上周A股市場先揚后抑,北上資金整體仍保持凈流入態(tài)勢,但與6月的前三周相比,周度流入步伐有所放緩,受此影響,白馬股也出現(xiàn)了短暫調(diào)整。分析指出,從全球橫向比較來看,目前A股具備不錯的風(fēng)險收益比,北上資金短期凈流入的窗口已打開,行業(yè)龍頭仍是其配置的主要方向。
單周流入逾20億元
Wind數(shù)據(jù)顯示,上周北上資金凈流入20.37億元,其中滬股通方向凈流入3.26億元,深股通方向凈流入17.11億元。今年以來,北上資金共計流入A股達(dá)984.05億元。
展望下半年,對于外資的流入趨勢,市場人士表示,以最新的外資持股來看,雖然經(jīng)歷了過去2到3年的加速流入,但當(dāng)前外資持股占比僅為3%左右。參考上世紀(jì)90年代對外放開的亞太經(jīng)濟(jì)體經(jīng)驗,其外資持股占比均已達(dá)到15%-30%,相較之下,A股在全球市場中仍然是處于大幅低配,因此“水往低處流”的大邏輯不變。
雖然7月首周北上資金表現(xiàn)不溫不火,但6月份卻呈現(xiàn)出大幅凈流入,尤其是在前三周。6月份北上資金共計凈流入426.03億元。
具體看,6月份有26個行業(yè)資金表現(xiàn)為凈流入,只有2個行業(yè)凈流出。其中食品飲料、銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物、家用電器凈流入規(guī)模居前,休閑服務(wù)、公用事業(yè)凈流出。食品飲料行業(yè)凈流入規(guī)模為71億元,位于行業(yè)之首。凈流出中,休閑服務(wù)行業(yè)6月單月凈流出11億元居前。
2019年上半年,北上資金在絕大多數(shù)行業(yè)均為凈流入,前6月累計凈流入前五的行業(yè)為銀行、醫(yī)藥生物、家用電器、非銀金融、房地產(chǎn)。凈流出行業(yè)只有四個,分別是食品飲料、鋼鐵、化工以及休閑服務(wù),其中食品飲料行業(yè)雖然6月凈流入與前5月的流出有所對沖,但前6月累計凈流出71億元,仍明顯高于其他行業(yè)。
數(shù)據(jù)進(jìn)一步顯示,6月末北上資金持股規(guī)模前五行業(yè)分別為食品飲料、非銀金融、家用電器、銀行和醫(yī)藥生物。6月行業(yè)前五與5月基本一致,食品飲料持倉規(guī)模仍然位居各行業(yè)第一,非銀金融持倉規(guī)模上升一名,家電下降一名。將北上資金持股視為一個整體,其中食品飲料行業(yè)北上資金持股規(guī)模達(dá)到2162億元,行業(yè)配置比例達(dá)20.78%,相比5月末的20.14%有所上升,且高于2018年末的19.06%。行業(yè)持股規(guī)模最末的五個行業(yè)分別為紡織服裝、國防軍工、綜合、輕工制造和商貿(mào)。
龍頭股受青睞
從上周活躍股看,滬股通方面,海螺水泥、中國國旅、保利地產(chǎn)、招商銀行、伊利股份、中信證券、貴州茅臺、海天味業(yè)等個股實現(xiàn)北上資金凈流入排名靠前,流入金額分別為5.15億元、3.08億元、1.93億元、1.56億元、1.3億元、1.15億元、1.12億元、0.98億元。
而長江電力、白云機(jī)場、恒瑞醫(yī)藥、浙江龍盛、上海機(jī)場、中國平安等個股則遭遇北上資金凈賣出靠前,金額依次為0.83億元、1.11億元、1.36億元、2.37億元、11.25億元、12.15億元。
深股通方面,洋河股份、格力電器、平安銀行、萬科A、中興通訊、信維通信、瀘州老窖、順鑫農(nóng)業(yè)、美的集團(tuán)等個股上周實現(xiàn)北上資金凈流入,流入金額分別為4.78億元、4.1億元、3.83億元、3.15億元、2.44億元、1.98億元、1.48億元、0.69億元、0.23億元。
而牧原股份、溫氏股份、立訊精密、五糧液、?低暤葌股上周則遭遇北上資金凈賣出,流出金額依次為0.21億元、0.66億元、1.21億元、5.64億元、15.43億元。
總體上看,行業(yè)龍頭仍是北上資金配置的主要方向。對此,國開證券策略分析師孫征表示,全球?qū)捤深A(yù)期下,投資者風(fēng)險偏好提升,指數(shù)仍屬箱體震蕩表現(xiàn)。部分藍(lán)籌龍頭獨立表現(xiàn)與2017年相似,外資持續(xù)流入引導(dǎo)風(fēng)向,藍(lán)籌龍頭成為資金抱團(tuán)首選。建議配置藍(lán)籌龍頭的獨立行情。
東興證券策略研究表示,從北上資金持倉占比來看,預(yù)計大消費和金融板塊中的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)將持續(xù)獲得穩(wěn)健的外資流入,重點關(guān)注食品飲料、生物醫(yī)藥及銀行板塊相關(guān)標(biāo)的;而隨著股票池的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)容新增創(chuàng)業(yè)板標(biāo)的,優(yōu)質(zhì)成長性標(biāo)的或?qū)⑹艿酵赓Y關(guān)注。
最新數(shù)據(jù)顯示,貴州茅臺仍是北上資金持倉第一大重倉股,持倉市值從6月20日以來一直維持在萬億元以上,該股6月以來累計漲幅接近15%。太平洋證券表示,受益于龍頭地位、增長的確定性以及投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化等因素,貴州茅臺的估值中樞上行,逐漸向上一輪景氣周期的高點靠近,股價不斷突破創(chuàng)新高。考慮今明兩年市場的預(yù)期比較樂觀,以及三季報之后開始估值切換,繼續(xù)看好貴州茅臺的投資價值。
長線增配趨勢未變
目前,除了兩融之外,北上資金也是市場的重要增量來源,并且對A股影響越來越大?紤]到下半年MSCI還將分兩次把A股納入權(quán)重提高至15%和20%,因此對外資的影響力需更為重視。
“外資入場仍在初級階段!眹⒆C券策略分析師張啟堯表示,從海外市場納入MSCI的歷史進(jìn)程看,MSCI的意義不僅僅是一個指數(shù),而更類似一個全球資金配置的認(rèn)證書。盡管外圍波動會沖擊到短期流入,但絕非主導(dǎo)長期外資入場的主要矛盾。盡管外資持股規(guī)模已經(jīng)逼近國內(nèi)公募和險資,但從長期視角來看,當(dāng)前A股仍處于外資入場的初期階段,未來尚有萬億級的增量空間。
在此背景下,張啟堯認(rèn)為,長線外資增配趨勢從未改變,繼續(xù)堅守核心資產(chǎn)統(tǒng)一戰(zhàn)線。雖然陸股通成交活躍度較高,但配置盤仍處于主導(dǎo)地位(超過7成),且外資中長線配置型資金流入的大趨勢從未改變,未來外資流入仍是大趨勢長邏輯,外資也將與保險、養(yǎng)老、理財資金一起,成為機(jī)構(gòu)化、價值化、核心資產(chǎn)大時代的重要構(gòu)建者,長期繼續(xù)堅守核心資產(chǎn)統(tǒng)一戰(zhàn)線。
同時對于北上資金的領(lǐng)先性,也需要有充分認(rèn)識。2016年以來,北上資金對市場表現(xiàn)具有一定的領(lǐng)先性。指數(shù)層面,2016年以來,北上資金一定程度上領(lǐng)先于指數(shù)表現(xiàn),典型如年初以來北上資金對市場節(jié)奏的精準(zhǔn)把握。行業(yè)層面,相對當(dāng)季持倉市值占比環(huán)比變化與當(dāng)季漲跌幅的關(guān)系,前季持倉市值占比的環(huán)比變化與當(dāng)季漲跌幅更為相關(guān),也可印證北上資金具有一定的領(lǐng)先性。
對此,長江證券策略研究指出,定價權(quán)增強(qiáng)和逆市布局是北上資金表現(xiàn)出一定領(lǐng)先性的兩個重要原因。截至2018年末,外資持倉市值占自由流通市值的比重達(dá)到6.74%,與公募基金持倉市值占比的差距不足2個百分點,不斷增強(qiáng)的定價權(quán),強(qiáng)化了外資對市場的影響力。另一方面,不同于公募基金,北上資金更傾向于逆市布局,這或是引起其具有一定領(lǐng)先性的另一重要原因。
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