浙商期貨胡軍：筑牢實體企業(yè)的“金融盾牌”

　　在全球經(jīng)濟(jì)放緩與地緣局勢緊張的壓力下，今年以來大宗商品價格劇烈波動，實體企業(yè)面臨成本控制難、需求低迷等挑戰(zhàn)。近日浙商期貨董事長胡軍在接受中國證券報記者專訪時表示，期貨市場通過價格發(fā)現(xiàn)、套期保值等功能，為企業(yè)“穩(wěn)預(yù)期”提供關(guān)鍵工具。她以玻璃龍頭企業(yè)通過“期貨+基差貿(mào)易”組合策略年節(jié)省超420萬元為例，揭示期貨工具平抑價格波動的實踐價值。

　　同時，針對企業(yè)普遍存在的專業(yè)研究不足、風(fēng)控體系缺失等痛點，胡軍呼吁行業(yè)以數(shù)字化、定制化服務(wù)破局，并透露浙商期貨正籌備模擬套保大賽，推動期貨知識普及與服務(wù)升級，助力實體經(jīng)濟(jì)穿越周期風(fēng)險。

　　玻璃龍頭企業(yè)的“期貨賬本”：一年省下420萬元

　　中國證券報：今年以來國際形勢變幻莫測，實體企業(yè)受影響較大。請從貴司客戶角度，談?wù)剬嶓w企業(yè)所面臨的形勢、困難。

　　胡軍：在全球經(jīng)濟(jì)放緩和地緣局勢緊張的雙重影響下，大宗商品價格波動加劇且整體需求下降明顯，實體企業(yè)面臨著經(jīng)營方面的較大壓力。一方面，不同大宗商品價格走勢分化，對于依賴這些大宗商品作為原材料的實體企業(yè)來說，難以穩(wěn)定原材料采購成本。另一方面，經(jīng)濟(jì)下行周期內(nèi)，消費需求低迷，對于生產(chǎn)消費品的實體企業(yè)，訂單數(shù)量或出現(xiàn)下降。

　　中國證券報：期貨市場在價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理、資源配置中的作用如何體現(xiàn)“穩(wěn)預(yù)期”？請舉例說明期貨工具在平抑大宗商品價格波動中的實際案例。

　　胡軍：在價格發(fā)現(xiàn)方面，期貨市場通過公開競價形成期貨價格，這些價格實時、準(zhǔn)確、透明，能為市場各參與主體避免因信息不對稱導(dǎo)致的價格錯配；在風(fēng)險管理方面，企業(yè)可以通過套期保值操作鎖定采購或銷售價格，從而平抑價格波動帶來的經(jīng)營風(fēng)險；在資源配置方面，期貨價格反映標(biāo)的商品遠(yuǎn)期供求預(yù)期，企業(yè)可據(jù)此合理安排生產(chǎn)經(jīng)營，優(yōu)化原料產(chǎn)品組合，實現(xiàn)要素資源的充分利用。

　　例如，E企業(yè)是全球綜合玻璃制造龍頭，月均純堿需求超20萬噸。在終端市場需求分化加劇和供應(yīng)鏈系統(tǒng)性風(fēng)險攀升的雙重壓力下，企業(yè)面臨著原材料價格風(fēng)險大、運輸成本高、供應(yīng)鏈不穩(wěn)定等實際困難。

　　浙商期貨團(tuán)隊在服務(wù)過程中，通過制定“期貨套保+基差貿(mào)易+區(qū)域庫存前置”的組合策略，為E企業(yè)排解了經(jīng)營難題。一方面，通過在純堿期貨主力合約上建立空頭頭寸，對沖現(xiàn)貨采購價格波動風(fēng)險。另一方面，在E企業(yè)各工廠周邊交割倉庫預(yù)儲純堿現(xiàn)貨，減少長途運輸環(huán)節(jié)，節(jié)省物流成本。

　　該項目的順利實施，幫助E企業(yè)年化節(jié)省超310萬元，庫存周轉(zhuǎn)率提升100%，物流費節(jié)省110萬元，有效提升供應(yīng)鏈穩(wěn)定性，為玻璃企業(yè)“金融+產(chǎn)業(yè)”的協(xié)同發(fā)展探索了新路徑。

　　服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)再升級：讓企業(yè)會用敢用

　　中國證券報：當(dāng)前實體企業(yè)（如制造業(yè)、農(nóng)業(yè)）在利用期貨工具對沖風(fēng)險時面臨哪些困難？對期貨行業(yè)的服務(wù)有哪些期待？

　　胡軍：期貨是專業(yè)的金融工具，能為企業(yè)提供風(fēng)險管理服務(wù)。但是實體企業(yè)在運用該工具時，仍然面臨著諸多困難。首先，缺乏從宏觀經(jīng)濟(jì)到微觀價格趨勢預(yù)判的研究邏輯體系。對于企業(yè)而言，其掌握更多的是現(xiàn)貨價格端的信息，而對整個產(chǎn)業(yè)鏈以及宏觀數(shù)據(jù)的傳導(dǎo)情況了解較少，從而較難對商品未來的價格進(jìn)行有針對性的預(yù)判；其次，未建立系統(tǒng)化企業(yè)利潤管控實施流程。企業(yè)的原材料或產(chǎn)品價格受多方面影響而持續(xù)波動，而當(dāng)價格波動時，需要根據(jù)實時因素評估風(fēng)險、分析行情、制定并執(zhí)行方案、方案實施的效果評估等；最后，未健全風(fēng)險管理和相關(guān)人才建設(shè)機(jī)制。企業(yè)在通過金融工具管理風(fēng)險過程中，涉及各級權(quán)限的管理、各類風(fēng)險的處置、部門之間的協(xié)同、策略效果的評價等機(jī)制，以及在金融知識、風(fēng)險意識等方面較為專業(yè)的人才隊伍。

　　相較于專業(yè)、繁瑣的風(fēng)險管理步驟，企業(yè)更希望得到定制化、智能化、一站式、流水線式的專業(yè)服務(wù)，例如從行情研判、套保方案設(shè)計到交易執(zhí)行、后期評估的全流程跟蹤，甚至幫助企業(yè)搭建內(nèi)部風(fēng)險管理系統(tǒng)和建設(shè)人才隊伍體系，實現(xiàn)讓期貨變成易用、好用、常用的金融工具。

　　中國證券報：今年以來貴司在滿足實體企業(yè)需求、尤其是服務(wù)中小微企業(yè)方面實踐如何？是否有突破性模式？

　　胡軍：浙江經(jīng)濟(jì)活力強(qiáng)、市場主體多，作為立足浙江的期貨公司，我們一直十分注重對中小微企業(yè)的服務(wù)。

　　前不久，我們和浙江的一家生產(chǎn)瀝青的中小微企業(yè)共同開展了一個創(chuàng)新項目，該項目是基于智能化投研平臺提供交易咨詢服務(wù)的創(chuàng)新模式。

　　該企業(yè)的瀝青產(chǎn)品主要用于自有施工工程，產(chǎn)業(yè)角色為終端客戶。我們在自建的一站式風(fēng)險管理平臺“企智匯”為企業(yè)提供一站式套保服務(wù)。首先，通過企業(yè)提供數(shù)據(jù)或系統(tǒng)對接，梳理現(xiàn)貨敞口；其次，依托強(qiáng)大的投研數(shù)據(jù)庫和平臺，為套保決策提供支持；再次，“企智匯”梳理操作流程、劃分不同權(quán)限，保障申請、審批、交易、風(fēng)控、結(jié)算等步驟的有序開展且執(zhí)行規(guī)范；最后，項目完結(jié)后，平臺提供評價報告總結(jié)套保情況。

　　項目的順利開展，是期貨機(jī)構(gòu)以數(shù)字化賦能實體企業(yè)風(fēng)險管理的一次成功嘗試，為期貨活水更好潤澤實體經(jīng)濟(jì)提供了新案例。

　　中國證券報：當(dāng)前期貨市場在服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)中存在哪些堵點？有何建議？

　　胡軍：對于企業(yè)而言，面臨著前文提及的缺乏從宏觀經(jīng)濟(jì)到微觀價格趨勢預(yù)判的研究邏輯體系、未建立系統(tǒng)化企業(yè)利潤管控實施流程、未健全風(fēng)險管理和相關(guān)人才建設(shè)機(jī)制等方面的難題，簡言之就是在專業(yè)知識、風(fēng)控體系、人才隊伍等方面的缺失。對于期貨市場而言，當(dāng)前我們依然存在著期貨知識普及度低、上市品種有限、配套體系不完善等問題，這也在一定程度上制約著實體企業(yè)運用期貨工具的質(zhì)效。

　　為切實在企業(yè)參與套期保值過程中找堵點、優(yōu)解法、破難題，浙商期貨依托“企智匯”風(fēng)險管理平臺，正積極籌備面向全市場的模擬套保大賽，讓更多的企業(yè)主體在模擬演練中發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，也讓包括浙商期貨在內(nèi)的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)儲備服務(wù)經(jīng)驗、提升服務(wù)質(zhì)量，以期未來給市場主體帶來更好用的期貨工具。

　　創(chuàng)意投教形式：讓期貨知識普及“破圈”

　　中國證券報：目前不少企業(yè)對期貨市場的認(rèn)知仍存在“高風(fēng)險”標(biāo)簽，行業(yè)如何加強(qiáng)投資者教育、進(jìn)一步普及期貨知識的認(rèn)知？

　　胡軍：期貨市場是我國金融領(lǐng)域的“小眾市場”，由于其高杠桿、高風(fēng)險的天然特性，使得廣大個人投資者和企業(yè)主體對其有一定的認(rèn)識偏差。

　　因此，期貨行業(yè)應(yīng)該更加注重相關(guān)知識的普及。包括：一是擴(kuò)大宣傳范圍。除了期貨及金融領(lǐng)域的專業(yè)媒體外，鼓勵各期貨主體通過大眾媒體、各類活動、各種場景提升期貨知識的普及頻率，讓期貨知識在日常生活中隨處可見；二是創(chuàng)意投教形式。采用創(chuàng)意形式開展投資者教育（如微電影、場景劇、小游戲），打造沉浸式的期貨交易模擬場景，利用直播、虛擬現(xiàn)實等技術(shù)開展互動教學(xué)，使期貨知識普及更生動、更有效；三是樹立行業(yè)典型。挖掘和培育期貨行業(yè)中的優(yōu)秀個人和企業(yè)案例，并加以宣傳、表彰。展示投資者在期貨市場取得穩(wěn)健收益的經(jīng)歷、宣揚企業(yè)利用期貨工具實現(xiàn)風(fēng)險管理的成功故事等，樹立正面典型形象，激發(fā)各類市場主體主動了解和參與期貨市場的積極性。（本專欄由中國期貨業(yè)協(xié)會、中國證券報聯(lián)合推出）