供應寬松預期主導 2025年生豬價格中樞同比或有所下移

新希望位于成都新津的智能豬場 公司供圖

　　春節(jié)前通常是豬肉消費的季節(jié)性需求旺季，節(jié)日備貨、腌臘等需求集中開啟，然而近期生豬市場卻是“旺季不旺”，價格不僅不漲，反而創(chuàng)下階段性新低。

　　業(yè)內人士表示，近期，豬肉腌臘需求支撐力度不足，且養(yǎng)殖端加速出欄，造成市場供應充裕，導致生豬價格在傳統(tǒng)消費旺季不漲反跌。根據能繁母豬對應10個月后的生豬供應規(guī)律，未來生豬出欄量或呈逐漸增加態(tài)勢，而需求端或難有明顯改善，2025年生豬價格中樞或較2024年有所下移，全年有望維持區(qū)間震蕩。

　　市場旺季不旺

　　通常來說，立冬時節(jié)到來之后，部分地區(qū)便逐漸開始腌制臘肉。此后，隨著春節(jié)備貨對豬肉消費的拉動，春節(jié)前生豬價格會呈現持續(xù)反彈態(tài)勢。然而，目前來看，近期的情況似乎有些不同。

　　國家統(tǒng)計局最新發(fā)布的旬度數據顯示，截至2024年12月下旬，全國生豬（外三元）價格為15.7元/公斤，創(chuàng)下當年5月中旬以來新低，較同年10月下旬的17.4元/公斤累計下跌9.78%。

　　卓創(chuàng)資訊生豬分析師鄒瑩吉表示，近期氣溫下降緩慢，豬肉腌臘啟動時間有所延遲，需求整體支撐力度不足，且當前屠宰企業(yè)經營情況不佳，對高價生豬的接貨能力較弱。此外，年末養(yǎng)殖企業(yè)多有加速出欄動作，同時中小散戶在需求旺季有加速出欄的行為，市場供應充裕，導致生豬價格在傳統(tǒng)旺季出現不漲反跌的現象。

　　實際上，本輪生豬價格下跌始于2024年8月下旬。國家統(tǒng)計局發(fā)布的數據顯示，2024年8月中旬生豬（外三元）價格達到階段高點20.9元/公斤。此后，生豬價格便呈現單邊震蕩下跌態(tài)勢。

　　東證衍生品研究院農產品高級分析師吳冰心表示，2024年8月以來，生豬出欄量逐漸恢復，市場供應增加，且當年上半年二次育肥壓欄等投機行為引發(fā)了累庫，而終端豬肉消費需求表現平平，因此生豬價格進入震蕩偏弱區(qū)間。

　　“2024年8月以后，生豬價格由漲轉跌的驅動主要在于，2023年四季度養(yǎng)殖端加快母豬配種，對應著2024年2月后新生仔豬數持續(xù)回升，以及2024年8月后生豬供給的持續(xù)增加?！备窳执笕A期貨研究院飼料養(yǎng)殖研究員張曉君表示，通常來說，母豬從配種到產仔一般在114天左右，而仔豬從出生到出欄大概需要6-7個月時間。

　　華龍期貨研究員張正卯認為，豬肉終端消費走弱以及替代品價格下跌，拖累了近段時間生豬市場的需求，預計2025年這一情況難有明顯改善，或以季節(jié)性波動為主。此外，未來生豬市場需求的季節(jié)性趨勢將趨于弱化，“旺季不旺”或會成為常態(tài)。

　　供應偏寬松

　　目前來看，2025年生豬市場供應寬松預期已成為業(yè)內共識。

　　“當前豬肉需求正處于腌臘和春節(jié)備貨需求之間的低點階段，而由于生豬養(yǎng)殖端不看好春節(jié)后的市場行情，春節(jié)前有加速出欄動作，因此當下生豬市場呈現供大于求的狀態(tài)。”鄒瑩吉表示，據卓創(chuàng)資訊監(jiān)測，2024年3月到8月能繁母豬存欄量呈增加態(tài)勢，根據能繁母豬對應10個月后的生豬供應規(guī)律，未來半年生豬出欄量或呈逐漸增加態(tài)勢，而需求端或按照季節(jié)性規(guī)律運行，未來半年或呈現先減少后增加再減少態(tài)勢。

　　張正卯表示，2024年5月末全國能繁母豬存欄量環(huán)比上升，改變了此前延續(xù)16個月的下行趨勢，此后規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)擴張，能繁母豬數量持續(xù)增加，因此2025年生豬市場供應將維持在相對高位。

　　“2024年能繁母豬存欄量和生產效率同步提升，意味著2025年生豬產能將進入持續(xù)增加的兌現階段?！睆垥跃硎?，從能繁母豬存欄數據來看，農業(yè)農村部數據顯示，母豬存欄量自2024年5月開始逐月環(huán)比遞增至2024年11月末，理論上對應的是2025年3月-9月生豬出欄量的環(huán)比遞增走勢。最新數據顯示，2024年11月末，能繁母豬存欄量為4080萬頭，環(huán)比增長0.2%，相當于正常保有量的104.6%，已接近105%的產能調控綠色合理區(qū)域上線。此外，從生產效率來看，PSY（即每頭母豬年提供斷奶仔豬數）持續(xù)提升，對應著2024年生豬整體養(yǎng)殖水平得到了進一步提升。

　　2024年，生豬自繁自養(yǎng)及仔豬育肥盈利水平均出現上漲態(tài)勢。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測的數據顯示，2024年仔豬育肥盈利為397.25元/頭，同比增加578.85元/頭；自繁自養(yǎng)盈利為347.41元/頭，同比增加403.21元/頭。“2024年，在生豬價格同比上漲、養(yǎng)殖成本下降的影響下，養(yǎng)殖企業(yè)盈利情況呈現向好發(fā)展態(tài)勢?！编u瑩吉說。

　　“2025年生豬市場或面臨新一輪的出欄擴張。”中信建投期貨研究發(fā)展部研究員魏鑫認為，根據仔豬及其對應的生豬出欄預期來看，受供給側持續(xù)恢復的影響，生豬市場供給增長趨勢大概率會持續(xù)至春節(jié)后。預計2025年全年生豬出欄壓力可能強于過往4年，處于近年來最高水平。

　　維持區(qū)間震蕩

　　多位業(yè)內人士認為，2025年生豬價格中樞或較2024年有所下移。

　　“2024年高利潤窗口期過后，2025年生豬養(yǎng)殖行業(yè)或面臨利潤回歸后的低利潤階段?！蔽忽伪硎?，2025年，生豬市場或面臨成本側與供給側的雙重壓力，受供給側持續(xù)恢復的影響，生豬現貨價格存在向養(yǎng)殖成本回歸的驅動，全年將呈現低利潤特征。

　　張正卯表示，2025年，生豬行業(yè)利潤將進入收縮期，預計飼料原料價格將維持低位波動，在偏低成本支撐下，全年行業(yè)有望維持微利狀態(tài)。

　　展望2025年，魏鑫認為，生豬市場行情波動區(qū)間或趨于收斂，現貨價格大部分時間將在13元-15元/公斤的區(qū)間波動，整體價格中樞較2024年將有所下移。

　　吳冰心認為，2025年，生豬價格大概率維持震蕩偏弱走勢，但不乏階段性反彈機會，需關注價格超跌后產業(yè)投機抄底、生豬疫病等情況，但若無較大意外出現，生豬價格運行仍更可能遵循市場對基本面的判斷，難以出現大漲。

　　在張正卯看來，2025年，生豬市場供應端全年維持遞增狀態(tài)將主導價格走勢。春節(jié)前是豬肉消費的季節(jié)性需求旺季，節(jié)日備貨、腌臘集中開啟，但此時也是養(yǎng)殖端集中出欄的時期，在供需格局雙旺下，生豬價格有望止跌回暖，但反彈空間或有限。春節(jié)后，年前部分庫存壓力可能被動轉移到年后釋放，疊加消費處于淡季，生豬價格或會持續(xù)走弱，一季度后期或回落至年內低點。二季度，生豬價格有望自低位逐步回暖，但由于供給充足，重心抬升后將維持震蕩偏弱運行，期間壓欄、二次育肥等投機需求可能影響運行節(jié)奏和市場情緒，或會有階段性上漲行情出現。三季度，生豬價格有望迎來全年高點?！翱傮w來看，2025年生豬市場實際供給預期寬松，且需求難有明顯改善，生豬價格主要以季節(jié)性波動為主，運行重心或較2024年有所下移，全年有望維持區(qū)間震蕩?！睆堈f。

　　鄒瑩吉認為，2025年生豬價格同比將出現下滑，全年價格波動不會太大。不過，綜合考慮能繁母豬、新生仔豬變化率以及需求季節(jié)性走勢等因素，二季度生豬價格或有一定的上漲空間。