港股醫(yī)藥賽道"火力全開"！機會來了？基金經(jīng)理發(fā)聲

　　基金經(jīng)理南下港股的信仰又“行”了，港股醫(yī)院賽道今日全線飆升。

　　5月14日，多只醫(yī)藥股快速飆升，甚至有知名醫(yī)藥公司半日狂漲62%，脫離仙股狀態(tài)。其成交量從前一日不足100萬元激增至半日超1億元人民幣。

　　值得一提的是，今日港股醫(yī)藥賽道行情與基本面業(yè)績關(guān)系較弱，更多指向風(fēng)險偏好大幅提高后，港股基金和外資們對超跌品種的估值修復(fù)、價格重估以及開始關(guān)注預(yù)期。此前機構(gòu)投資者在港股市場包括醫(yī)藥賽道的主要策略是“重當(dāng)下輕預(yù)期”，即更加關(guān)注已有業(yè)績的公司，這導(dǎo)致許多尚未盈利的公司即便擁有巨大營收也遭資金拋售至迷你盤狀態(tài)的“仙股”。業(yè)內(nèi)人士判斷此次港股行情向業(yè)績以外的品種擴散，預(yù)示著港股醫(yī)藥投資已迅速脫離了熊市思維。

　　超跌醫(yī)藥股全線飆升

　　在A股基金經(jīng)理通過港股通倉位持續(xù)南下抄底，以及港股主題基金年內(nèi)繼續(xù)快節(jié)奏發(fā)行，加上QDII基金和外資從美股和日韓市場回補香港股票市場的大背景下，港股市場幾乎在一夜之間脫胎換骨。由于港股市場在熊市行情中往往對非盈利性股票的進行超出想象的折價，機構(gòu)在此前很長一段時間內(nèi)在港股的投資范圍變得越來越窄，幾乎只局限于國企類、資源類以及少數(shù)像騰訊、泡泡瑪特等大型盈利性互聯(lián)網(wǎng)公司，而今，當(dāng)“信仰”重新襲來，這種反轉(zhuǎn)性的行情變化的核心觀察指標(biāo)是，機構(gòu)投資者在港股覆蓋的股票范圍開始擴散至非盈利性股票的。

　　5月14日，目前仍在虧損，但在中國擁有較高知名度的快速送藥公司叮當(dāng)健康，在經(jīng)歷16個月暴跌82%的損失后，其于今日盤中飆升約62.3%，市值逼近30億港元，這使得叮當(dāng)健康公司在一個上午的時間內(nèi)從一只幾乎完全喪失成交量的“仙股”恢復(fù)至小盤股。

　　由于港股此前經(jīng)歷了持續(xù)性的殺跌，資金對虧損類股票在下跌市中持有高度謹慎，據(jù)其2023年年報披露，叮當(dāng)健康營業(yè)總收入48.57億元、凈利潤-2.26億元。叮當(dāng)健康在5月14日之前一直缺少機構(gòu)資金覆蓋，5月13日的成交量折合人民幣甚至不足100萬元。而在5月14日上午，叮當(dāng)健康半天成交量高達1.2億港元（折合人民幣1.1億元），成交量暴增高達10倍顯示出叮當(dāng)健康或已重新進入公募基金等機構(gòu)的范圍。

　　醫(yī)藥賽道的超跌小盤股是5月14日港股行情的核心標(biāo)的，除了因去年暴跌導(dǎo)致今年暴漲的叮當(dāng)健康，截至14日午盤，上市后累計跌幅接近70%的梅斯健康、智云健康、云頂新耀等亦分別大漲16.14%、13.17%、5.95%。此外，來凱醫(yī)藥、圣諾醫(yī)藥、思派健康、醫(yī)渡科技、醫(yī)脈通均強勢走高，帶動恒生醫(yī)療保健指數(shù)拉升1.52%。

　　醫(yī)藥主題基金跑輸引發(fā)補漲

　　港股醫(yī)藥賽道的跳升，在許多基金經(jīng)理看來具有風(fēng)險偏好提高后，市場各賽道輪漲和補漲的特征。

　　券商中國記者注意到，今年以來的港股行情主要集中在互聯(lián)網(wǎng)、數(shù)字經(jīng)濟和國企紅利三大賽道，醫(yī)藥股和醫(yī)藥主題基金今年以來的反彈表現(xiàn)明顯滯后，以重倉港股的十強QDII基金為例，截至今年第一季度末，這些進入港股基金業(yè)績前十的產(chǎn)品主要重倉板塊均為港股互聯(lián)網(wǎng)和國企，而醫(yī)藥主題基金的凈值反彈落后其他港股賽道的幅度較大。

　　在此背景下，當(dāng)港股市場行情全面擴散以及風(fēng)險偏好的提升，具有補漲特點的醫(yī)藥賽道受到基金經(jīng)理的關(guān)注。“我們近期開始加入漲幅表現(xiàn)落后的賽道比如醫(yī)藥股?！痹诟酃芍貍}嗶哩嗶哩、騰訊的一位基金經(jīng)理認為，2024年港股行情可能是全賽道的表現(xiàn)，行情節(jié)奏可能具有輪番表現(xiàn)的特點，這意味著如果能夠踏準賽道表現(xiàn)的節(jié)奏可能獲得更高的收益，以嗶哩嗶哩為例，代表互聯(lián)網(wǎng)賽道的該股自今年2月以來的漲幅接近70%，而同期許多醫(yī)藥股卻只有10%甚至5%的表現(xiàn)。

　　這使得許多主要持倉醫(yī)藥股的基金經(jīng)理在今年的業(yè)績排名中較為吃虧?！坝捎卺t(yī)療服務(wù)板塊超配較多，重倉的個股表現(xiàn)不佳，對凈值拖累較為嚴重，組合一季度還是跑輸基準?！鄙虾Ｒ晃会t(yī)藥基金經(jīng)理認為，今年市場波動較大，市場主線重回大盤高分紅，醫(yī)藥跑輸其他行業(yè)且分化明顯，當(dāng)前國內(nèi)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)政策仍在持續(xù)優(yōu)化階段，市場已經(jīng)逐步消化此前對集采降價等政策的擔(dān)心，隨著國內(nèi)創(chuàng)新藥企業(yè)水平的提升，新的投資機會也孕育其中，2024年的醫(yī)藥投資的關(guān)鍵詞將是創(chuàng)新、出海、自主可控，且要重視那些更關(guān)心股東利益的公司。

　　公募挖掘創(chuàng)新藥

　　關(guān)于當(dāng)前醫(yī)藥股的投資，不少基金經(jīng)理預(yù)期醫(yī)藥股最終還要將落實到臨床數(shù)據(jù)、營收業(yè)績上。

　　南方港股醫(yī)藥基金經(jīng)理王士聰認為，今年的核心策略是聚焦于挖掘香港市場醫(yī)藥行業(yè)上市公司中具備稀缺性價值的個股，尤其關(guān)注各子賽道的龍頭資產(chǎn)，平衡考慮其成長性、經(jīng)營穩(wěn)健性與現(xiàn)金回報率等多方面，力圖能夠?qū)⒏酃缮鲜械膬?yōu)質(zhì)醫(yī)療行業(yè)企業(yè)組成集合，讓投資人可以充分分享這些企業(yè)的成長，并在符合投資范圍規(guī)定的基礎(chǔ)上，尋求在A股與美股等市場挖掘出具備性價比的價值之選作為組合的補充。

　　上述基金經(jīng)理強調(diào)，今年港股醫(yī)藥基金權(quán)益組合延續(xù)成立以來的風(fēng)格配置，仍然主要聚焦三條思路進行配置，其亦是港股醫(yī)藥資產(chǎn)中具備相對優(yōu)勢的方向，包括創(chuàng)新藥企龍頭、具備分紅吸引力及估值性價比的傳統(tǒng)制藥企業(yè)與特色醫(yī)療服務(wù)、消費醫(yī)療。相較于年初時段，近期能看到醫(yī)藥創(chuàng)新端有一些更積極的信號，這也增強了對組合內(nèi)創(chuàng)新類資產(chǎn)的配置信心。此外，針對中藥、原料藥、藥房等板塊的上市公司也做了深入研究與相應(yīng)配置，并持續(xù)關(guān)注美股市場一些具備新產(chǎn)品周期的潛在個股機會，認為這些標(biāo)的相較香港市場能夠提供差異化的投資價值。

　　易方達醫(yī)藥基金經(jīng)理楊楨霄認為，今年醫(yī)藥由于地緣政治擾動等因素，反彈的力度和持續(xù)性相對較弱。細分行業(yè)中低估值的中藥以及有政策利好催化的創(chuàng)新藥行業(yè)表現(xiàn)較好，CXO（醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)外包）行業(yè)表現(xiàn)較差，繼續(xù)看好中國醫(yī)藥行業(yè)尤其是創(chuàng)新相關(guān)醫(yī)藥公司的表現(xiàn)。整體來說，還是持續(xù)看好嚴肅醫(yī)療方向，具體的邏輯和去年底并無太大差異，雖然很多公司年初至今股價表現(xiàn)一般，但二級市場的價格最終還是會逐步反映產(chǎn)業(yè)層面的積極變化，因此持倉在大方向上調(diào)整不大，只是對部分個股進行一定的調(diào)整。

　　平安醫(yī)療健康基金經(jīng)理周思聰判斷，國產(chǎn)創(chuàng)新藥企業(yè)在今年1、2月份進入到信息真空期，同時由于醫(yī)藥板塊紅利股較少，在紅利價值股走強的背景下，一季度醫(yī)藥板塊表現(xiàn)整體平淡，創(chuàng)新藥在經(jīng)歷了春節(jié)前后的大反彈之后也進入震蕩階段。同時，藥明系企業(yè)、華大系企業(yè)受美國生物安全法案的影響而出現(xiàn)大幅度調(diào)整，也較大程度上影響了市場對于醫(yī)藥板塊的投資情緒，導(dǎo)致醫(yī)藥板塊整體大幅度下跌，醫(yī)藥板塊在全市場跌幅較大。春節(jié)后受到國家醫(yī)保局發(fā)布關(guān)于征求《關(guān)于建立新上市化學(xué)藥品首發(fā)價格形成機制鼓勵高質(zhì)量創(chuàng)新的通知》等政策方面的利好的影響，醫(yī)藥板塊尤其是創(chuàng)新藥板塊在連續(xù)大跌之后迎來大力反彈。