險(xiǎn)企主配置對(duì)象仍為固收 七成委托關(guān)聯(lián)方資管機(jī)構(gòu)投資

　　保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)以及業(yè)外受托機(jī)構(gòu)作為巨額保險(xiǎn)資金的“掌舵者”，它們的一舉一動(dòng)，尤其是投資動(dòng)向，一直都受到資本市場(chǎng)的關(guān)注。

　　銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年末，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為164088.38億元，較年初增長(zhǎng)9.97%。

　　那么，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)配置情況如何，有哪些投資模式？保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的管理資產(chǎn)規(guī)模有多大，資金來(lái)源有哪些？業(yè)外受托機(jī)構(gòu)的具體配置結(jié)構(gòu)怎樣，規(guī)模又有何變化？

　　中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)近日發(fā)布的最新調(diào)研結(jié)果，將這些問(wèn)題悉數(shù)解答，221家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的資金運(yùn)用情況也逐一揭開面紗。

　　保險(xiǎn)公司：資產(chǎn)配置以固收類為主，股票和公募基金合計(jì)超一成

　　中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《2018-2019保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)調(diào)研報(bào)告》，首度詳細(xì)披露190家保險(xiǎn)公司和31家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的最新調(diào)研數(shù)據(jù)。（注：調(diào)研數(shù)據(jù)均截至2018年12月31日）

　　總體看來(lái)，保險(xiǎn)公司投資職能在逐漸加強(qiáng)。投資部門履行戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置職能的比例均明顯上升，其中戰(zhàn)略資產(chǎn)配置職能比例從2018年一季度的82%上升至2018年末的91%；戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置職能比例從2018年一季度的63%上升至2018年末的81%。

　　163家公司成立了專業(yè)的投資管理職能部門或中心。保險(xiǎn)公司投資管理部共3156名人才，平均每家17人，其中壽險(xiǎn)公司投資部平均人數(shù)最多，為26人，再保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部平均人數(shù)最少，僅5人。

　　在資產(chǎn)配置方面，保險(xiǎn)公司仍然以固收類為主。具體看來(lái)，債券投資占比39%；銀行存款占比12.3%；金融產(chǎn)品類資產(chǎn)占比18.5%；股票和公募基金合計(jì)占比10.8%；未上市股權(quán)投資占比5.7%；境外投資占比4.6%。

　　在投資模式方面，調(diào)研顯示，保險(xiǎn)資金投資管理模式包括委托投資（占比76%）和自主投資（占比24%）。委托投資包括委托關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資管（占比72%）和委托外部管理人（占比4%）；委托外部管理人又包括委托非關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資管（占比1%）和委托業(yè)外管理人（占比3%）。自主投資包括直接購(gòu)買保險(xiǎn)資管產(chǎn)品、投資公募基金、信托、私募股權(quán)基金及其他資產(chǎn)等。

　　總體來(lái)說(shuō)，保險(xiǎn)公司投資已形成五大格局。其中，自主投資與委外投資（指委托非關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資管或委托業(yè)外管理人）是保險(xiǎn)公司選擇最多的投資模式組合，共有71家公司選擇這類組合；44家公司選擇全部自主投資；29家公司選擇全部委托模式；21家公司選擇自主投資+委托關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)模式；20家公司選擇自主投資+委托關(guān)聯(lián)方+委外模式。（注：委外包括委托業(yè)外管理人、委托非關(guān)聯(lián)方保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)）

　　保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)：管理規(guī)模15.56萬(wàn)億元，系統(tǒng)內(nèi)險(xiǎn)資占近八成

　　整體看來(lái)，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)歷年來(lái)管理資產(chǎn)的總規(guī)模在穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　截至2018年末，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)管理規(guī)模15.56萬(wàn)億元，2018年規(guī)模增長(zhǎng)率10.02%。

　　保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的管理資金來(lái)源多種多樣，其中管理系統(tǒng)內(nèi)保險(xiǎn)資金占比77.14%；管理第三方保險(xiǎn)資金占比6.39%；管理銀行資金占比3.53%；管理養(yǎng)老金及企業(yè)年金占比6.6%；管理其他資金占比6.34%。

　　值得注意的是，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)管理的養(yǎng)老金及企業(yè)年金同比增長(zhǎng)32%，管理的其他資金同比增長(zhǎng)67.88%，成為增長(zhǎng)率最高的兩類資金。

　　另外，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)可以開展受托專戶業(yè)務(wù)、資管產(chǎn)品業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)、公募基金業(yè)務(wù)，以及通過(guò)下設(shè)機(jī)構(gòu)開展私募股權(quán)基金業(yè)務(wù)。

　　其中，專戶業(yè)務(wù)是其最主要的業(yè)務(wù)模式，2018年末較2017年增長(zhǎng)10.17%；組合類產(chǎn)品包括固收類、權(quán)益類、另類型、混合型以及單一型五類；另類產(chǎn)品包括基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃、不動(dòng)產(chǎn)債權(quán)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃以及資產(chǎn)支持計(jì)劃，2018年同比增長(zhǎng)5.57%。

　　業(yè)外管理人：主要開展股票和債券投資

　　實(shí)際上，除了保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)公司也會(huì)選擇業(yè)外管理人管理保險(xiǎn)資金。業(yè)外管理人是指取得受托管理保險(xiǎn)資金資格的公募基金公司、證券及證券資管公司。

　　調(diào)研顯示，2018年末，取得受托管理保險(xiǎn)資金資格的公募基金、證券及證券資管合計(jì)120家，其中約半數(shù)已開展受托險(xiǎn)資業(yè)務(wù)；2018年末，39家境外管理人管理保險(xiǎn)資金，開展境外資產(chǎn)配置。

　　從配置結(jié)構(gòu)來(lái)看，業(yè)外管理人受托管理保險(xiǎn)資金主要開展債券（占比55%）和股票（占比27%）投資。另外，境外資產(chǎn)占比13%，公募基金占比3%。

　　從受托規(guī)模來(lái)看，基金公司受托規(guī)模最大，截至2018年末，基金公司受托險(xiǎn)資規(guī)模2638億元，證券及子公司受托規(guī)模522億元。

　　此外，66%的保險(xiǎn)公司已投資信托產(chǎn)品，32%的保險(xiǎn)公司已投資私募股權(quán)基金（不含保險(xiǎn)系私募股權(quán)基金），23%的保險(xiǎn)公司已投資保險(xiǎn)系私募股權(quán)基金。截至2018年末，保險(xiǎn)公司已與206家私募基金管理人開展合作。

　　同時(shí)，有21家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)管理了銀行資金，12家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)管理銀行資金超過(guò)100億元。

　　調(diào)研還顯示，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)當(dāng)前呈現(xiàn)五大發(fā)展趨勢(shì)：一是加強(qiáng)專業(yè)人才隊(duì)伍建設(shè)；二是加強(qiáng)職能建設(shè)，提升資產(chǎn)負(fù)債管理和資產(chǎn)配置能力；三是加強(qiáng)受托管理第三方資金業(yè)務(wù)；四是重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力和養(yǎng)老金管理能力；五是加大委外力度。