玉米淀粉期貨上市十周年 服務(wù)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展

　　2014年12月19日，依托全球最大的商品玉米淀粉產(chǎn)銷國這一產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，大連商品交易所上市了全球唯一一個玉米淀粉期貨品種。十年來，玉米淀粉期貨市場運行平穩(wěn)、規(guī)模持續(xù)壯大、功能有效發(fā)揮，產(chǎn)業(yè)客戶參與度穩(wěn)步提升，在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)玉米深加工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用。

　　市場規(guī)模不斷壯大

　　玉米淀粉是玉米深加工產(chǎn)業(yè)鏈的核心產(chǎn)品，同時又可作為食品、工業(yè)、醫(yī)療等多個領(lǐng)域的基礎(chǔ)原料，其下游產(chǎn)品多達(dá)三千余種，用途廣泛。進(jìn)入20世紀(jì)90年代后，我國玉米淀粉產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，但在步入21世紀(jì)第二個十年后，市場競爭日趨激烈。與此同時，玉米淀粉價格也呈現(xiàn)較大波動。在關(guān)注到產(chǎn)業(yè)變化、了解到企業(yè)所需后，大商所啟動了玉米淀粉期貨的研發(fā)工作，經(jīng)過兩年多的籌備，2014年12月19日，玉米淀粉期貨合約正式掛牌交易。

　　自上市以來，玉米淀粉期貨市場保持平穩(wěn)運行，規(guī)模持續(xù)壯大。大商所提供的數(shù)據(jù)顯示，玉米淀粉期貨年日均成交量和年日均持倉量分別從上市初期的0.80萬手（單邊、下同）和0.53萬手增長到2024年（截至11月底）的14.73萬手和24.64萬手，分別增長17倍、45倍，風(fēng)險承接能力不斷增強(qiáng)。

　　在此期間，玉米淀粉期貨功能發(fā)揮良好，例如2024年（截至11月底）期現(xiàn)價格相關(guān)性達(dá)到90%以上，期貨套保效率在80%以上，并與玉米期貨價格保持聯(lián)動，價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理等市場功能有效發(fā)揮，企業(yè)參與積極性穩(wěn)步提升。大商所提供的數(shù)據(jù)顯示，據(jù)統(tǒng)計，2023年玉米淀粉期貨中，單位客戶日均成交量占比達(dá)到57.55%，日均持倉量占比達(dá)到70.33%；產(chǎn)業(yè)客戶以生產(chǎn)型企業(yè)為主，已經(jīng)參與期貨市場的玉米深加工企業(yè)合計產(chǎn)能接近全國總產(chǎn)能的80%，諸城興茂、中糧生物科技、金象生化等行業(yè)龍頭積極通過期貨交易和交割保障現(xiàn)貨貿(mào)易穩(wěn)健運行。

　　市場人士告訴記者，在玉米淀粉期貨的護(hù)航下，我國不僅已經(jīng)成為全球最大的玉米淀粉產(chǎn)銷國，產(chǎn)業(yè)在規(guī)?；?、集約化的發(fā)展道路上也走得更加穩(wěn)健。

　　除了在2004年、2014年分別上市玉米期貨、玉米淀粉期貨，大商所又先后于2019年、2024年上市了玉米期權(quán)、玉米淀粉期權(quán)，并在場外平臺陸續(xù)推出了相關(guān)品種的標(biāo)準(zhǔn)倉單交易和基差交易等業(yè)務(wù)，形成了較為完備的工具和服務(wù)體系。

　　合約規(guī)則持續(xù)優(yōu)化

　　玉米淀粉期貨上市以來，大商所持續(xù)跟蹤現(xiàn)貨市場發(fā)展變化，對標(biāo)現(xiàn)貨主流品質(zhì)和貿(mào)易習(xí)慣，適時調(diào)整合約規(guī)則，提升交割便利性，引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)企業(yè)積極參與。

　　據(jù)悉，針對玉米淀粉期貨，大商所開展了三方面基礎(chǔ)性維護(hù)工作：一是根據(jù)地區(qū)間現(xiàn)貨價差變化，定期評估地點升貼水設(shè)置情況并兩次進(jìn)行調(diào)整，使地點升貼水不斷貼近現(xiàn)貨實際。二是跟蹤現(xiàn)貨市場規(guī)模增長，增加可供交割資源，由最初的6家廠庫和1家倉庫擴(kuò)大到19家廠庫和2家倉庫，廠庫最大倉單量由最初的4.2萬噸擴(kuò)大到50萬噸，以更好滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)交割需求。三是對標(biāo)國標(biāo)和現(xiàn)貨主流品質(zhì)修改交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，自CS2001合約起將鉛指標(biāo)含量由≤1.0mg/kg調(diào)整為≤0.2mg/kg，將40千克包裝的溢短由±0.5千克調(diào)整為±0.4千克。經(jīng)此調(diào)整后，玉米淀粉交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)則更加符合現(xiàn)貨市場情況和國家相關(guān)規(guī)定，交割量隨之顯著提升。

　　近年來，大商所堅持“一品一策”，在玉米淀粉期貨上還嘗試推出了集裝箱免檢交割制度，既將倉庫交割的成本減少了約40元/噸，又縮短了倉庫交割的時間，提升了倉庫交割的活躍度與便利性。此外，今年11月大商所優(yōu)化了玉米淀粉包裝規(guī)格，也得到了產(chǎn)業(yè)界廣泛歡迎。

　　記者了解到，玉米淀粉期貨上市初期，為了兼顧市場不同包裝規(guī)格，大商所規(guī)定交割品包裝可以為一大一小兩種包裝規(guī)格。隨著玉米淀粉行業(yè)集中度提高，主流包裝規(guī)格發(fā)生了較大變化，大包裝占比不斷提高。此外，不同包裝的玉米淀粉在運輸和下游加工投料時難以兼容，提升包裝規(guī)格的適配性勢在必行。在此背景下，大商所面對市場進(jìn)行了充分調(diào)研論證，最終確定調(diào)整方案。修改后的交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)不再將交割品包裝規(guī)格限制為40kg或830kg，而是可由廠庫和提貨方協(xié)商確定。如果協(xié)商不成，提貨方可以在廠庫提供的1-3種兜底包裝規(guī)格中選擇。優(yōu)化后的規(guī)則已于今年11月向市場發(fā)布，并自12月起在新注冊的倉單上實施。

　　多位產(chǎn)業(yè)人士表示，此次規(guī)則修改使期貨交割品包裝更貼合現(xiàn)貨市場主流規(guī)格，貼近上下游產(chǎn)業(yè)客戶的現(xiàn)貨實際需求，給予了買方接到大包裝的預(yù)期，解決了此前大小包裝錯配帶來的問題，有效提升了交割順暢度和產(chǎn)業(yè)參與便利性。

　　護(hù)航產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展

　　自2014年玉米淀粉期貨上市以來，產(chǎn)業(yè)鏈上越來越多的企業(yè)用上了避險工具。山東中谷淀粉糖有限公司（簡稱“中谷淀粉糖”）是參與達(dá)成玉米淀粉期貨上市首單交易的企業(yè)，同時也是玉米淀粉期貨的首批交割庫之一。“我們已經(jīng)將風(fēng)險管理常態(tài)化，每年都會從玉米淀粉現(xiàn)貨頭寸中拿出一定比例開展套保交易?！敝泄鹊矸厶歉笨偨?jīng)理徐淑康表示，公司交割量比較大，在交割過程中能明顯感受到，關(guān)注或參與玉米淀粉期貨的企業(yè)越來越多，比如一些造紙和食品企業(yè)也加入進(jìn)來。

　　濰坊盛泰藥業(yè)有限公司（簡稱“盛泰藥業(yè)”）是一家主要從事淀粉、葡萄糖等產(chǎn)品研發(fā)、制造和銷售的企業(yè)。盛泰藥業(yè)總經(jīng)理助理趙松告訴記者，除了自身風(fēng)險管理，公司還將玉米淀粉期貨用于服務(wù)下游客戶?！耙驗橹皼]有期貨，我們無法承受價格的不利變動，所以不敢回應(yīng)啤酒釀造企業(yè)等客戶對麥芽糖漿等產(chǎn)品的遠(yuǎn)期采購需求。而有了玉米淀粉期貨，我們就可以根據(jù)玉米淀粉和下游產(chǎn)品的價格關(guān)系，使用‘玉米淀粉期貨+基差’的形式對下游客戶進(jìn)行報價和交易。”據(jù)趙松介紹，目前盛泰藥業(yè)大約30%-40%的銷售是以基差等遠(yuǎn)期交易方式完成的。

　　益海嘉里相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，經(jīng)過十年探索總結(jié)，益海嘉里已能熟練運用玉米淀粉期貨進(jìn)行遠(yuǎn)期報價、銷售和套保，未來還將根據(jù)不同場景，適時嘗試運用玉米淀粉期權(quán)來構(gòu)建更多樣化的策略，以滿足精細(xì)化風(fēng)險管理需求。

　　據(jù)悉，近年來大商所通過“企業(yè)風(fēng)險管理計劃”“產(chǎn)融基地”等項目，不斷加大產(chǎn)業(yè)培育力度，助力更多深加工企業(yè)用好玉米淀粉期貨。下一步，大商所將堅持“一品一策”，繼續(xù)密切跟蹤玉米淀粉現(xiàn)貨市場變化，貼近產(chǎn)業(yè)企業(yè)需求，完善合約規(guī)則制度，優(yōu)化交割資源布局，促進(jìn)合約功能發(fā)揮，同時大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)客戶參與度提升工程，為玉米深加工產(chǎn)業(yè)穩(wěn)鏈強(qiáng)鏈、實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展注入更多期貨動力。