樣化的套期保值策略，包括基于訂單的項目制套期保值和適用于滾動生產(chǎn)的累庫制套期保值模式?！迸酥颈蟊硎?，公司在套期保值過程中，不僅關(guān)注價格鎖定，還重視期貨賬戶與現(xiàn)貨賬戶損益的匹配，用以評估套期保值績效。

　　隨著套期保值實踐的深入，潘志斌表示，正泰電氣套期保值已經(jīng)從最初鎖定現(xiàn)貨合同的基本模式發(fā)展到能夠綜合運用現(xiàn)貨和期貨市場工具，包括遠期合約、基差合同和期權(quán)合同等多種金融工具，以實現(xiàn)更為復(fù)雜和全面的風(fēng)險管理。公司會根據(jù)市場行情和業(yè)務(wù)需求的變化，靈活調(diào)整套期保值比例和優(yōu)化套期保值策略，確保在價格波動時能夠有效保護企業(yè)利潤和成本的穩(wěn)定性。

　　構(gòu)建“T+3”套期保值模式

　　作為一家成立近30年的公司，正泰電氣也是行業(yè)中較早使用套期保值工具的企業(yè)。1995年，正泰電氣的前身——正泰集團成套設(shè)備制造有限公司成立；2004年，正泰電氣在松江園區(qū)投資35億元建廠，彼時采用現(xiàn)貨遠期合同來鎖定價格；2005年，正泰電氣開始利用期貨工具進行價格對沖。

　　2008年，美國次貸危機導(dǎo)致原材料價格波動加劇，正泰電氣優(yōu)化了公司的套期保值體系，涉及流程和策略調(diào)整?！爱敃r銅價從7萬元/噸很快跌到2萬元/噸，給企業(yè)經(jīng)營帶來很大影響，因此，我們開始探索套期保值模式。”正泰電氣財務(wù)部副總經(jīng)理何曉月表示。

　　2020年正泰電氣成立了集采平臺，開始實施戰(zhàn)略套期保值，并構(gòu)建了“T+3”的套期保值模式，從項目標前策劃、投標報價、訂單線上匹配、生產(chǎn)排產(chǎn)到項目訂單采購，實現(xiàn)端到端、全流程、上下游打通，進一步提升全價值鏈運營和協(xié)同效率，對公司經(jīng)營可持續(xù)發(fā)展起到積極影響。

　　據(jù)潘志斌介紹，正泰電氣套期保值實施方案大致分為四步：一是將企業(yè)采購、銷售模式進行分類；二是針對不同類別的采購、銷售模式制定出對應(yīng)的套期保值策略；三是將采購、銷售計劃進行匯總，并結(jié)合原材料庫存、在產(chǎn)品庫存、產(chǎn)成品庫存、廢料，計算出風(fēng)險敞口，并建立相應(yīng)套期保值頭寸；四是每天根據(jù)實際情況計算出新的風(fēng)險敞口，并對應(yīng)進行套期保值操作。

　　目前，正泰電氣套期保值形成了一套完備的運行機制，確保套期保值的決策與實施，其中套期保值決策委員會發(fā)揮著重要作用。該委員會由公司與各產(chǎn)業(yè)公司分管領(lǐng)導(dǎo)、采購總監(jiān)、財務(wù)總監(jiān)、期貨總監(jiān)和合規(guī)負責(zé)人等組成，負責(zé)確定套期保值業(yè)務(wù)范圍、工作原則和方針以及各項規(guī)章制度，還負責(zé)交易風(fēng)險的應(yīng)急處理等。

　　此外，正泰電氣套期保值決策委員會下設(shè)期貨業(yè)務(wù)團隊，各崗位人員有效分離，不得交叉或越權(quán)行使職責(zé)，確保相互監(jiān)督制約。

　　明確主要風(fēng)險點

　　完備的套期保值機制使正泰電氣在大宗原材料價格波動中始終保持穩(wěn)健發(fā)展勢頭。潘志斌介紹，公司近幾年利潤相對穩(wěn)定，且與銷售額增長水平基本同步。

　　合理的資金管理是達成套期保值目標的重要保障。潘志斌表示，企業(yè)套期保值的關(guān)鍵是明確了經(jīng)營中的主要風(fēng)險點，并能找到對沖該風(fēng)險的市場工具。“為企業(yè)找到不受原材料價格波動影響，實現(xiàn)穩(wěn)定收益的運營模式，而非將企業(yè)的未來建立在對價格判斷正確與否的基礎(chǔ)上。”

　　“套期保值是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，對企業(yè)來講是一個非常好用的工具，但是用不好就容易出問題?！迸酥颈笳J為，套期保值需要與業(yè)務(wù)相適配的制度和流程，同時操作人員必須足夠?qū)I(yè)，還需要各個部門之間密切協(xié)同，才能夠達到比較好的效果。

　　完善的信息系統(tǒng)對于套期保值信息整理、操作以及績效跟蹤至關(guān)重要。大宗原材料交易是24小時運轉(zhuǎn)的全球市場，因此需要實時動態(tài)的風(fēng)險控制跟蹤。鑒于大宗原材料價格波動大，建立相應(yīng)的應(yīng)急決策機制也尤為重要。

　　潘志斌提醒，大宗原材料套期保值需要研判市場趨勢，確定相關(guān)事項：一是確定套期保值規(guī)模；二是設(shè)定目標庫存量；三是判斷反向基差市場時機；四是提前預(yù)判選擇戰(zhàn)略套期保值的時機，尤其要高度重視套期保值風(fēng)險控制，包括合約流動性、保證金、交割日等一般交易風(fēng)險及大額虧損、強行平倉、漲跌停板等市場波動風(fēng)險。