庫存高位回落 水泥價格短期有望止跌回升
水泥價格淡季持續(xù)走低,隨著限產(chǎn)增多,庫存逐漸由前期的高位轉入中低位。機構預測,水泥價格短期有望止跌回升。對于水泥股的投資價值,中泰證券指出,目前行業(yè)估值水平偏低,存在擴張邏輯的龍頭企業(yè)值得重點關注。
供給端約束趨嚴
國盛證券研報顯示,梅雨季即將結束,長江中下游流域市場需求有望季節(jié)性回升,水泥價格短期有望迎來止跌。中期看,行業(yè)需求承壓,但剔除錯峰后行業(yè)產(chǎn)能利用率仍高于95%。隨著相關政策的出臺落地,產(chǎn)業(yè)政策和供給約束或持續(xù)趨嚴,行業(yè)盈利中樞將提升。
從成本端看,近期動力煤價格局部下滑,水泥生產(chǎn)成本一定程度上得到降低。需求方面,中銀證券研報顯示,華北各省市需求仍在低位,南方省份需求變動不大,市場仍處于淡季。
從庫存量看,百川盈孚研報顯示,各地水泥企業(yè)繼續(xù)錯峰限產(chǎn),產(chǎn)量得到一定程度控制,水泥廠家?guī)齑嫣幱谥形凰。目前水泥市場行情弱勢運行,水泥價格整體保持下行態(tài)勢。
對于當前水泥股的投資價值,中泰證券研報指出,近期水泥和品牌建材板塊均明顯回調(diào),估值偏低,主要在于對地產(chǎn)方面需求走弱的擔憂有所升溫。目前,行業(yè)龍頭市占率較低,存在擴張邏輯的龍頭值得重點關注。
企業(yè)盈利壓力大
國家發(fā)改委數(shù)據(jù)顯示,1-5月,建材工業(yè)產(chǎn)品平均出廠價格比上年同期下降0.1%。其中,水泥工業(yè)產(chǎn)品出廠價格同比下降5.5%。5月份,規(guī)模以上水泥產(chǎn)量2.4億噸,同比下降3.2%。
根據(jù)天風證券研報,1-5月,規(guī)模以上水泥工業(yè)營業(yè)收入同比增長16.2%,利潤總額同比下降2%。水泥企業(yè)盈利壓力進一步加大。
目前,已發(fā)布半年度業(yè)績預告的水泥類上市公司較少,預喜的公司多表示上半年銷量較可觀。
天山股份預計2021年上半年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7億元至7.8億元,同比增長3.47%至15.3%。對于業(yè)績變動的原因,公司表示,產(chǎn)品銷量較同期上升。另外,自2019年1月1日起,公司執(zhí)行新金融工具會計準則,將原列入可供出售金融資產(chǎn)項目核算的西部建設股票類金融資產(chǎn),按準則分類至以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)項目進行核算,該公允價值變動收益較上年同期增加約1086.98萬元,屬于非經(jīng)常性損益。
產(chǎn)線升級降低碳排放
中信證券研報顯示,水泥行業(yè)碳排放占全國碳排放的13%,是實現(xiàn)碳中和須重點關注的行業(yè)。從水泥行業(yè)碳排放的來源看,自身的化學反應占60%,燃料占30%,電力及其他方面的碳排放占10%。
據(jù)中信證券測算,依靠各環(huán)節(jié)的技術改進和改建大噸位生產(chǎn)線,短期可以讓水泥行業(yè)的碳排放水平下降10%。從中長期看,采用替代燃料、替代原料和“碳捕捉”技術,水泥行業(yè)有望實現(xiàn)“碳中和”。全國碳交易系統(tǒng)上線后,水泥行業(yè)短期或列入碳交易范疇,推動水泥企業(yè)尋求升級生產(chǎn)線降低碳排放量,單位排放量低的水泥企業(yè)將受益。
值得注意的是,部分混凝土類公司表態(tài),將減少水泥用量,應對“碳中和”要求。西部建設近期在接受機構調(diào)研時指出,水泥是混凝土原材料中的一種。為減少碳排放量,可以通過技術處理,用活性摻合料部分替代混凝土中的水泥,降低水泥用量。
中銀證券指出,近期多地出臺相關政策,加快落后產(chǎn)能退出,將有利于水泥行業(yè)進一步從供應端規(guī)范市場秩序,優(yōu)化行業(yè)格局,促進水泥行業(yè)節(jié)能減排,為水泥行業(yè)綠色、清潔、有序發(fā)展增添動力。