豐富上市品類 期市提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效

　　隨著12月27日多晶硅期權(quán)、瓶片期權(quán)的掛牌上市，至此，我國上市的期貨、期權(quán)品種達(dá)到146個，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、建材、航運(yùn)和金融等國民經(jīng)濟(jì)的主要領(lǐng)域。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著越來越多的商品期貨、期權(quán)上市，將有效拓展期貨市場服務(wù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的深度和廣度，并在助力相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)應(yīng)對價格風(fēng)險、完善現(xiàn)貨市場價格形成機(jī)制等方面發(fā)揮積極作用。此外，隨著我國期貨市場品種體系持續(xù)豐富、市場功能不斷深化，其服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效將進(jìn)一步提升。

　　衍生品體系持續(xù)豐富

　　今年以來，國內(nèi)期貨、期權(quán)產(chǎn)品矩陣加速擴(kuò)容。今年6月份紅棗期權(quán)、玻璃期權(quán)上市交易，8月份雞蛋期權(quán)、玉米淀粉期權(quán)、生豬期權(quán)以及瓶片期貨上市交易，9月份鉛期權(quán)、鎳期權(quán)、錫期權(quán)和氧化鋁期權(quán)上市交易，11月份原木期貨、原木期權(quán)上市交易，12月份多晶硅期貨、多晶硅期權(quán)及瓶片期權(quán)上市交易。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，截至12月27日，我國上市的期貨、期權(quán)品種累計達(dá)到146個。

　　分類來看，2024年上市的品種基本以商品期貨、期權(quán)為主。“商品期貨、期權(quán)品種加速上市，意味著我國衍生品市場更加成熟?！蹦先A期貨期權(quán)分析師周小舒表示，目前已上市的期貨、期權(quán)品種，基本覆蓋了農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工、建材、航運(yùn)和金融等國民經(jīng)濟(jì)的主要領(lǐng)域。

　　“商品期貨、期權(quán)品種加速上市，覆蓋了更多的國民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，這意味著，衍生品市場可服務(wù)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域更為廣闊，可服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈更加完整，可為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供的風(fēng)險管理工具也更加多樣?！敝苄∈嬲f。

　　一德期貨期權(quán)分析師周靜怡表示，商品期貨、期權(quán)品種加速上市，將進(jìn)一步完善衍生品市場結(jié)構(gòu)和體系，有利于激發(fā)金融機(jī)構(gòu)開發(fā)出更加多樣化的產(chǎn)品和服務(wù)，從而吸引更多產(chǎn)業(yè)企業(yè)和機(jī)構(gòu)參與，改善整個市場的投資者結(jié)構(gòu)。

　　周小舒表示，2024年上市的商品期貨、期權(quán)品種，為產(chǎn)業(yè)投資者提供更多的風(fēng)險管理工具，以及更加多樣化、靈活的風(fēng)險管理策略。此外，瓶片、多晶硅等衍生品的上市，還對化工和硅產(chǎn)業(yè)體系形成補(bǔ)充，促進(jìn)全產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展。

　　期貨、期權(quán)產(chǎn)品上市提速，也反映出市場信息更加透明，價格形成機(jī)制更加完善。周小舒表示：“期貨、期權(quán)上市前，市場信息傳播速度較慢，產(chǎn)業(yè)企業(yè)僅根據(jù)生產(chǎn)和貿(mào)易環(huán)節(jié)中收集到的信息進(jìn)行決策，商品價格存在區(qū)域差異。期貨、期權(quán)上市后，市場信息會快速反映到衍生品價格中，價格也會更加透明和高效地反映出供需變化情況。產(chǎn)業(yè)企業(yè)可以參考衍生品價格進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營決策?！?/p>

　　期權(quán)品種上市顯著提速

　　從近年來衍生品上市節(jié)奏來看，期權(quán)品種上市顯著提速。

　　中國證監(jiān)會副主席陳華平12月7日在第19屆中國（深圳）國際期貨大會上表示，截至目前，成熟商品期貨的期權(quán)覆蓋率超過80%，圍繞場內(nèi)品種開發(fā)的商品指數(shù)產(chǎn)品、場外衍生品不斷涌現(xiàn)，多元聯(lián)動的產(chǎn)品生態(tài)加快形成。

　　以2024年為例，據(jù)記者統(tǒng)計，截至12月27日，今年以來我國上市期權(quán)品種數(shù)量達(dá)12個，占全年期貨、期權(quán)產(chǎn)品總數(shù)的80%。

　　“2024年，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和企業(yè)風(fēng)險管理需求增長的推動下，國內(nèi)商品期權(quán)市場呈現(xiàn)出欣欣向榮的景象，新品種不斷涌現(xiàn)，市場參與度、產(chǎn)品種類豐富度顯著提升。”周靜怡表示，這體現(xiàn)在以下四方面。

　　其一，從標(biāo)的期貨是否上市角度來看，今年上市的期權(quán)品種呈現(xiàn)兩方面特點(diǎn)：一方面，以全新品種呈現(xiàn)，即期貨合約與期權(quán)合約同步上市，比如原木、多晶硅品種；另一方面，覆蓋成熟、活躍的但未上市期權(quán)的期貨品種。

　　其二，新上市品種以市場需求為導(dǎo)向。比如，隨著新能源產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，市場對有色金屬的需求不斷增加，氧化鋁等有色金屬期權(quán)品種的上市，更好地滿足了相關(guān)企業(yè)和投資者對風(fēng)險管理工具的需求。

　　其三，新上市品種國際化趨勢明顯。以原木品種為例，原木期貨已是國際化成熟的期貨品種，原木期權(quán)上市不僅有助于提升我國期貨市場的國際影響力、進(jìn)一步促進(jìn)我國期貨市場與國際市場接軌，也為國內(nèi)外投資者提供了更多的投資機(jī)會和風(fēng)險管理工具。

　　其四，期權(quán)合約期限進(jìn)一步創(chuàng)新。系列期權(quán)的上市，為企業(yè)提供了更多的風(fēng)險管理工具選擇，企業(yè)可以根據(jù)自身的交易周期和風(fēng)險管理需求，選擇更適合的期權(quán)合約進(jìn)行套期保值。

　　服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)成效明顯

　　業(yè)內(nèi)人士表示，隨著更多期貨、期權(quán)品種上市，兩個市場間的聯(lián)動互促效應(yīng)加快形成，有望進(jìn)一步拓展期貨市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度和廣度。

　　就期貨和期權(quán)市場本身來看，廣州金控期貨研究中心副總經(jīng)理程小勇表示，二者之間是相互依存的互補(bǔ)關(guān)系，期貨的價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險對沖和資源配置功能讓現(xiàn)貨市場貿(mào)易升級迭代，而期權(quán)市場又是在期貨風(fēng)險管理的基礎(chǔ)上進(jìn)一步升級，期權(quán)策略的多樣化、個性化和非線性損益特征，豐富了實(shí)體企業(yè)的風(fēng)險管理工具，提升了實(shí)體企業(yè)風(fēng)險管理的效能。

　　在周靜怡看來，期權(quán)品種的上市將吸引新的投資者參與，能夠促進(jìn)期貨市場交易更加活躍。投資者還可以選擇將期貨與期權(quán)相結(jié)合，構(gòu)建復(fù)雜多樣的投資策略。

　　周小舒認(rèn)為，從價格發(fā)現(xiàn)功能角度來看，隨著期貨、期權(quán)上市品種進(jìn)一步豐富，衍生品市場信息將更加透明，市場效率將進(jìn)一步提升。從融資功能方面來看，運(yùn)用期貨、期權(quán)等工具，可以提高實(shí)體企業(yè)的資金使用效率。通過保證金制度，實(shí)體企業(yè)可以利用少量資金完成大規(guī)模的商品交易，比如實(shí)體企業(yè)可以通過買入商品期貨合約建立虛擬庫存，這既減少了購買現(xiàn)貨商品的資金占用，又降低了庫存管理成本。

　　對于實(shí)體企業(yè)而言，周小舒表示，實(shí)體企業(yè)不僅可以通過衍生品對沖價格風(fēng)險，鎖定未來的銷售價格或采購價格，還可以利用產(chǎn)業(yè)鏈上下游的商品期貨鎖定未來的生產(chǎn)利潤，從而降低市場風(fēng)險。此外，實(shí)體企業(yè)也可以將現(xiàn)貨與期權(quán)進(jìn)行結(jié)合，達(dá)到降本增效的效果。

　　上海東亞期貨首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家景川表示，商品期貨、期權(quán)品種的上市將為相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供更多的風(fēng)險管理工具，有助于企業(yè)進(jìn)行個性化、精細(xì)化的風(fēng)險管理，同時也會加速期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的聯(lián)動，從而促進(jìn)現(xiàn)貨市場交易模式的轉(zhuǎn)型和升級。