保險(xiǎn)ABS進(jìn)入新發(fā)展階段

　　日前，“民生通惠-柳工先進(jìn)制造應(yīng)收賬款資產(chǎn)支持計(jì)劃”在中保登成功登記，產(chǎn)品規(guī)模10億元。中國(guó)證券報(bào)記者注意到，這是2024年中保登登記的首單保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃（保險(xiǎn)ABS）。

　　2023年全年，保險(xiǎn)ABS登記規(guī)模創(chuàng)新高，超過4500億元。業(yè)內(nèi)人士表示，保險(xiǎn)ABS躍上新發(fā)展階段，基礎(chǔ)資產(chǎn)類型愈加豐富，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)角色擴(kuò)容，業(yè)務(wù)潛力進(jìn)一步提升。

　　加大創(chuàng)設(shè)發(fā)行力度

　　保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃，是指保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)作為受托人設(shè)立，以基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，面向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證的資產(chǎn)支持計(jì)劃。

　　“資產(chǎn)支持計(jì)劃是目前具有較大市場(chǎng)需求的保險(xiǎn)資金投資工具�！庇须U(xiǎn)資人士表示，“有別于傳統(tǒng)債權(quán)融資模式，資產(chǎn)支持計(jì)劃可使企業(yè)擺脫自身信用限制，充分盤活優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，拓展融資模式。同時(shí)，有助于豐富保險(xiǎn)資金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)渠道�！�

　　近年來，越來越多保險(xiǎn)資管公司落地資產(chǎn)支持計(jì)劃，補(bǔ)足業(yè)務(wù)版圖，相關(guān)市場(chǎng)也逐漸成熟起來。

　　中國(guó)證券報(bào)記者從多家保險(xiǎn)資管公司相關(guān)人士處了解到，去年險(xiǎn)資加大了以資產(chǎn)支持計(jì)劃等產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)和發(fā)行，業(yè)界較為看好此類業(yè)務(wù)的發(fā)展空間，所以發(fā)行進(jìn)入快速增長(zhǎng)期，基礎(chǔ)資產(chǎn)也趨于多元化，資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)穩(wěn)定。

　　作為保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃統(tǒng)一登記平臺(tái)，中保登數(shù)據(jù)顯示，剛剛過去的2023年，資產(chǎn)支持計(jì)劃迎來大爆發(fā)，共登記93只，規(guī)模達(dá)4595.74億元，創(chuàng)歷史新高。

　　自2019年中保登上線資產(chǎn)支持計(jì)劃注冊(cè)系統(tǒng)以來，資產(chǎn)支持計(jì)劃設(shè)立規(guī)模迅速發(fā)展。2019年至2022年期間，在中保登注冊(cè)/登記的資產(chǎn)支持計(jì)劃產(chǎn)品數(shù)量分別為8只、24只、37只、65只，注冊(cè)/登記規(guī)模分別為115億元、713億元、1562億元、3045億元。

　　契合險(xiǎn)資需求

　　據(jù)悉，資產(chǎn)支持計(jì)劃屬于保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)的另類投資項(xiàng)目。保險(xiǎn)資管公司紛紛在政策鼓勵(lì)下，發(fā)揮另類投資專業(yè)特長(zhǎng)，創(chuàng)設(shè)長(zhǎng)期限優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　業(yè)內(nèi)人士介紹，險(xiǎn)資開展資產(chǎn)支持計(jì)劃等另類投資，一方面，是其長(zhǎng)期資金屬性與另類投資項(xiàng)目本身長(zhǎng)期融資需求吻合；另一方面，得益于保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)多年從事長(zhǎng)期資產(chǎn)配置，在另類投資業(yè)務(wù)中積累了較為強(qiáng)大的專業(yè)化管理能力和人才隊(duì)伍。

　　太保資產(chǎn)副總經(jīng)理嚴(yán)赟華認(rèn)為，保險(xiǎn)資管在長(zhǎng)期另類投資過程中，積累了很多存量資產(chǎn)，對(duì)這類資產(chǎn)的理解也要高于其他機(jī)構(gòu)，當(dāng)存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)需要證券化時(shí)，保險(xiǎn)資管具有優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，保險(xiǎn)資金以及有長(zhǎng)期穩(wěn)健收益特色的資金，也有配置上述市場(chǎng)的需求。

　　中證鵬元評(píng)級(jí)非標(biāo)評(píng)級(jí)部人士表示，在發(fā)展初期，保險(xiǎn)ABS嵌入了保險(xiǎn)資金特有的資金偏好，基礎(chǔ)資產(chǎn)由租賃類資產(chǎn)、重組類債權(quán)資產(chǎn)逐步拓展至反向供應(yīng)鏈類資產(chǎn)，且交易結(jié)構(gòu)中設(shè)置強(qiáng)主體增信，產(chǎn)品優(yōu)先級(jí)以AAA為主。自2022年開始，中保登與保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)業(yè)務(wù)探索，抓住政策窗口期，產(chǎn)品發(fā)行邏輯由強(qiáng)主體增信逐步拓展至資產(chǎn)自身信用質(zhì)量為基礎(chǔ)的證券化產(chǎn)品，小額分散類資產(chǎn)占比逐步提升，保險(xiǎn)資產(chǎn)支持計(jì)劃的資產(chǎn)類型進(jìn)一步豐富。

　　業(yè)務(wù)能力進(jìn)一步提升

　　截至目前，首批由保險(xiǎn)資管擔(dān)任管理人的交易所ABS產(chǎn)品浮出水面，國(guó)壽資產(chǎn)向滬深交易所申報(bào)的兩單資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃已獲通過。

　　值得一提的是，還有多單“在路上”。1月初，由泰康資產(chǎn)擔(dān)任管理人的“泰康資產(chǎn)-鵬鴻供應(yīng)鏈金融1號(hào)第1-X期資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃”獲深交所受理；去年12月，泰康資產(chǎn)、太保資產(chǎn)發(fā)起的部分資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃也獲上交所受理。

　　中證鵬元評(píng)級(jí)非標(biāo)評(píng)級(jí)部人士表示，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)進(jìn)入交易所開展ABS及REITs業(yè)務(wù)，角色擴(kuò)容帶動(dòng)業(yè)務(wù)能力及潛力進(jìn)一步提升。

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，交易所ABS產(chǎn)品作為資本市場(chǎng)重要金融工具，在提升企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合水平、增強(qiáng)循環(huán)內(nèi)生動(dòng)力、盤活市場(chǎng)存量資產(chǎn)、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)等方面具有顯著效能。

　　同時(shí)，ABS業(yè)務(wù)是發(fā)揮大型保險(xiǎn)資管公司投資優(yōu)勢(shì)，將投資業(yè)務(wù)與投行業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合的重要途徑。大型保險(xiǎn)資管公司可發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，為受托管理的保險(xiǎn)資金尋找并設(shè)計(jì)符合其投資要求的定制化產(chǎn)品，提升金融服務(wù)能力和質(zhì)量。