黃金牛市暗流涌動：散戶熱情高漲 機構(gòu)套現(xiàn)超百億

　　4月，當普通投資者在北京菜百搶購100克金條時，機構(gòu)玩家已開始悄然撤退——東方財富期貨龍虎榜顯示，中財期貨席位的滬金期貨凈多頭持倉已從一年前的超6萬手銳減至目前的1.5萬手下方。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，地緣沖突、美元信用動搖及逆全球化趨勢交織之下，本輪金價上漲邏輯已超出傳統(tǒng)交易框架。面對波動加劇的黃金市場，專家建議普通投資者關注黃金長期價值，以投資優(yōu)質(zhì)黃金相關資產(chǎn)獲取穩(wěn)健回報。

　　金價回調(diào)難擋搶金熱

　　專賣黃金的北京菜百四層，無疑是當前最熱鬧的地方，這是投資金條柜臺的所在處。

　　4月23日下午，實時金價顯示屏前已站有十余人觀看。一位認真查看手機記錄的女士向記者展示：“菜百生肖金條手續(xù)費確實調(diào)了，100克以下從16元/克漲到18元/克，100克及以上從14元/克調(diào)至15元/克?！彼钢謾C里的照片嘮叨，“這是我上個月拍的，現(xiàn)在手續(xù)費漲了2元/克。不過該買還得買，主要是給孩子攢的?！?/p>

　　在4月23日國際金價急挫2%的波動中，這樣的場景更顯意味深長。粗略統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，記者在場的短短五分鐘內(nèi)，柜臺上已經(jīng)成交了五根100g金條，成交金額輕松超過35萬元。交易者中既有銀發(fā)夫婦也不乏年輕面孔，但共同特征是目標明確——幾乎無人咨詢猶豫，都是直奔主題完成交易。

　　自2022年7月下旬以來，滬金期貨主力連續(xù)合約價格從370元/克附近一路攀升，最高至830元/克上方，不足三年時間，價格翻了一倍有余，價格曲線的陡峭攀升催生了全民購金熱。

　　線下實體金條銷售持續(xù)火熱，在社交媒體上有關黃金的討論同樣熱度不減。有普通投資者曬出自己的投資賬單：去年11月以來，該用戶在互聯(lián)網(wǎng)平臺定投黃金，至2024年3月金價突破歷史高位時，賬戶浮盈已達60萬元。這位投資者的矛盾心態(tài)頗具代表性，她坦言：“有點想落袋為安，又饞收益?！?/p>

　　近兩個月來，金價呈現(xiàn)罕見寬幅震蕩行情，在各類觀點交織的聲浪中，大量缺乏投資經(jīng)驗的新手盲目追高入場。在某黃金交易博主的評論區(qū)，4月中旬高位建倉的投資者密集發(fā)問是否應該“割肉”離場。一位高贊網(wǎng)友稱：“看消息到處都說今天會漲，一早慌忙加倉，結(jié)果被套了。”留言下方迅速聚集起同病相憐的跟帖，紛紛表示“一樣”、“我也是”。

　　黃金牛市大贏家悄然撤退

　　普通投資者仍在盈虧兩端搖擺時，期貨市場的頂級玩家已開始獲利了結(jié)。

　　東方財富期貨數(shù)據(jù)顯示，去年4月以來，中財期貨交易席位的黃金期貨凈多單持倉已從超6萬手銳減至1.5萬手下方，降幅超75%。這家BBB級期貨公司席位此前兩年持倉浮盈近百億元，如今正逐步兌現(xiàn)收益離場。

　　據(jù)Wind統(tǒng)計顯示，2023年、2024年，中財期貨席位在黃金期貨上的持倉盈利分別為24.56億元、73.89億元，均穩(wěn)居行業(yè)榜首。東方財富期貨龍虎榜顯示，截至4月25日，2025年以來，中財期貨交易席位合計在滬金期貨合約上的盈利仍高達8.28億元。

　　作為一家中型期貨公司，中財期貨交易席位緣何能坐上了黃金期貨“第一多頭”的寶座？

　　記者與多位業(yè)內(nèi)人士交流時獲悉，這或許歸功于公司的資管業(yè)務。有期貨公司資管部從業(yè)人員向記者表示：“期貨公司可以通過發(fā)行資管產(chǎn)品，向股東融資，為股東進行資產(chǎn)管理，產(chǎn)品中涉及黃金期貨品種。”

　　記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，“中財又一蓮二號”的資管產(chǎn)品——這一2022年12月發(fā)行的主觀CTA策略產(chǎn)品，在2024年前4個月便實現(xiàn)凈值翻番。中財期貨董事長邊錫明曾在中財招商投資集團的“感悟與反省”文章中表示，“又一蓮基金，為我親自實盤操作。歐美經(jīng)濟體通脹……又一蓮基金之六個月贖回期落定在今年十月中下旬，將基金全倉鎖定在高杠桿滬金正逢其時……莫為短期波幅所動。”

　　如今看來，這番表態(tài)恰似離場前的最后宣言。

　　相較于其顯赫的業(yè)績表現(xiàn)，中財期貨公司上下卻顯得異常低調(diào)。記者曾致電公司數(shù)位管理者，均以不方便為由婉拒采訪。記者又以普通投資者身份前往中財期貨北京海淀區(qū)營業(yè)部，在談及其資管產(chǎn)品時，工作人員并未提及其業(yè)績，同時強調(diào)“期貨公司本質(zhì)是交易通道”。

　　值得注意的是，滬金期貨交易榜上，齊盛期貨席位頻繁出現(xiàn)在虧損榜首位。東方財富期貨龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，2025年以來，齊盛期貨交易席位合計在滬金期貨合約上虧損4.29億元，排名墊底。從具體合約來看，據(jù)“交易法門”數(shù)據(jù)顯示，截至4月25日，2025年以來，齊盛期貨交易席位在滬金期貨2504合約、2506合約上的虧損額分別為4.41億元、10.50億元，均居虧損榜首位。

　　成立于1993年的齊盛期貨，總部位于山東淄博，是中國第一批成立的期貨公司之一，唯一股東為淄博市財金控股集團有限公司。對于交易席位出現(xiàn)虧損的原因，業(yè)內(nèi)人士稱這或與企業(yè)套期保值有關?！吧綎|省是國內(nèi)黃金主產(chǎn)區(qū)之一，當?shù)負碛胁簧冱S金產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)，齊盛期貨作為當?shù)氐钠谪浌荆赡軙胁簧佻F(xiàn)貨企業(yè)通過該公司進行套期保值，在滬金期貨上做出與現(xiàn)貨市場規(guī)模匹配的做空交易，這就導致齊盛期貨在滬金期貨的空頭持倉較多，且出現(xiàn)虧損情況?！备窳执笕A期貨創(chuàng)新業(yè)務部劉洋表示。

　　黃金投資：長期配置優(yōu)于短期博弈

　　盡管近期金價上漲可能帶來獲利機會，但普通投資者應避免過度投機。

　　“黃金市場正在上演一場現(xiàn)代版‘龜兔賽跑’——追逐短期波動的交易者們扮演氣喘吁吁的兔子，而遵守配置紀律的長期持有者，才是最終觸碰終點的烏龜?！庇袑I(yè)人士建議，短期金價波動大，難以精準把握交易時機，頻繁買賣易導致操作失誤和成本增加，投資者應更關注黃金長期價值，以投資優(yōu)質(zhì)黃金相關資產(chǎn)獲取穩(wěn)健回報。

　　數(shù)據(jù)顯示，2024年黃金日內(nèi)波動超過2%的天數(shù)達到47天，創(chuàng)下2013年“搶金大媽”事件以來新高。但更值得關注的是，在波動最大的20個交易日中，擇時交易者的平均收益率為-3.2%，堅持持有的投資者收益率反而達到5.8%。

　　“這就像在暴風雨中試圖接住下落的刀子，”某券商有色金屬分析師指出，“當30日波動率超過25%時，短線交易的勝率會驟降至38%以下。”

　　“黃金可能是最不適合‘聰明人’的市場，”諾貝爾經(jīng)濟學獎得主羅伯特·席勒的研究顯示，“其對技術(shù)分析的有效性在所有大類資產(chǎn)中排名墊底，RSI、MACD等指標的成功率不足52%?！?/p>

　　具體投資標的方面，除實物黃金外，目前市場上還有黃金期貨、黃金ETF、黃金股等多種投資方式，且各自擁有不同特點和風險收益特征。西安交大客座教授景川建議，投資者應根據(jù)自身情況、投資目標和風險偏好選擇合適的投資方式，比如追求流動性強、交易成本低的可選黃金ETF；風險承受能力較高且對黃金市場有深入了解的，可適當參與黃金期貨交易。