華泰期貨研究成果發(fā)表在國(guó)際期貨權(quán)威期刊

中證報(bào)中證網(wǎng)訊（記者 王超）近年來(lái)，我國(guó)期貨行業(yè)發(fā)展迅速，在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)等方面成效顯著，不少期貨機(jī)構(gòu)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)展深入研究，為企業(yè)提供了有價(jià)值的參考 。

近日國(guó)際權(quán)威期刊《Journal of Futures Markets》（JFM）刊載了華泰期貨研究院副院長(zhǎng)兼全球衍生品策略首席羅家俊最新研究成果。文章以《Can Storage Momentum and Its Difference of a Nonferrous Metal Predict Price Return?》為題，首次提出“庫(kù)存動(dòng)能”（Storage Momentum）及“庫(kù)存動(dòng)能差分”（Momentum Difference）指標(biāo)，并應(yīng)用于預(yù)測(cè)中國(guó)有色金屬期貨市場(chǎng)的價(jià)格收益率。這是中國(guó)期貨公司首次將研究成果發(fā)表在JFM這具有國(guó)際權(quán)威的期貨市場(chǎng)研究期刊上，彰顯了華泰期貨在金融衍生品領(lǐng)域研究的地位。

據(jù)介紹，有色金屬是制造業(yè)和清潔能源的核心原材料，其價(jià)格波動(dòng)對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈影響深遠(yuǎn)，傳統(tǒng)預(yù)測(cè)模型存在局限性，需創(chuàng)新指標(biāo)。上述文章提出的新檢驗(yàn)方法與傳統(tǒng)方法結(jié)論差異顯著，例如傳統(tǒng)檢驗(yàn)認(rèn)為鋁無(wú)預(yù)測(cè)性，而新方法識(shí)別出部分顯著性。樣本外預(yù)測(cè)驗(yàn)證了銅和鎳的模型有效性，尤其在中長(zhǎng)期動(dòng)量差異指標(biāo)上表現(xiàn)突出。此項(xiàng)研究首次將庫(kù)存動(dòng)量概念引入有色金屬期貨市場(chǎng)，為行業(yè)提供新的量化工具，開(kāi)發(fā)了適應(yīng)復(fù)雜數(shù)據(jù)特征的檢驗(yàn)方法，解決了傳統(tǒng)模型在極端市場(chǎng)條件下的失效問(wèn)題。

相關(guān)人士認(rèn)為，此項(xiàng)研究在行業(yè)和學(xué)術(shù)層面都有著重要的意義，不但為期貨公司、投資基金等機(jī)構(gòu)提供更精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)管理和套利策略依據(jù)，還推動(dòng)了大宗商品市場(chǎng)預(yù)測(cè)理論的邊界，啟發(fā)后續(xù)研究（如擴(kuò)展至農(nóng)產(chǎn)品、能源領(lǐng)域），推動(dòng)行業(yè)從經(jīng)驗(yàn)驅(qū)動(dòng)向數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，促進(jìn)智能投研生態(tài)構(gòu)建。

對(duì)于華泰期貨而言，此項(xiàng)研究成果提升了核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)自主研發(fā)量化模型，優(yōu)化客戶(hù)資產(chǎn)配置方案，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)客戶(hù)黏性；提高差異化服務(wù)能力（如定制化報(bào)告、衍生品設(shè)計(jì)）助力搶占高凈值市場(chǎng)份額。在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，動(dòng)態(tài)庫(kù)存指標(biāo)可提前預(yù)警價(jià)格拐點(diǎn)，輔助企業(yè)客戶(hù)對(duì)沖供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)，降低市場(chǎng)極端波動(dòng)下的穿倉(cāng)概率，維護(hù)交易所清算穩(wěn)定性。

記者了解到，目前華泰期貨在研發(fā)與國(guó)際化戰(zhàn)略方面實(shí)施了多維度布局：在研發(fā)布局上，公司持續(xù)推進(jìn)跨學(xué)科合作，聯(lián)合國(guó)內(nèi)外高校重點(diǎn)攻關(guān)機(jī)器學(xué)習(xí)與庫(kù)存周期結(jié)合等前沿課題，同時(shí)深化本土化數(shù)據(jù)整合能力，通過(guò)優(yōu)化上海保稅倉(cāng)庫(kù)和倫敦金屬交易所（LME）等數(shù)據(jù)源的實(shí)時(shí)分析系統(tǒng)提升研究精度；在國(guó)際化拓展方面，依托中國(guó)作為全球金屬消費(fèi)大國(guó)的市場(chǎng)地位，為“一帶一路”沿線企業(yè)提供定制化套期保值工具，并通過(guò)積極參與LME鎳合約等國(guó)際交易來(lái)增強(qiáng)中國(guó)企業(yè)在全球大宗商品定價(jià)體系中的話(huà)語(yǔ)權(quán)；此外，公司還將成熟的量化模型封裝為標(biāo)準(zhǔn)化SaaS工具，向國(guó)際市場(chǎng)輸出“研究+投資”一體化解決方案，實(shí)現(xiàn)技術(shù)賦能與商業(yè)模式創(chuàng)新的協(xié)同發(fā)展。這一系列戰(zhàn)略舉措系統(tǒng)性地提升了華泰期貨在全球衍生品市場(chǎng)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

不過(guò)上述人士也指出，在衍生品高階定價(jià)領(lǐng)域，相較頂尖華爾街機(jī)構(gòu)，國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)仍存在提升空間。這并非國(guó)內(nèi)期貨行業(yè)發(fā)展的短板，而是我國(guó)期貨市場(chǎng)發(fā)展歷程、所處階段等多種因素共同作用的結(jié)果。

他們建議，期貨行業(yè)未來(lái)可加強(qiáng)專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)與引進(jìn)，提升定價(jià)模型研究和應(yīng)用能力；推動(dòng)期貨機(jī)構(gòu)與高校、科研機(jī)構(gòu)合作，深化對(duì)衍生品定價(jià)理論的研究；同時(shí)積極借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合國(guó)情持續(xù)優(yōu)化，推動(dòng)行業(yè)穩(wěn)健前行。