科創(chuàng)板建設5周年：探索全面注冊制先行先試 助力高水平科技自立自強

　　首屆進博會上，“在上海證券交易所設立科創(chuàng)板并試點注冊制”的宣告，力透五年的時光，以探索之姿拓印下生動實踐，奏響了實現(xiàn)高水平科技自立自強與建設中國式現(xiàn)代化的時代強音。

　　從無到有，截至2023年10月底，科創(chuàng)板共有上市公司562家，合計IPO募資金額近9000億元，總市值逾6萬億元；2022年營業(yè)收入、凈利潤、研發(fā)投入分別突破1萬億元、1千億元、1千億元�？苿�(chuàng)板日益成為“硬科技”企業(yè)上市的首選地和推動高質量發(fā)展的生力軍。

　　以鏈帶面，科創(chuàng)板發(fā)揮板塊示范效應和集聚效應，為推進產(chǎn)業(yè)體系高質量躍升、增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈自主可控提供有力支持。目前，科創(chuàng)板已匯聚超百家集成電路企業(yè)，占A股同類上市公司的六成；擁有111家生物醫(yī)藥上市公司，成為該領域企業(yè)的全球主要上市地之一。

　　科創(chuàng)板從增量試點起步，在發(fā)行、上市、信息披露、交易、持續(xù)監(jiān)管等方面日漸形成了完善豐實的制度供給，為存量試點擴圍，再到中國特色注冊制改革的全面鋪開率先探路。

　　今天，當最初新設資本板塊以服務國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略的頂層設計思路，與日前中央金融會議提出的“更好發(fā)揮資本市場樞紐功能，推動股票發(fā)行注冊制走深走實”要求彼此交融，科創(chuàng)板已成為暢通“科技—產(chǎn)業(yè)—資本”循環(huán)、助力實體經(jīng)濟轉型升級的又一有益實踐和深化路徑。

　　筑巢引鳳：

　　包容制度支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展

　　設立至今，科創(chuàng)板將聚焦“硬科技”的政策導向與充分發(fā)揮市場資源配置決定性作用的“無形之手”有效結合，有力承托科創(chuàng)企業(yè)在資本舞臺上做大做強。

　　一方面，通過發(fā)行定價的市場化改革，科創(chuàng)板擴大了資本市場對“硬科技”企業(yè)的直接融資支持。截至今年10月末，科創(chuàng)板IPO公司數(shù)量占到同期A股總數(shù)的32%、募集資金占比達42%。與此同時，借資本“東風”豐滿羽翼，有104家科創(chuàng)板公司在上市后通過再融資，以擴大產(chǎn)能、加快研發(fā)，鞏固行業(yè)龍頭地位或者加快趕超進程。

　　另一方面，科創(chuàng)板的建設，始終圍繞著增強資本市場對科技創(chuàng)新企業(yè)的包容性、支持關鍵核心技術創(chuàng)新的改革主線。循著這一思路，科創(chuàng)板與科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展規(guī)律相適應，設立了多套上市條件滿足不同類型、不同發(fā)展階段的科創(chuàng)企業(yè)融資需求。據(jù)統(tǒng)計，目前已有54家未盈利企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、8家不同股權架構企業(yè)以及21家分拆上市企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

　　在科創(chuàng)板的制度創(chuàng)設下，紅籌回歸的路徑愈漸成熟：首家境內上市的紅籌企業(yè)華潤微、首家多地上市紅籌企業(yè)中芯國際、首家在境內發(fā)行存托憑證并上市的紅籌企業(yè)九號公司等，紛紛借道科創(chuàng)板“快馬赴歸途”。

　　此外，考慮到創(chuàng)新藥企業(yè)投入資金大、投資周期長的特點，科創(chuàng)板針對性設置第五套上市標準，為生物制藥企業(yè)順利推進研發(fā)與商業(yè)化進程提供重要資本要素。截至目前，科創(chuàng)板16家多地上市公司中，半數(shù)為生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)企業(yè)。同時，有20家科創(chuàng)板企業(yè)以第五套標準上市，其中14家公司在上市后陸續(xù)已有產(chǎn)品獲批銷售。

　　“我們享受到了科創(chuàng)板和注冊制帶來的發(fā)展紅利�！蹦[瘤治療領域創(chuàng)新藥企業(yè)艾力斯相關負責人在采訪中有感而發(fā)：“科創(chuàng)企業(yè)具有高技術、高風險、投入大、周期長的特點，如以銀行間接融資為主導，往往難以獲得充足且成本較低的資本投入。如果問我科創(chuàng)板對于我們這種企業(yè)有何意義，我覺得更應該反過來思考——如果沒有科創(chuàng)板，我們會怎樣？”

　　攻堅克難：

　　“鏈主”引領實現(xiàn)關鍵領域自主可控

　　數(shù)據(jù)顯示，目前科創(chuàng)板已上市公司中，新一代信息技術、高端裝備、生物醫(yī)藥行業(yè)公司數(shù)量位列前三，分別達到211家、125家和111家�？苿�(chuàng)板圍繞集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等重點產(chǎn)業(yè)鏈，充分發(fā)揮板塊示范效應和集聚效應，助力科技創(chuàng)新形成了由“點的突破”向“系統(tǒng)提升”的發(fā)展趨勢。以行業(yè)龍頭為引領、上下游企業(yè)協(xié)同的矩陣式產(chǎn)業(yè)集群被逐步構建起來。

　　其中，集成電路既是現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的核心樞紐，也是科創(chuàng)板推動科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)集聚的典型寫照。目前科創(chuàng)板集成電路上市公司達到106家，合計募集資金2899億元，總市值超過2萬億元，分別占A股同行業(yè)公司家數(shù)、募集資金總數(shù)和總市值的64%、88%和56%�？苿�(chuàng)板集成電路產(chǎn)業(yè)鏈不僅已初具規(guī)模，且形成了鏈條完整、協(xié)同創(chuàng)新的發(fā)展格局，涵蓋設計、制造和封測三大環(huán)節(jié)的主產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)，以及設備、材料、EDA工具軟件、IP技術授權等支撐環(huán)節(jié)，涌現(xiàn)出一批具有行業(yè)標桿性和引領性的龍頭企業(yè)。

　　“科創(chuàng)板試點注冊制重大改革，為我們這樣的龍頭企業(yè)發(fā)揮產(chǎn)業(yè)引領作用提供了很好的平臺�！睖�硅產(chǎn)業(yè)董事長俞躍輝表示，半導體材料領域的突破，有賴多學科、多領域“硬科技”研發(fā)支持。通過龍頭企業(yè)牽頭，能夠大力推動重點項目協(xié)同研發(fā)一體化。

　　眾多科創(chuàng)板企業(yè)不斷打破在芯片、高端裝備、基礎軟件、工業(yè)軟件、新材料等領域的國外廠商限制，保障了經(jīng)濟運行安全；多家高鐵、電力裝備、通信設備等優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)獲得科創(chuàng)板融資支持，提升了我國產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈競爭力。

　　從高原鐵路大直徑多支護TBM“高原明珠號”，到全球最大直徑23米級豎井掘進機“夢想號”，鐵建重工以多項“國之重器”，推動中國高端地下工程裝備走出一條從跟跑到并跑再到領跑的自主創(chuàng)新之路。科德數(shù)控同樣打破國外壟斷，實現(xiàn)了五軸聯(lián)動核心技術與產(chǎn)品的自主可控和規(guī)�；�。據(jù)統(tǒng)計，約六成科創(chuàng)板公司的核心產(chǎn)品或技術正在相關領域推動實現(xiàn)進口替代，有效助力現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系自主可控。

　　此外，在我國躋身創(chuàng)新型國家行列的進程中，航空航天、探月探火、衛(wèi)星導航、量子信息等一系列國家級重大技術突破的背后，亦少不了科創(chuàng)板公司的技術支持。例如，西部超導開發(fā)的高強、中強損傷容限鈦合金產(chǎn)品成為我國多個新型航空型號項目的主干關鍵材料；坤恒順維開發(fā)的射頻微波信號發(fā)生器已被應用在移動通信、導航、衛(wèi)星通信、雷達等領域；中復神鷹T800級碳纖維已獲中國商飛PCD預批準。

　　值得一提的是，科創(chuàng)板還在為科技、人才和創(chuàng)新的融合持續(xù)注入活力，促進產(chǎn)學研有效貫通和科技成功高效轉化應用。數(shù)據(jù)顯示，超六成科創(chuàng)板公司的創(chuàng)始團隊為科學家、工程師等科研人才或行業(yè)專家，近三成公司實控人兼任核心技術人員，近三成公司實控人擁有博士學歷；近四成科創(chuàng)板上市公司與高校、科研院所建立合作關系，強化基礎研究、應用研究與成果轉化。

　　走深走實：

　　“試驗田”功能持續(xù)推進配套改革

　　作為我國試點注冊制的首個“落子”，科創(chuàng)板充分發(fā)揮資本市場改革“試驗田”的功能，圍繞發(fā)行承銷、交易機制、指數(shù)投資等多個方面進行了一系列市場化的改革，在率先建設“規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”方面邁出堅實步伐。

　　發(fā)行承銷方面，科創(chuàng)板遵循注冊制理念，減少行政干預，將定價決定權交給市場，建立以專業(yè)機構投資者為參與主體的市場化詢價、定價和配售機制。據(jù)統(tǒng)計，目前有五成以上科創(chuàng)板公司引入高管員工資管計劃參與戰(zhàn)略配售，超過90家公司引入產(chǎn)業(yè)類戰(zhàn)略投資者。

　　交易機制方面，高效的價格發(fā)現(xiàn)機制，是優(yōu)化資源配置、支持科技企業(yè)借助資本市場發(fā)展壯大的基礎。自2022年10月科創(chuàng)板正式啟動股票做市交易業(yè)務以來，已有15家科創(chuàng)板做市商覆蓋167只科創(chuàng)板股票，大大釋放了市場活力。

　　投資者結構方面，科創(chuàng)板機構股東數(shù)量和持股比例穩(wěn)步提升，已成為A股機構化投資程度最高的板塊。截至今年二季度末，科創(chuàng)板專業(yè)機構投資者活躍賬戶數(shù)超過6萬戶，同比增長10%；專業(yè)機構投資者持倉占比約四成，上半年交易額占比近半。社�；�金、保險公司、QFII等長線資金持續(xù)增配“硬科技”企業(yè)，科創(chuàng)板“機構市”初步形成。

　　指數(shù)投資方面，科創(chuàng)板加速構建指數(shù)體系，覆蓋以科創(chuàng)50指數(shù)為核心的寬基指數(shù)，以新一代信息技術、生物醫(yī)藥、芯片、高端裝備、新材料等為代表的行業(yè)主題指數(shù)，以科創(chuàng)成長為代表的策略指數(shù)。隨著指數(shù)體系的完善，科創(chuàng)板指數(shù)相關的ETF等投資產(chǎn)品也更加豐富。

　　隨著注冊制改革的全面鋪開，科創(chuàng)板相關創(chuàng)新試點制度也在創(chuàng)業(yè)板、北交所等改革中不斷生發(fā)、落地結果。下一步，圍繞如何進一步發(fā)揮科創(chuàng)板“試驗田”作用，市場也對科創(chuàng)板制度改革和板塊建設的持續(xù)推進提出了諸多建議與希望。如完善科創(chuàng)屬性評價指標，以支持更多“硬科技”企業(yè)上市；建立并購重組“綠色通道”，探索或有支付或分期支付機制、完善小額快速審核機制等，推動科創(chuàng)企業(yè)進行產(chǎn)業(yè)整合；增加可轉債發(fā)行的靈活性等，便利科創(chuàng)企業(yè)募資用于研發(fā)或擴充產(chǎn)能等。