最近一段時(shí)間以來，醫(yī)藥生物領(lǐng)域政策密集出臺(tái)，一系列政策普遍有利于行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新。目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)存在一定下行壓力，外部擾動(dòng)因素仍在。在內(nèi)外部環(huán)境充滿不確定性背景下，確定性無憂的醫(yī)藥生物板塊漸漸成為近期A股市場(chǎng)避險(xiǎn)資金的選擇。
8月7日，醫(yī)藥生物（申萬）指數(shù)上漲0.48%，名列28家一級(jí)行業(yè)指數(shù)第四位。指數(shù)成分股中，天壇生物、我武生物、萬孚生物領(lǐng)漲。在最近5個(gè)交易日，該指數(shù)表現(xiàn)也名列28家一級(jí)行業(yè)指數(shù)第五位，避風(fēng)港屬性凸顯。
行業(yè)政策密集出臺(tái)
近一個(gè)多月來，醫(yī)藥生物行業(yè)政策密集發(fā)布的趨勢(shì)一直在延續(xù)。7月4日，《定制式醫(yī)療器械監(jiān)督管理規(guī)定（試行）》正式發(fā)布，2020年1月1日起施行，此規(guī)定將進(jìn)一步鼓勵(lì)定制式醫(yī)療器械的創(chuàng)新研發(fā)，規(guī)范和促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展。7月10日，國(guó)家藥監(jiān)局發(fā)布《醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊(cè)項(xiàng)目立卷審查要求（試行）》，其中包括關(guān)于對(duì)醫(yī)療器械及其臨床試驗(yàn)，體外診斷試劑產(chǎn)品等方面的注冊(cè)項(xiàng)目立卷審查要求及相關(guān)評(píng)價(jià)立卷審查表審批，要求將于2019年9月1日起實(shí)施。7月12日，國(guó)家醫(yī)保局召開“4+7集采擴(kuò)面企業(yè)座談會(huì)”，繼上半年第一批帶量采購(gòu)試點(diǎn)的25個(gè)品種中標(biāo)價(jià)在“4+7”城市陸續(xù)落地執(zhí)行后，國(guó)家醫(yī)保局又計(jì)劃擴(kuò)大試點(diǎn)，在全國(guó)范圍內(nèi)進(jìn)行這25個(gè)品種的帶量采購(gòu)。
7月15日，國(guó)務(wù)院出臺(tái)了《健康中國(guó)行動(dòng)（2019—2030年）》等相關(guān)文件，圍繞疾病預(yù)防和健康促進(jìn)兩大核心，提出將開展15個(gè)重大專項(xiàng)行動(dòng)。此外，中央全面深化改革委員會(huì)第九次會(huì)議指出：要堅(jiān)持中西醫(yī)并重，推動(dòng)中醫(yī)藥和西醫(yī)藥相互補(bǔ)充、協(xié)調(diào)發(fā)展；開展區(qū)域醫(yī)療中心建設(shè)試點(diǎn)，推動(dòng)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源集團(tuán)化發(fā)展，更好滿足群眾醫(yī)療服務(wù)需求。7月31日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布最新高值耗材相關(guān)改革文件《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于印發(fā)治理高值醫(yī)用耗材改革方案的通知》。從內(nèi)容來看，此次文件主要聚焦于高值耗材領(lǐng)域，且給出了清晰的具體執(zhí)行方向和各項(xiàng)分工任務(wù)的截止時(shí)點(diǎn)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月底，全部A股估值從6月底的13.36倍下降至13.13倍，醫(yī)藥生物板塊估值則從6月底的32.66倍下降至32.34倍。整體來看，醫(yī)藥生物板塊相對(duì)A股溢價(jià)率有所降低。分子板塊看，醫(yī)療服務(wù)最新估值44.04倍，醫(yī)療器械為41.60倍，化學(xué)制劑為38.65倍，生物制品為40.94倍，原料藥為30.14倍，中藥為23.47倍，醫(yī)藥商業(yè)為14.67倍。
創(chuàng)新藥是最確定大趨勢(shì)
近日已進(jìn)入A股公司半年報(bào)密集披露期，東莞證券醫(yī)藥生物行業(yè)團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)認(rèn)為，截至7月底，在發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的128家醫(yī)藥生物上市公司中，超過一半的公司實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)整體呈現(xiàn)頭尾分化。與去年同期相比，行業(yè)整體的增速中樞明顯下移。行業(yè)內(nèi)部分化進(jìn)一步加深，二季度業(yè)績(jī)比一季度有所回落，仍位于高速增長(zhǎng)區(qū)間。
從公募基金最近披露的持倉(cāng)情況看，對(duì)醫(yī)藥生物板塊仍保持超配狀態(tài)。東莞證券醫(yī)藥生物行業(yè)團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，該板塊有望繼續(xù)獲得基金加配。首先，在老齡化大背景下，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的增長(zhǎng)確定性毋庸置疑，從上半年工業(yè)制造業(yè)的增速來看，醫(yī)藥工業(yè)制造的增速仍跑贏整體；其次，外資流入我國(guó)資本市場(chǎng)已成趨勢(shì)，而增長(zhǎng)確定、兼具科技與消費(fèi)屬性、長(zhǎng)期投資回報(bào)率高的醫(yī)藥股將成為配置首選，這從國(guó)外資本市場(chǎng)的趨勢(shì)也可窺一二；此外，市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥行業(yè)出現(xiàn)的挑戰(zhàn)正在得到消化，像2018年下半年帶量采購(gòu)出臺(tái)后的恐慌性拋售很難再次出現(xiàn)。
中泰證券認(rèn)為，展望未來三年，研發(fā)創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、制造升級(jí)成為醫(yī)藥生物行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。在研發(fā)創(chuàng)新中，創(chuàng)新藥依然是最確定的大趨勢(shì)，研發(fā)創(chuàng)新是藥品行業(yè)的未來，國(guó)家從審評(píng)到支付多維度支持創(chuàng)新藥發(fā)展，建議布局產(chǎn)品管線豐富的創(chuàng)新藥優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。看好恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥等。由于醫(yī)藥服務(wù)外包向中國(guó)轉(zhuǎn)移，國(guó)內(nèi)創(chuàng)新需求大增，中國(guó)創(chuàng)新藥服務(wù)外包迎來爆發(fā)，建議布局競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的龍頭企業(yè)�？春盟幟骺档隆⑻└襻t(yī)藥等。
天風(fēng)證券也認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)藥政改革的落地，新藥審評(píng)審批的提速，創(chuàng)新藥的供給明顯增加；而醫(yī)保支付端的優(yōu)化使得創(chuàng)新藥上市后的放量速度較過去明顯加快，隨著第一批國(guó)家重點(diǎn)監(jiān)控合理用藥藥品目錄的公布，將更加利好高臨床價(jià)值藥物，創(chuàng)新藥領(lǐng)域未來有望受益。而從業(yè)績(jī)角度看，國(guó)內(nèi)以恒瑞醫(yī)藥為代表的一批創(chuàng)新藥企業(yè)已開始步入收獲期，未來業(yè)績(jī)有望持續(xù)跑贏行業(yè)整體。
