分歧漸多 保險股還香不香

　　部分保險股近日持續(xù)下挫，一改前期如虹漲勢。分析人士認為，前三季度業(yè)績下滑、“開門紅”增速不及預期，保費增速承壓等因素，共同造成保險股階段性回調。預計四季度伴隨著負債端與投資端共振，保險板塊有望實現(xiàn)業(yè)績和估值“雙升”。

　　保險股集體下行

　　“拿著兩只保險股的我瑟瑟發(fā)抖，11月初看到保險股連跌幾天，于是想著抄底進貨，沒想到抄在了半山腰，啥時候能解套��！”一位投資者哀嘆道。

　　記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，10月下旬以來，五大上市險企中，除中國平安出現(xiàn)過階段性股價走高外，多數(shù)險企股價表現(xiàn)疲弱。中國人壽及新華保險跌幅較大，僅11月上半月兩者跌幅均超過10%。而上述投資者所“拿”的兩只保險股正是中國人壽及新華保險。

　　某保險行業(yè)分析人士對記者表示，保險股出現(xiàn)階段性回調有幾方面原因�！鞍�括保險股β屬性較幾年前更加明顯，和市場走勢關聯(lián)度高，市場表現(xiàn)不佳拖累保險股表現(xiàn)；2021年‘開門紅’增速不及預期；社融、M2增速下行，壓低流動性預期；部分保險股前期估值偏高等�！�

　　川財證券研究所所長陳靂向記者分析，上市險企三季報業(yè)績不及預期、10月保費增速繼續(xù)承壓都是板塊回調的重要原因。

　　“今年前三季度，受新冠肺炎疫情、資本市場波動、會計估計變更、上年同期保險企業(yè)手續(xù)費及傭金支出稅前扣除等綜合因素影響，A股五大險企凈利潤都出現(xiàn)了同比10%以上的下滑。10月以來，各上市險企的產品銷售未見明顯反彈，仍處于承壓狀態(tài)。今年前10個月，5家上市險企年合計壽險保費同比增長4.41%，較前9個月有所收窄，各家險企的同比增速均出現(xiàn)下滑�！标愳Z稱。

　　陳靂表示，近期北上資金調整了對保險板塊的投資策略�！�11月以來，北上資金累計凈賣出中國人壽12.75億元，凈賣出新華保險3.30億元，分別占其月初持倉規(guī)模的34.62%和10.67%。北上資金減持加大了保險股回調力度�！�

　　負債端與投資端共振

　　行情持續(xù)調整之際，市場投資者對保險股預期出現(xiàn)了分歧。有的投資者表示，“現(xiàn)在這個位置還沒跌到位”；還有投資者表示，“一路跌，一路加”“等放量反彈再分批進場”。

　　上述保險行業(yè)分析人士建議觀察負債端和投資端的表現(xiàn)�！爸虚L期投資回歸價值是大趨勢。中長期來看，中國平安和中國太保的投資價值較強�！�

　　“資產端方面，近期10年期國債收益率已回升至3.2%以上，進入險資配置區(qū)間。四季度經濟持續(xù)復蘇背景下，投資端利率上行有望與順周期風格形成共振，保險板塊底部漸近，未來有望持續(xù)獲得相對收益�！标愳Z解釋。

　　“負債端方面，新冠肺炎疫情后居民保險需求釋放，經濟恢復帶動居民購買力回升，而重疾險新規(guī)落地也將帶動四季度舊重疾產品銷售‘最后沖刺’，帶來炒停預期。上市險企積極備戰(zhàn)‘開門紅’，對標銀行類產品收益率優(yōu)勢提升，預計2021年‘開門紅’保費增速有望改善。此外，險企新產品降價預期也可能帶來投保需求上升，明年保障產品銷售超預期可能帶來超額收益。”他補充道。

　　陳靂表示，綜合判斷，四季度伴隨著負債端與投資端共振，保險板塊有望實現(xiàn)業(yè)績和估值“雙升”。