七家上市險企一季度“成績單”

　　截至4月17日，A股及H股已有7家保險公司完成一季度保費收入披露。

　　中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險、國華人壽、眾安在線7家公司共攬保費10887.15億元，同比微增0.67%。其中，人身險業(yè)務(wù)整體回溫，共攬保費7660.84億元，同比微降0.94%；財險業(yè)務(wù)保持增長態(tài)勢，保費收入達3226.3億元，增速為4.7%。

　　國君非銀金融團隊指出，2024年一季度，預(yù)計上市保險公司個險和銀保渠道供需共振推動上市險企NBV實現(xiàn)較快增長。一是個險隊伍小幅下滑，而客戶旺盛的儲蓄需求疊加人均產(chǎn)能持續(xù)提升推動新單；二是銀保方面，“報行合一”下費用率顯著改善推動價值率提升。

　　記者注意到，人身險方面，隨著高質(zhì)量轉(zhuǎn)型持續(xù)深化，中國人壽，平安人壽、健康及養(yǎng)老業(yè)務(wù)均已實現(xiàn)保費正增長，同比增速達3.18%及1.17%。

　　但同時，招商非銀分析師鄭積沙指出，考慮到LPR持續(xù)調(diào)降和銀行存款利率的下行趨勢，不排除壽險產(chǎn)品預(yù)定利率在年內(nèi)有再次下調(diào)的可能性。一季度滬深300漲幅達2.23%，權(quán)益市場有所回暖，但新金融工具準(zhǔn)則實施影響仍未消除，預(yù)計各險企一季度利潤依舊承壓。 

人身險市場回溫

　　整體看，一季度上市保險公司人身險業(yè)務(wù)已漸回溫。其中，規(guī)模最大的中國人壽，平安壽險、健康及養(yǎng)老業(yè)務(wù)均已實現(xiàn)正增長，同比增速分別為3.18%及1.17%。

　　但從具體公司表現(xiàn)看，人身險業(yè)仍處于轉(zhuǎn)型“深水區(qū)”。

　　上述2家公司外，剩余5家上市公司一季度保費仍處于負(fù)增長狀態(tài)。其中，國華人壽保費降幅最大，保費為152.06億元，同比下滑20.55%；新華保險次之，保費達571.93億元，同比下滑11.7%。其余太保壽險、人保壽險及健康險業(yè)務(wù)保費收入分別下滑5.39%及3.7%。

　　分析人士指出，一是考慮到LPR持續(xù)調(diào)降和銀行存款利率下行趨勢，壽險產(chǎn)品預(yù)定利率或再次下調(diào)；二是個險隊伍規(guī)模有望企穩(wěn)，銀保價值貢獻提升。二者疊加，各人身險公司負(fù)債端表現(xiàn)有望持續(xù)升溫。

　　同時，有業(yè)內(nèi)人士進一步指出，高質(zhì)量轉(zhuǎn)型進程中，保費是重要指標(biāo)，但早已不是衡量業(yè)績的唯一指標(biāo)，更應(yīng)關(guān)注價值規(guī)模，摒棄“唯保費論”?！氨ＹM規(guī)模是一個指標(biāo)。但不同險種、不同結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品，即使保費相同，對公司經(jīng)營的意義也可能完全不同。在利率下行的背景下，資產(chǎn)負(fù)債匹配也同樣值得關(guān)注?！?/p>

　　例如，新業(yè)務(wù)價值即指向新銷售的保單預(yù)期未來產(chǎn)生的收益貼現(xiàn)到當(dāng)年價值，其增速可反映人身險企業(yè)的成長性。記者注意到，各上市保險公司2023年年報中，新業(yè)務(wù)價值在年報中被多次提及，各公司該項數(shù)據(jù)普遍呈現(xiàn)增長趨勢。

　　其中，中國人壽一年新業(yè)務(wù)共計368.60億元，較2022年同期使用新經(jīng)濟假設(shè)重述的結(jié)果增長11.9%；人保壽險實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值36.64億元，同比增長69.6%；中國平安可比口徑下壽險及健康險業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價值增長36.2%，其中，代理人渠道新業(yè)務(wù)價值增長40.3%，改革后銀保渠道新業(yè)務(wù)價值增長77.7%。

　　負(fù)債端回溫之外，持續(xù)承壓的投資端亦有望迎來改善。

　　鄭積沙指出，新“國九條”已明確“優(yōu)化保險資金權(quán)益投資政策環(huán)境，落實并完善國有保險公司績效評價辦法，更好鼓勵開展長期權(quán)益投資。完善保險資金權(quán)益投資監(jiān)管制度，優(yōu)化上市保險公司信息披露要求”。

　　“一方面，這優(yōu)化了投資環(huán)境，引導(dǎo)險資積極入市，鼓勵保險公司在權(quán)益投資上放眼長遠，構(gòu)建穩(wěn)健的投資組合，為資本市場提供長期穩(wěn)定的資金來源?！编嵎e沙表示，“另一方面，強化了對保險公司績效的透明度和監(jiān)管力度，監(jiān)管制度的完善將引導(dǎo)保險資金更加科學(xué)合理地配置，減少短期市場波動帶來的影響?！?/p>

　　國君非銀金融團隊同時表示，2024年一季度權(quán)益市場經(jīng)歷1月回調(diào)后，2~3月有所回暖，但漲幅仍低于去年同期水平，預(yù)計保險公司計入FVTPL的股基投資仍然有一定壓力。但另一方面，2024年一季度十年期國債收益率下滑26.29bp至2.29%，預(yù)計計入FVTPL的債券資產(chǎn)獲得較好收益，部分對沖權(quán)益市場收益減少的影響。

財險保持“穩(wěn)增長”態(tài)勢

　　相較在“上下求索”的壽險業(yè)，財險業(yè)表現(xiàn)良好。

　　隨著穩(wěn)增長政策落地推動、新能源車滲透率持續(xù)提升，產(chǎn)險保費有望保持穩(wěn)健增長。業(yè)內(nèi)人士指出，未來，頭部保險公司或可憑借規(guī)模優(yōu)勢和精準(zhǔn)定價，獲得高于行業(yè)的增速和盈利。

　　數(shù)據(jù)顯示，一季度，人保財險、平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險、眾安在線4家公司共實現(xiàn)保費收入3226.3億元，較2023年同期的3081.42億元同比增長4.7%。

　　值得一提的是，當(dāng)季度，4家公司均實現(xiàn)保費正增長。其中，眾安在線增速領(lǐng)跑行業(yè)，共攬保費收入70.86億元，同比增長18.1%；太保產(chǎn)險緊隨其后，收入624.91億元，增長8.6%。其余人保財險、平安產(chǎn)險增度分別為3.78%、2.75%。

　　具體業(yè)務(wù)方面，行業(yè)各險種保費均有一定程度增長。國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1~2月，財險行業(yè)共實現(xiàn)保費收入3058億元，同比增幅達4.01%。其中，車險收入1371億元，增速為1.86%；責(zé)任險收入243億元，同比增長2.53%；農(nóng)業(yè)保險收入227億元，同比增長3.18%。

　　以唯一披露具體業(yè)務(wù)收入的人保財險為例。據(jù)披露，其一季度車險收入692.4億元，同比增速達1.92%；意外傷害及健康險收入568.13億元，增速達6.18%；農(nóng)險收入199.64億元，增速為3.17%。

　　國君非銀金融團隊指出，頭部險企嚴(yán)格執(zhí)行“報行合一”以及汽車銷量下滑，或?qū)κ杖氘a(chǎn)生一定影響。同時，汽車出行恢復(fù)以及低溫凍雨等災(zāi)害影響下預(yù)計賠付率有所抬升，預(yù)計2024年一季度財險綜合成本率將同比小幅抬升。

　　同時，其亦指出，當(dāng)下，財險業(yè)頭部險企主動優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)改善承保質(zhì)量，預(yù)計承保盈利將保持穩(wěn)健。