從“18A”到“18C”：硬科技推動(dòng)港股生態(tài)深刻變革
證券時(shí)報(bào)記者 羅曼 卓泳
作為貨幣自由流動(dòng)、匯率盯準(zhǔn)美元的離岸市場(chǎng)，港股在全球金融市場(chǎng)中扮演著重要的樞紐角色，這也決定了它在面對(duì)全球市場(chǎng)波動(dòng)中難以獨(dú)善其身，甚至更易受到外圍因素沖擊。若對(duì)香港股市發(fā)展史進(jìn)行解構(gòu)，可以發(fā)現(xiàn)港股作為國(guó)際化市場(chǎng)，其每一次的牛熊轉(zhuǎn)換背后，隱藏著一場(chǎng)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)到新興的演變。
這其中最容易被人提及的則是2018年4月30日的重大歷史性改革——允許“同股不同權(quán)”、未有收入的生物醫(yī)藥公司（18A章）赴港上市，允許中概股將香港作為第二上市地。自此新經(jīng)濟(jì)公司如過(guò)江之鯽涌入港股，一系列來(lái)自資金、制度等層面的長(zhǎng)期趨勢(shì)性因素，共同推動(dòng)港股新經(jīng)濟(jì)生態(tài)的深刻變革。
去年3月港交所推出18C改革，允許未有收入、未有盈利的“專精特新”科技公司赴港上市，這是繼2018年之后又一重磅改革，被市場(chǎng)解讀為港股正在進(jìn)行一場(chǎng)“硬科技”之變，隨后一批高“含科量”的硬核科技公司陸續(xù)遞交上市申請(qǐng)書。
可以說(shuō)改革是最大的紅利，且始終貫穿港交所的戰(zhàn)略方針。港交所CEO陳翊庭在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示：“我們一直都在‘變’，順應(yīng)時(shí)代潮流，想各方參與者所想，方方面面顧慮周全，18C的推出就是為硬科技公司量身定制的。”
一批“專精特新”
涌向港交所
具體來(lái)說(shuō)，18C瞄準(zhǔn)的五大行業(yè)，包括新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件和軟件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保，以及新食品和農(nóng)業(yè)技術(shù)，可以說(shuō)涵蓋了目前“硬科技”含量最高的賽道。
而18C改革力度之大超出市場(chǎng)想象，甚至一度被市場(chǎng)詬病是否會(huì)因此魚(yú)龍混雜。其針對(duì)特專科技企業(yè)豁免了營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)、現(xiàn)金流等所有財(cái)務(wù)指標(biāo)要求，只在預(yù)期市值、研發(fā)投入等方面設(shè)置門檻。從上市時(shí)預(yù)期市值來(lái)看，“已商業(yè)化公司”至少60億港元，“未商業(yè)化公司”至少100億港元。這意味著，企業(yè)在上市前需要爭(zhēng)取更高的估值。換句話說(shuō)，就是真正有潛力且被資本看好的獨(dú)角獸。
6月13日，晶泰科技在港交所上市，該股成為港交所第18C章特?？萍贾贫嚷涞匾荒甓鄟?lái)的首只上市新股。資料顯示，晶泰科技是一個(gè)基于量子物理、以人工智能賦能和機(jī)器人驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新型研發(fā)平臺(tái)，主要為制藥公司提供藥物及材料科學(xué)研發(fā)解決方案及服務(wù)。
此外，乘用車高級(jí)輔助駕駛（ADAS）和高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案供應(yīng)商地平線、同樣布局國(guó)產(chǎn)智駕芯片業(yè)務(wù)的黑芝麻智能均按照18C規(guī)則提交上市申請(qǐng)且目前通過(guò)聆訊，聆訊之后可以隨時(shí)啟動(dòng)全球路演公開(kāi)招股，最后掛牌上市。
今年6月24日至28日，港股出現(xiàn)了一周之內(nèi)19家公司遞表的盛況，創(chuàng)下了2024年以來(lái)的新紀(jì)錄。尤為值得關(guān)注的是，這19家公司中有不少屬于專精特新大軍：半導(dǎo)體企業(yè)英諾賽科、光伏企業(yè)正信光電、工業(yè)機(jī)器人企業(yè)越疆科技、化學(xué)合成企業(yè)凌凱科技……
正信光電是2023年入選江蘇省專精特新中小企業(yè)；“協(xié)作機(jī)器人”全球市占率第二的越疆科技2021年被獲評(píng)為國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”企業(yè)；凌凱科技2022年獲評(píng)江西省專精特新中小企業(yè)；英諾賽科股東序列中聚集了數(shù)十家投資機(jī)構(gòu)，總?cè)谫Y額突破60億元，早早躋身獨(dú)角獸行列，其在IPO前的最后一輪融資中估值達(dá)到235億元。
深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)副總裁李守宇向證券時(shí)報(bào)記者透露，集團(tuán)所投資的一家從事機(jī)械人研發(fā)的企業(yè)正按18C上市規(guī)則遞交上市申請(qǐng)書。除此之外，投資組合中的一些其他賽道科技公司也正計(jì)劃赴港上市。他認(rèn)為，18C的推出也為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)非常好的退出渠道。
陳翊庭日前在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)同樣表示：“現(xiàn)在還有更多的企業(yè)正在籌備他們的18C上市，很快就要遞表，相信未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間，會(huì)陸續(xù)看到更多硬科技公司香港上市，我個(gè)人也非常期待?！?/p>
對(duì)于18C板塊的未來(lái)發(fā)展，陳翊庭無(wú)限憧憬地表示：“內(nèi)地正積極發(fā)展生物科技、電動(dòng)車和新材料等高科技戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，而今年第一季度全球電動(dòng)車產(chǎn)量，有三成來(lái)自在港上市公司，香港迎來(lái)了為全球投資者提供內(nèi)地創(chuàng)新紅利的機(jī)遇。我不擔(dān)心沒(méi)人來(lái)，我只需要把基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)配套完善，為他們提供一個(gè)融資渠道，幫助企業(yè)更好的發(fā)展?！?/p>
新經(jīng)濟(jì)重塑港股生態(tài)
2018年7月9日，小米成為港股上市規(guī)則修改后首家“同股不同權(quán)”架構(gòu)的上市公司，這天的上市鑼聲格外響亮，因?yàn)楦劢凰麓蛟炝艘粋€(gè)直徑1.8米、200斤重的銅鑼，這是香港市場(chǎng)生態(tài)重塑的鑼聲。
此后阿里巴巴回歸，以及中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的代表百度、網(wǎng)易、京東、嗶哩嗶哩等魚(yú)貫而來(lái)，歌禮制藥、百濟(jì)神州、康希諾生物等醫(yī)藥龍頭公司的搶灘吹皺了港股這一池沉悶的湖水，一系列來(lái)自資金、制度等層面的長(zhǎng)期趨勢(shì)性因素，共同推動(dòng)港股生態(tài)結(jié)構(gòu)的深刻變革。
陳翊庭介紹，自2018年改革以來(lái)，新經(jīng)濟(jì)公司貢獻(xiàn)了香港金融市場(chǎng)65%的（新股）集資額，其中通過(guò)18A上市的生物科技公司已經(jīng)有65家，這不僅滿足了企業(yè)的融資需求，同時(shí)也推動(dòng)了整個(gè)生物科技融資生態(tài)圈的形成，加速了內(nèi)地的生物科技發(fā)展和創(chuàng)新研發(fā)。
而在2015年至2017年，香港市場(chǎng)金融業(yè)IPO募資額占比59.14%，資訊科技業(yè)和醫(yī)療保健業(yè)僅占比7.82%和7.5%。
Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，港交所今年上市的40家企業(yè)合計(jì)募資額179億港元，其中醫(yī)療保健及信息技術(shù)行業(yè)多達(dá)22家，合計(jì)募資額97億港元，占總募資額比例為54%。
實(shí)際上，全球上半年IPO活動(dòng)仍在持續(xù)放緩，共有532家企業(yè)在上市，籌資517億美元，IPO數(shù)量和籌資額同比分別下降15%和17%，但香港IPO市場(chǎng)依然極具競(jìng)爭(zhēng)力。陳翊庭向記者表示：“在過(guò)去10年，香港交易所新股融資金額為2940億美元，累計(jì)的首發(fā)募集資金領(lǐng)跑全球。尤其2018年以來(lái)的一系列上市制度改革，大大激發(fā)了香港市場(chǎng)的活力，讓香港交易所成為一個(gè)備受新經(jīng)濟(jì)公司青睞的地方?！?/p>
在募資結(jié)構(gòu)和成交活躍度新舊交替的同時(shí)，為了更能反應(yīng)港股科技含量，恒生指數(shù)公司于2020年7月27日推出恒生科技指數(shù)，被外界評(píng)價(jià)為港版“納斯達(dá)克”，追蹤經(jīng)篩選后最大30家于香港上市的科技企業(yè)。2023年9月25日，恒指公司又推出恒生人工智能主題指數(shù)，追蹤業(yè)務(wù)涉及人工智能技術(shù)產(chǎn)業(yè)鏈的市值最高的40家香港上市公司表現(xiàn)，這是對(duì)科技股的一個(gè)全新定價(jià)體系。
政策護(hù)航
港交所IPO回暖
近年來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)積極推動(dòng)境內(nèi)企業(yè)赴港上市，去年3月頒布了《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市制度管理試行辦法》及相關(guān)配套規(guī)則，即境外上市備案制度。
據(jù)華泰聯(lián)合投資銀行部統(tǒng)計(jì)，備案新規(guī)以來(lái)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)共接受了181家境內(nèi)企業(yè)赴港上市的備案，其中有102家通過(guò)紅籌上市，79家通過(guò)H股直接上市。這79家通過(guò)H股直接上市的企業(yè)中，已有42家獲得備案通知書，平均備案耗費(fèi)時(shí)間約115天。
華泰聯(lián)合證券投資銀行業(yè)務(wù)線TMT行業(yè)部負(fù)責(zé)人、執(zhí)行總經(jīng)理杜長(zhǎng)慶在港交所未來(lái)科技峰會(huì)上表示：“2024年以來(lái)備案的H股IPO，平均備案時(shí)間為113天，與2023年相比備案時(shí)間略微縮短，預(yù)計(jì)未來(lái)還會(huì)進(jìn)一步縮短?！?/p>
截至7月底，港交所今年迎來(lái)40只新股，就新股發(fā)行數(shù)量而言，在全球交易所當(dāng)中排名第三，正在處理的上市申請(qǐng)宗數(shù)106家。
IPO的回暖與港交所過(guò)去一年多以來(lái)的持續(xù)改革相關(guān)。為提升市場(chǎng)效率和流動(dòng)性，相關(guān)改革包括啟動(dòng)全新新股結(jié)算平臺(tái)、引入新的庫(kù)存股機(jī)制，以及公布“惡劣天氣不停市”安排等。
優(yōu)必選首席財(cái)務(wù)官?gòu)堚犜诮邮茏C券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示：“科技公司在研究階段需要大量資金投入，因?yàn)橛腥谫Y需要，選擇在香港上市有很多好處，包括上市時(shí)間的確定性較佳，只要符合上市規(guī)則，在8—12個(gè)月內(nèi)便能上市?！?/p>
張鉅還建議，港股在提升流動(dòng)性方面應(yīng)該降低股票印花稅，這會(huì)大大促進(jìn)股票的交易活躍度，另外港股通需要進(jìn)一步擴(kuò)容，并允許內(nèi)地股民參與香港IPO市場(chǎng)打新。
在今年中國(guó)證監(jiān)會(huì)公布支持香港的5項(xiàng)措施中，再次提到支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴港上市。為抓住機(jī)遇，港交所的多項(xiàng)改革仍在繼續(xù)之中，包括繼續(xù)與滬深交易所加強(qiáng)合作，盡快落實(shí)中國(guó)證監(jiān)會(huì)之前推出的一系列惠港措施，持續(xù)擴(kuò)展優(yōu)化互聯(lián)互通等。
此外，香港近年來(lái)產(chǎn)業(yè)政策逐漸變得更加“積極有為”，即在原有金融市場(chǎng)傳統(tǒng)的上市、發(fā)債等服務(wù)業(yè)優(yōu)勢(shì)外，香港特區(qū)政府也積極為相關(guān)企業(yè)提供財(cái)政資助及土地、人才配套等。
