一掃半年陰霾 保險(xiǎn)板塊領(lǐng)漲大金融
昨日，A股市場迎來強(qiáng)勢上漲，保險(xiǎn)板塊一掃半年來陰霾，漲幅超5%，在各板塊中居前列，并領(lǐng)漲大金融板塊。
研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國資委研究將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核，央行超預(yù)期降準(zhǔn)，非銀板塊顯著受益。
保險(xiǎn)板塊漲幅居前列
保險(xiǎn)板塊A股、H股昨日均有亮眼表現(xiàn)，漲幅在兩個(gè)市場均居前列。A股保險(xiǎn)板塊整體大漲5.08%，創(chuàng)下2023年5月16日以來最大單日漲幅，港股市場保險(xiǎn)板塊也收漲3.46%。
其中，中國太保領(lǐng)漲兩市保險(xiǎn)板塊，其A股、H股分別收漲8.17%、7.7%。其他個(gè)股中，中國太平H股、中國人壽A股上漲超6%，新華保險(xiǎn)A、H股均漲超5%。中國平安、中國人壽、中國太保、中國人保、新華保險(xiǎn)等A股五大險(xiǎn)企，昨日總市值增加約880億元。
此前保險(xiǎn)板塊沉寂已久。以A股為例，自2023年8月初以來，保險(xiǎn)板塊震蕩下行，各保險(xiǎn)股回撤超過20%。
東吳證券認(rèn)為，持續(xù)超跌、托底信心加之上市險(xiǎn)企多為央國企等因素，共同推動保險(xiǎn)領(lǐng)漲非銀板塊。
政策面上，1月24日，國新辦發(fā)布會上，國務(wù)院國資委表示，國資委將進(jìn)一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績考核；中國人民銀行表示，將于2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場提供長期流動性約1萬億元。
“當(dāng)前保險(xiǎn)估值的主要矛盾不是負(fù)債端而是資產(chǎn)端，核心在于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期和權(quán)益市場對業(yè)績的拖累。降準(zhǔn)更有助于推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程加快，幫助市場確立信心，助力估值更快進(jìn)入修復(fù)通道�！睎|吳證券稱。
資產(chǎn)端是重要影響因素
此前保險(xiǎn)股走勢之下也有承壓的基本面。2023年前三季度，在新準(zhǔn)則下，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險(xiǎn)、中國人保合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1763.1億元，同比下降17.8%。其中，第三季度五大險(xiǎn)企歸母凈利潤合計(jì)221億元，同比下滑61%，下滑幅度較大。
壓制險(xiǎn)企業(yè)績的最大因素是投資端。在資本市場大幅波動環(huán)境下，保險(xiǎn)公司投資收益同比繼續(xù)下降，并對凈利潤和凈資產(chǎn)等形成負(fù)面影響。而在負(fù)債端，2023年A股五大上市險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入合計(jì)2.69萬億元，同比增長5.2%。去年前三季度，上市險(xiǎn)企的壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值普遍有兩位數(shù)增長。
中金公司此前發(fā)布的2024年保險(xiǎn)展望報(bào)告認(rèn)為，回顧2023年，行業(yè)負(fù)債即承保端趨勢基本符合預(yù)期，但經(jīng)濟(jì)預(yù)期的演變對資產(chǎn)端產(chǎn)生了強(qiáng)力壓制。展望2024年，資產(chǎn)端預(yù)期依舊會是板塊重要的影響因素，但瑕不掩瑜，負(fù)債（承保）端的邊際向好終會兌現(xiàn)為利潤改善和股東回報(bào)，進(jìn)而推動估值修復(fù)。該研報(bào)重申看好行業(yè)的投資機(jī)會，基于大幅低估的估值，以及趨勢向好的價(jià)值表現(xiàn)終會兌現(xiàn)為利潤和股東回報(bào)。短期內(nèi)資產(chǎn)端依舊會影響板塊方向，但負(fù)債端趨勢帶來長期修復(fù)空間和個(gè)股相對收益。
東吳證券認(rèn)為，2023年保險(xiǎn)股凈利潤降幅已反映在股價(jià)定價(jià)中，關(guān)注高股息板塊持續(xù)表現(xiàn)對保險(xiǎn)權(quán)益投資收益帶來的“戴維斯雙擊”（權(quán)益投資同比改善+估值修復(fù)）。若后續(xù)滬深300底部確立走強(qiáng)，有望迎來戴維斯雙擊�！爱�(dāng)前保險(xiǎn)資金是市場增量資金的重要風(fēng)向標(biāo)。隨著近期高股息策略獲取超額收益，保險(xiǎn)資金權(quán)益投資收益有望拾級而上，在同期低基數(shù)下有望對利潤實(shí)現(xiàn)正向貢獻(xiàn)�！�
保險(xiǎn)業(yè)負(fù)債端今年迎來多項(xiàng)監(jiān)管新規(guī)。東吳證券認(rèn)為，負(fù)債端表現(xiàn)無慮，2024年新單和價(jià)值增長的勝負(fù)手來自銀保渠道價(jià)值釋放和個(gè)險(xiǎn)“報(bào)行合一”后核心隊(duì)伍產(chǎn)能持續(xù)放量。
行業(yè)也在不斷注入外資活力。昨日，在國新辦新聞發(fā)布會上，國家金融監(jiān)督管理總局副局長肖遠(yuǎn)企表示，最近一段時(shí)間推出50多項(xiàng)對外開放措施。一是取消外資股份比例限制，現(xiàn)在外國資本可以持有銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)100%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)完全控制。二是外商投資準(zhǔn)入的負(fù)面清單，關(guān)于金融業(yè)相關(guān)限制性措施已經(jīng)完全清理。比如外資銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍與中資已經(jīng)完全一致，實(shí)現(xiàn)了國民待遇。
機(jī)構(gòu)：非銀板塊迎增配機(jī)會
從昨日A股市場的表現(xiàn)來看，不僅保險(xiǎn)板塊，金融板塊整體明顯上漲。其中，從Wind行業(yè)指數(shù)看，銀行板塊整體上漲1.54%，其中，寧波銀行大漲7.36%，中信銀行、郵儲銀行、西安銀行漲幅都超3%。券商板塊上漲1.29%，其中，首創(chuàng)證券上漲4.62%，中國銀河上漲4.3%，財(cái)通證券、國信證券漲幅也在3%以上。
“國企改革疊加流動性寬松，建議增持非銀�！眹┚沧C券非銀金融團(tuán)隊(duì)分析，央企市值考核有望帶動相關(guān)公司加大分紅力度，及時(shí)通過市場化增持、回購等傳遞信心，推動公司估值修復(fù)。
其認(rèn)為，市場對非銀基本面預(yù)期過度悲觀。一是，此前市場過度關(guān)注雪球結(jié)構(gòu)產(chǎn)品、融資融券等杠桿產(chǎn)品對股市造成下跌影響，進(jìn)而對券商資產(chǎn)負(fù)債表的沖擊；二是市場過度關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格下行對保險(xiǎn)資產(chǎn)負(fù)債表的負(fù)面影響。上述原因造成非銀板塊深度調(diào)整，國企改革疊加流動性寬松，因此認(rèn)為非銀板塊迎來增配機(jī)會。
