險(xiǎn)資入市有望再獲政策支持 料加碼高股息標(biāo)的配置
監(jiān)管部門鼓勵(lì)險(xiǎn)資入市又有新動(dòng)作。6月9日，銀保監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人在接受媒體采訪時(shí)表示，銀保監(jiān)會(huì)正在積極研究提高保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)的監(jiān)管比例事宜。多位保險(xiǎn)業(yè)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，一旦相關(guān)細(xì)則落地，將“加碼”權(quán)益類資產(chǎn)配置水平。從目前市場(chǎng)行情看，三季度A股有望迎來(lái)一波反彈行情，預(yù)計(jì)下半年險(xiǎn)資仍將有可觀資金量入市，部分板塊將得益于險(xiǎn)資慷慨“供水”。具體操作上，下半年險(xiǎn)資預(yù)計(jì)會(huì)加大組合持倉(cāng)的防御性，對(duì)于必選消費(fèi)和高分紅穩(wěn)定增長(zhǎng)低估值藍(lán)籌預(yù)計(jì)會(huì)加大配置力度，同時(shí)會(huì)積極關(guān)注國(guó)資改革的機(jī)會(huì)。
1.7萬(wàn)億元“增量”險(xiǎn)資在途
銀保監(jiān)會(huì)稱，此次研究保險(xiǎn)資金投資方面的新政策，其目的是提高證券投資比重，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展，進(jìn)一步優(yōu)化保險(xiǎn)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。銀保監(jiān)會(huì)強(qiáng)調(diào)，提高保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)的監(jiān)管比例，總體方向是在審慎監(jiān)管的原則下，賦予保險(xiǎn)公司更多投資自主權(quán)，更好地發(fā)揮保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資優(yōu)勢(shì)。
華北地區(qū)一位保險(xiǎn)公司投資總監(jiān)莫以琛（化名）表示，近年來(lái)保險(xiǎn)資金的股權(quán)投資及優(yōu)先股投資逐漸增加，部分機(jī)構(gòu)權(quán)益投資占總資產(chǎn)比例達(dá)到25%-28%，接近30%上限。從大類資產(chǎn)配置的趨勢(shì)看，優(yōu)先股等非普通股投資會(huì)持續(xù)增加，股權(quán)投資提升空間也較大，因此提升權(quán)益投資整體上限是很有必要的。
“保險(xiǎn)公司權(quán)益類資產(chǎn)監(jiān)管比例上調(diào)能更好促進(jìn)保險(xiǎn)公司助力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)直接融資比例和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，同時(shí)長(zhǎng)期看有利于提高保險(xiǎn)資金運(yùn)用預(yù)期收益率。該比例上調(diào)后，保險(xiǎn)公司在周期底部區(qū)域時(shí)，在償付能力允許范圍內(nèi)可以更多配置優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)資產(chǎn)，同時(shí)也為加大優(yōu)先股等非普通股資產(chǎn)的配置提供了更大空間�！蹦澡⊙a(bǔ)充道。
川財(cái)證券楊歐雯對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，隨著A股今年逐漸走出震蕩上行的趨勢(shì)，配合多重政策利好，保險(xiǎn)資金的權(quán)益類資產(chǎn)投資比例仍有加大空間；保險(xiǎn)資金在A股中的權(quán)重占比提升，其“穩(wěn)定器”的作用會(huì)愈發(fā)明顯。2019年一季度險(xiǎn)資的運(yùn)用余額較2018年年底增長(zhǎng)近4%，投向股票和證券投資基金的規(guī)模已突破2萬(wàn)億元。若此增速能夠保持，2019年二季度乃至全年的險(xiǎn)資增量值得期待。
多位保險(xiǎn)公司人士預(yù)計(jì)，此次險(xiǎn)資權(quán)益類投資比例上限可能會(huì)提升至40%。據(jù)長(zhǎng)城證券研究所非銀金融研究團(tuán)隊(duì)預(yù)測(cè)，若險(xiǎn)資權(quán)益類投資比例上限提升至40%，以2019年一季度末的數(shù)據(jù)測(cè)算，保險(xiǎn)入市資金每提升1個(gè)百分點(diǎn)，將直接帶來(lái)1705億元資金增量，撬動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)。由此看出，若提升10個(gè)百分點(diǎn)，由此將帶來(lái)1.7萬(wàn)億元的資金增量。
三季度A股或迎來(lái)反彈行情
有保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)人士表示，如果權(quán)益類投資上限再提高，無(wú)疑對(duì)市場(chǎng)信心有提振作用。但險(xiǎn)資權(quán)益類投資“松綁”短期內(nèi)不會(huì)帶來(lái)資金入市的井噴，應(yīng)該是一個(gè)逐漸引入更多增量資金的過(guò)程。
國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所保險(xiǎn)研究室副主任朱俊生認(rèn)為，實(shí)際操作中，保險(xiǎn)公司會(huì)有多大程度利用即將落地的險(xiǎn)資“松綁”新政策，還是要看市場(chǎng)狀況，以及保險(xiǎn)公司對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)的一些判斷。
川財(cái)證券分析師鄧立軍認(rèn)為，目前，A股繼續(xù)震蕩盤整，短期來(lái)看，國(guó)務(wù)院會(huì)議確定把“雙創(chuàng)”引向深入的措施和推動(dòng)?xùn)|北振興、推動(dòng)市場(chǎng)化法制化債轉(zhuǎn)股、加大金融開放試點(diǎn)等短期將繼續(xù)提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，A股短期探底后可能超跌反彈。
一位中小型保險(xiǎn)公司投資人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者坦言，隨著全球貨幣政策逐漸進(jìn)入寬松期，國(guó)內(nèi)貨幣政策的空間也將逐漸打開，結(jié)合較低的估值和逐漸修復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，預(yù)計(jì)A股震蕩筑底后有望在二季度末三季度初引發(fā)一次較好的波段反彈行情。預(yù)計(jì)下半年險(xiǎn)資仍將有可觀資金量入市，部分板塊將得益于險(xiǎn)資慷慨“供水”。
險(xiǎn)資配置方向存差異
在對(duì)未來(lái)A股走勢(shì)進(jìn)行預(yù)判的同時(shí)，保險(xiǎn)公司也為險(xiǎn)資入市“加碼”做準(zhǔn)備。
從險(xiǎn)資5月以來(lái)調(diào)研上市公司的情況來(lái)看，60家保險(xiǎn)公司共調(diào)研182次。從被調(diào)研的上市公司來(lái)看，華東醫(yī)藥、�？低暋⒘⒂嵕艿葌�(gè)股受到保險(xiǎn)公司的青睞。從調(diào)研的頻率來(lái)看，中國(guó)人壽、長(zhǎng)江養(yǎng)老、平安養(yǎng)老保險(xiǎn)、前海人壽保險(xiǎn)、國(guó)華人壽保險(xiǎn)等調(diào)研的次數(shù)較多，達(dá)到10次以上。從調(diào)研的板塊來(lái)看，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要關(guān)注5G、芯片、國(guó)產(chǎn)軟件等優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股以及大金融等低估值藍(lán)籌。
國(guó)金證券分析師李立峰認(rèn)為，未來(lái)險(xiǎn)資仍舊偏愛(ài)流動(dòng)性好、股息率高、盈利能力強(qiáng)的個(gè)股，首先，保險(xiǎn)資金體量較大，偏好流動(dòng)性好的股票。從近6個(gè)月保險(xiǎn)重倉(cāng)的509只個(gè)股來(lái)看，平均流通市值達(dá)305億元，相比全部A股平均值113.1億元高出不少；其次，高股息率的股票也備受險(xiǎn)資青睞，險(xiǎn)資重倉(cāng)股2018年年度股息率達(dá)3.3%，同樣高于A股平均值；第三，險(xiǎn)資偏好盈利能力較強(qiáng)，業(yè)績(jī)相對(duì)穩(wěn)定的個(gè)股。險(xiǎn)資重倉(cāng)股平均ROE(TTM)為8.5%，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均值2.1%的水平。
不過(guò)，部分中小型保險(xiǎn)公司認(rèn)為中小盤機(jī)會(huì)較大。一位投資人士稱：“在行情啟動(dòng)的初期，總是小盤股先動(dòng)�！碑�(dāng)然，技術(shù)操作上，對(duì)于一些估值較高的中小盤股票，還可觀望一段時(shí)間。部分大型保險(xiǎn)公司則相對(duì)看淡中小市值股。他們認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板股票在下一階段可能會(huì)出現(xiàn)分化，未來(lái)將主要關(guān)注盈利增長(zhǎng)明確的新興產(chǎn)業(yè)個(gè)股，并且繼續(xù)布局銀行等低價(jià)藍(lán)籌股。
在行業(yè)配置上，國(guó)壽資管人士認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)的行業(yè)配置差異不足，重龍頭白馬、輕行業(yè)配置仍將延續(xù)，具體的行業(yè)上，對(duì)養(yǎng)殖、非銀、銀行等板塊的價(jià)值仍繼續(xù)推薦，近期周期品價(jià)格出現(xiàn)了一些新的變化，除稀土等強(qiáng)主題仍有望延續(xù)強(qiáng)勢(shì)外，其他周期品短期有一定壓力，另外自主可控主題的投資價(jià)值有望持續(xù)提升。
