所謂個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)投資，顧名思義，就是個(gè)人為保障退休后無(wú)固定收入階段的生活需要，在年富力強(qiáng)時(shí)，將所創(chuàng)造財(cái)富的一部分投資于養(yǎng)老計(jì)劃，以保證老有所養(yǎng)。
在我國(guó)，法定養(yǎng)老金系統(tǒng)本著國(guó)家、集體、個(gè)人共同積累的原則進(jìn)行積累和運(yùn)作。但畢竟來(lái)自于法定養(yǎng)老金部分收入有限，很多人為了提高生活水平，也開始嘗試個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)投資。
筆者將個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)投資模式區(qū)分為兩種特征，即立足于業(yè)績(jī)和立足于投入。
在立足于業(yè)績(jī)的個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)投資中，首先要理解其追求的目標(biāo)并不是要實(shí)現(xiàn)多高的收益率，它并非立足于投資理財(cái)?shù)念A(yù)定目標(biāo)收益率值，其更關(guān)注的是如何將今天的投資與未來(lái)的支出相匹配，同時(shí)還要考慮到投資一定的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好。這是個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)投資與普通的投資理財(cái)最主要的區(qū)別。普通投資理財(cái)則一般將努力獲取固定的回報(bào)率為目標(biāo)，而對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)來(lái)說(shuō)，如何投資滿足未來(lái)的計(jì)劃支出需要才是其追求的目標(biāo)。
提及將當(dāng)下投資與未來(lái)支出相匹配，離不開以下兩個(gè)維度：
首先是額度上的匹配和時(shí)間上的匹配。為個(gè)人養(yǎng)老做理財(cái)規(guī)劃時(shí)，第一項(xiàng)任務(wù)就是規(guī)劃未來(lái)支出額度與具體時(shí)間。掌握這些信息，就可以開始考慮投資收入部分，并衡量個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)偏好。
其次是進(jìn)行的投資在時(shí)間與額度上匹配。首先要考慮的是時(shí)間，即期限上匹配。對(duì)于養(yǎng)老理財(cái)投資，投資回報(bào)要能夠滿足個(gè)人在固定時(shí)間計(jì)劃額度的支出。例如，一位年齡在四十多歲的中層管理人員小A，正為自己進(jìn)行養(yǎng)老理財(cái)投資規(guī)劃。當(dāng)制定完其退休后支出計(jì)劃后，他打算用當(dāng)前收入和儲(chǔ)蓄進(jìn)行養(yǎng)老理財(cái)投資。那么，首先他應(yīng)當(dāng)保證投資收入在每個(gè)預(yù)定的固定時(shí)間點(diǎn)實(shí)現(xiàn)，也就是說(shuō)，投資回報(bào)在他退休后要保障每年固定時(shí)間能夠達(dá)到其規(guī)劃的支出固定額度。在所有金融投資產(chǎn)品中，相對(duì)于其他投資類別，固定收益產(chǎn)品、固定支出結(jié)構(gòu)基金、貨幣市場(chǎng)基金、銀行儲(chǔ)蓄能夠基本滿足固定時(shí)間、固定額度支出要求。而對(duì)于類似股票與衍生品來(lái)說(shuō)，不但風(fēng)險(xiǎn)偏高，其產(chǎn)生回報(bào)時(shí)間的控制也相當(dāng)困難。很少有人能夠準(zhǔn)確預(yù)測(cè)，一只股票在什么時(shí)間點(diǎn)、能夠產(chǎn)生什么具體額度的投資回報(bào)。這也就是為什么股票與衍生品并不適合作為立足于業(yè)績(jī)的投資對(duì)象。此外，對(duì)于個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)投資來(lái)說(shuō)，后兩種金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)偏高�？傊谶M(jìn)行個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)投資規(guī)劃時(shí)，也往往更青睞于固定收入產(chǎn)品與基金等。
除此以外，僅僅依賴直接進(jìn)行養(yǎng)老理財(cái)投資的部分同樣是不夠的，筆者建議個(gè)人還應(yīng)設(shè)立一部分固定儲(chǔ)備額度。一旦發(fā)生意料外的投資損失，導(dǎo)致當(dāng)年支出無(wú)法被滿足時(shí)，可求助于其儲(chǔ)備額度。即我們通常理解為采用無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的儲(chǔ)蓄部分。
由于金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)是不可預(yù)測(cè)的，無(wú)人能完全規(guī)避市場(chǎng)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)進(jìn)而導(dǎo)致投資損失。因此，在進(jìn)行個(gè)人養(yǎng)老理財(cái)投資時(shí)，同樣也要注意隨時(shí)調(diào)整投資策略。
還是從小A來(lái)看：2008年的金融危機(jī)不幸也波及到小A，雖然善于投資理財(cái)，但他還是未能夠逃脫損失。大規(guī)模損失使其原計(jì)劃退休后的支出達(dá)不到計(jì)劃標(biāo)準(zhǔn)。那么在這里他應(yīng)當(dāng)如何應(yīng)對(duì)呢？他既可以調(diào)整其養(yǎng)老理財(cái)投資策略，也可以重新規(guī)劃其未來(lái)的支出。而筆者建議雙管齊下，但強(qiáng)烈反對(duì)為提高未來(lái)回報(bào)而去提高投資風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別。這里所說(shuō)調(diào)整其養(yǎng)老理財(cái)投資策略，即依據(jù)其對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及市場(chǎng)的預(yù)測(cè)判斷，調(diào)整投資重點(diǎn)與策略。對(duì)于小A，經(jīng)受了金融危機(jī)損失后，小A不應(yīng)當(dāng)為了彌補(bǔ)其投資損失，而去冒險(xiǎn)投資高收益高風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，例如能夠帶來(lái)更高回報(bào)的高收益?zhèn)�。他�?yīng)當(dāng)重新思索金融危機(jī)后的國(guó)際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、金融市場(chǎng)定位，在新環(huán)境下，尋找新的投資途徑。例如，他可以選擇相對(duì)穩(wěn)妥的新興市場(chǎng)債券。有鑒于此，筆者也建議投資者每?jī)傻饺齻�(gè)月就應(yīng)檢查調(diào)整投資策略是否適應(yīng)金融市場(chǎng)。
立足于業(yè)績(jī)的養(yǎng)老理財(cái)投資類似于資產(chǎn)與負(fù)債的管理模式，這里的資產(chǎn)相當(dāng)于養(yǎng)老理財(cái)?shù)耐顿Y收入，負(fù)債則相當(dāng)于未來(lái)計(jì)劃的養(yǎng)老支出，它講究的是額度與時(shí)間的匹配。而同立足于業(yè)績(jī)的養(yǎng)老理財(cái)投資相區(qū)別的還有立足于投入的養(yǎng)老理財(cái)，它的特征是，在有收入的時(shí)期，定期投資固定額度的資金，在風(fēng)險(xiǎn)允許的范圍內(nèi)，以追求利潤(rùn)最大化為投資目標(biāo)，但同時(shí)它規(guī)定了最低績(jī)效水平。從投資定位角度，立足于投入的養(yǎng)老理財(cái)投資方式類似于一般性的投資理財(cái)。但是，兩種投資方式還有一點(diǎn)區(qū)別，就是立足業(yè)績(jī)的方式力求規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，立足投入的方式有一定程度的風(fēng)險(xiǎn)容忍度；立足業(yè)績(jī)的方式追求投資與支出額度、時(shí)間的匹配，立足投入的方式追求收益最大化；立足業(yè)績(jī)的方式絕對(duì)不能夠投資股票等收益難以預(yù)測(cè)的權(quán)益類產(chǎn)品，立足投入的方式允許投資一些低風(fēng)險(xiǎn)的股票等權(quán)益類產(chǎn)品。
在條件允許的情況下，筆者建議，可采用二者相結(jié)合的方式：業(yè)績(jī)型養(yǎng)老理財(cái)作為支出的保障，投入型養(yǎng)老理財(cái)作為提升收入的可靠方式。對(duì)小A來(lái)說(shuō)，他可以將70%的養(yǎng)老理財(cái)資金投入到業(yè)績(jī)型的理財(cái)模式，20%用于投入型理財(cái)模式，10%用于銀行儲(chǔ)蓄等儲(chǔ)備類投資方式。但是，無(wú)論采用哪種模式，都要隨時(shí)注意保持風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。進(jìn)一步而言，養(yǎng)老理財(cái)投資是為了保障未來(lái)無(wú)收入階段的支出，但萬(wàn)萬(wàn)不可將投機(jī)作為其投資的目的。（王倩 同濟(jì)大學(xué)副教授 FRM）
