破局“大市場小行業(yè)” 解碼服務創(chuàng)新方程式

　　面對復雜多變的國際環(huán)境和大宗商品市場波動，期貨行業(yè)如何發(fā)揮“穩(wěn)定器”作用，助力實體經濟穩(wěn)預期、強信心、擴內需？中信期貨董事長竇長宏在接受本報記者專訪時給出答案：通過創(chuàng)新服務模式，強化專業(yè)能力，為實體企業(yè)提供精準有效的風險管理方案。

　　“在江蘇，公司通過基差貿易解決線纜企業(yè)原材料采購難題；在廣西，為有色金屬企業(yè)量身定制期權方案，有效對沖市場風險；在安徽、山西等地，依托交割庫資源優(yōu)化倉儲物流服務，助力產業(yè)鏈降本增效……”竇長宏說，我們聯合子公司深入貫徹落實黨中央決策部署，聚焦主責主業(yè)，通過“期貨+現貨”、“期貨+倉儲”、“期貨+期權”等特色模式，切實幫助企業(yè)應對價格波動、穩(wěn)定生產經營。

　　針對當前期貨市場服務實體經濟存在的短板，竇長宏強調，要持續(xù)提升專業(yè)化服務水平，破解中小微企業(yè)參與不足等難題。中信期貨將圍繞“五篇大文章”，深化產融結合，拓展國際業(yè)務，為實體經濟高質量發(fā)展貢獻期貨力量。

　　期貨市場量質雙升背后：服務實體經濟仍存三大堵點

　　近年來，我國期貨市場發(fā)展成效顯著，有力支持了國民經濟平穩(wěn)健康發(fā)展，但是同全面建設社會主義現代化國家和經濟高質量發(fā)展的要求相比，期貨服務實體經濟的供給質效和實體企業(yè)需求之間尚未實現充分的匹配，提升潛力明顯。

　　對此，竇長宏認為，這也是期貨市場在持續(xù)優(yōu)化其價格發(fā)現、風險管理和資源配置功能的落腳點：一方面，當前期貨行業(yè)還需要持續(xù)積累服務能力，更好地滿足實體產業(yè)的需求；另一方面，產業(yè)企業(yè)對期貨市場的有效運用還有較大的提升空間，突出表現在：

　　“從實體企業(yè)角度來看，伴隨著期貨市場工具日益豐富、功能持續(xù)發(fā)揮，實體企業(yè)對期貨的認知和參與度進一步提升，越來越多的產業(yè)鏈上下游企業(yè)運用期貨工具進行風險管理?！备]長宏表示，但與龐大的實體產業(yè)體量相比，實體企業(yè)參與不充分，服務存在“卡點”。

　　他舉例說，截至2024年底，我國中小微企業(yè)數量達5000余萬家，而同期期貨風險管理公司累計服務的中小微企業(yè)不足四萬家次，還有大量企業(yè)尚未直接參與期貨和衍生品市場，風險管理業(yè)務相對于整個實體經濟的體量遠遠不夠。

　　“究其原因，一是稅收政策不明確、國資參與政策受限等深層次體制機制問題尚未破題，影響產業(yè)參與積極性；二是企業(yè)參與期貨市場面臨諸多現實困難。如專業(yè)團隊建設不足、資金成本較高、內控制度不健全及會計處理復雜等挑戰(zhàn)；三是期貨市場傳統刻板印象仍未扭轉，實體企業(yè)對衍生品市場的價值認知影響開發(fā)的效果?！备]長宏表示。

　　數據顯示，近年來期貨行業(yè)發(fā)展迅速，2020年以來期貨交易所共上市了62個期貨和期權品種，廣泛覆蓋農產品、金屬、化工、新能源等國民經濟主要領域；截至2024年末，期貨市場保證金規(guī)模達1.54萬億元，是2020年末的1.9倍。期貨市場規(guī)模與運行質量雙提升，為廣大實體企業(yè)的風險管理和穩(wěn)健經營提供了有力支持。但竇長宏認為，期貨市場目前的服務供給，相較實體產業(yè)體量龐大且紛繁的需求還是存在適配度有限的情況，難以滿足實體經濟多元化需求，服務存在“堵點”。長期以來，期貨“大市場、小行業(yè)”的格局依然存在，期貨行業(yè)多元化服務實體經濟的能力和效率還有待提高，與產業(yè)深層次融合的抓手和案例還有限。同時，期貨市場在經濟循環(huán)中的“潤滑劑”作用發(fā)揮得還不夠充分。

　　從通道到樞紐：三大舉措提升服務實體經濟質效

　　從實體產業(yè)對期貨市場的期望出發(fā)，竇長宏認為，期貨經營機構應該肩負這個責任，成為鏈接實體產業(yè)終端和期貨市場的橋梁。因此，中信期貨要全面強化專業(yè)服務能力，聚焦主業(yè)提質增效，以自身的高質量發(fā)展更好地服務實體經濟。期貨行業(yè)要抓住期貨市場高質量發(fā)展的戰(zhàn)略機遇，全面強化專業(yè)服務能力，砥礪前行做好“五篇大文章”，全面提升綜合實力和國際競爭力，引導期貨市場為經濟社會發(fā)展提供更高質量的服務。

　　一是全面強化各細分產業(yè)的專業(yè)化服務能力。釋放實體經濟風險管理需求潛力，提升客戶開發(fā)效率和業(yè)務方案設計、落地能力。針對產業(yè)客群需求提供情景化和專業(yè)化的解決方案，并輔助以數字化手段提升服務精準度，提升客戶黏性和用戶體驗，進一步提升服務實體經濟質效。

　　二是提升多元業(yè)務競爭力，持續(xù)完善業(yè)務結構。將場內期權和期貨工具通過多元業(yè)務打造成場內和場外結合、期貨和現貨結合的對客服務場景，著力提升針對實體產業(yè)的產品設計和對客服務能力，以更好滿足產業(yè)客戶定制化、專業(yè)化的風險管理需求。

　　三是提供有競爭力的國際市場風險管理服務。近年來，中國企業(yè)出海熱情高漲，相應地對出海業(yè)務的風險管理需求也日漸增多。期貨公司作為連接期貨市場與實體經濟的橋梁，有能力扮演中國企業(yè)“揚帆出?！弊o航者的角色。通過境外子公司持續(xù)構建完善輻射全球期貨市場的服務布局，不斷提升跨市場、跨業(yè)務的多元綜合服務能力，為國內實體企業(yè)“走出去”有效化解風險提供堅實保障，幫助他們“走出去”的步伐更穩(wěn)更快。

　　期貨服務下沉產業(yè)一線：創(chuàng)新模式為中小微企業(yè)紓困

　　據介紹，面對復雜多變的市場環(huán)境，中信期貨聯合子公司深入踐行金融服務實體經濟使命，通過“期貨+現貨”、“場內+場外”、“境內+境外”的多元化業(yè)務模式，持續(xù)創(chuàng)新風險管理工具，為實體企業(yè)特別是中小微企業(yè)提供精準有效的服務方案。

　　一是創(chuàng)新期權工具破解油脂企業(yè)困局。2024年，受市場供需影響，國內三大油脂期貨價格劇烈波動，華北地區(qū)某油脂貿易企業(yè)面臨“高價難售”的經營困境。針對這一難題，中信期貨子公司中信中證資本管理有限公司創(chuàng)新推出相關期權產品，通過設置價格約束機制，既保障企業(yè)在價格下跌時獲得賠付，又保留行情上漲時的盈利空間。在實際操作中，該企業(yè)通過該產品優(yōu)化套保點位，實現每噸約600元的成本節(jié)約，全年累計為1.8萬噸現貨提供風險管理，顯著提升了經營效益。

　　二是含權貿易模式助力鐵合金企業(yè)去庫存。2025年硅鐵市場持續(xù)低迷，鐵合金生產企業(yè)普遍面臨庫存積壓、資金占用等壓力。中信期貨子公司中信寰球商貿有限公司采用含權貿易模式，將期權組合嵌入現貨貿易合同，幫助企業(yè)在鎖定銷售價格的同時實現高價去庫存。通過這一模式，合作企業(yè)每噸產品增收約120元，有效緩解了庫存壓力，改善了現金流狀況。

　　竇長宏向記者表示，公司將持續(xù)深化產融結合，聚焦實體企業(yè)需求痛點，通過專業(yè)化、定制化的服務方案，為實體經濟高質量發(fā)展貢獻期貨力量。下階段將重點提升細分產業(yè)服務能力，完善跨境風險管理服務體系，切實發(fā)揮期貨市場“穩(wěn)定器”作用。

　　從認知到實踐：多措并舉深化投資者教育

　　針對部分企業(yè)對期貨市場存在的“高風險”認知偏差，竇長宏介紹，中信期貨創(chuàng)新構建“線上普及+品牌活動+精準服務”三維投資者教育體系，助力實體企業(yè)正確運用風險管理工具。

　　一是科技賦能打造趣味課堂。公司運用“互聯網+投教”模式，開發(fā)期貨知識學習平臺、小程序等數字化工具，通過動畫短片、模擬交易等生動形式降低學習門檻。其中，模擬交易系統讓企業(yè)在虛擬環(huán)境中熟悉交易全流程，有效控制實操風險。

　　二是品牌矩陣深化行業(yè)認知。打造“信·期遇”、“風險管理論壇”等特色品牌，全年開展線上線下活動超百場。2024年舉辦的鋼鐵行業(yè)套保培訓，創(chuàng)新采用“集中授課+分組研討+實地教學”模式，服務全國40余家產業(yè)鏈企業(yè)，獲得參與者一致好評。

　　三是精準服務護航企業(yè)發(fā)展。建立總分聯動的專業(yè)化服務團隊，總部研發(fā)覆蓋初、中、高級的課程體系，分支機構開展“一對一”定制培訓。2023年以來，累計為超500家企業(yè)提供包括政策解讀、市場分析在內的跟蹤服務，切實提升企業(yè)風險管理能力。

　　“未來中信期貨將持續(xù)優(yōu)化投資者教育生態(tài)，通過更接地氣、更重實效的服務舉措，推動期貨工具更好服務實體經濟高質量發(fā)展。”竇長宏表示。（本專欄由中國期貨業(yè)協會、中國證券報聯合推出）