南向資金逆市加倉(cāng) 港股或轉(zhuǎn)向慢牛演繹格局

　　近期，港股市場(chǎng)迎來(lái)回調(diào)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月30日收盤(pán)，恒生指數(shù)已從5月20日盤(pán)中所創(chuàng)的階段高點(diǎn)19706.12點(diǎn)回落至18230.19點(diǎn)。值得注意的是，近期南向資金逆市加倉(cāng)港股，截至5月30日收盤(pán)已實(shí)現(xiàn)連續(xù)11個(gè)交易日凈流入。

　　對(duì)于近期回調(diào)，機(jī)構(gòu)人士稱(chēng)，港股短期擁擠度上升，出現(xiàn)獲利了結(jié)，短期調(diào)整是正常的。南向資金的持續(xù)凈流入一定程度說(shuō)明資金對(duì)港股后市的看好。機(jī)構(gòu)人士判斷，港股將從前期的快速上漲轉(zhuǎn)向慢牛演繹格局。

　　恒指8交易日跌超7%

　　5月30日，港股市場(chǎng)震蕩走弱。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至當(dāng)日收盤(pán)，恒生指數(shù)跌1.34%。

　　事實(shí)上，自5月20日盤(pán)中站上19700點(diǎn)關(guān)口之后，恒生指數(shù)便迎來(lái)一波震蕩調(diào)整。在5月21日以來(lái)的8個(gè)交易日內(nèi)，恒生指數(shù)累計(jì)下跌7.16%。從恒生行業(yè)板塊來(lái)看，近8個(gè)交易日，醫(yī)療保健、資訊科技、地產(chǎn)建筑板塊跌幅居前。

　　值得注意的是，在港股市場(chǎng)回調(diào)的這段時(shí)間，南向資金并未停止持續(xù)凈流入的步伐。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至5月30日收盤(pán)，南向資金凈流入44.02億港元。至此，南向資金已實(shí)現(xiàn)連續(xù)11個(gè)交易日凈流入，期間凈流入總金額為403.39億港元。本月，南向資金已累計(jì)凈流入603.84億港元。

　　對(duì)于港股近期的波動(dòng)，浙商證券策略首席分析師王楊認(rèn)為，短期擁擠度上升，同時(shí)資金流入放緩，是觸發(fā)近日港股波動(dòng)的主要因素?！敖?jīng)歷了4月19日到5月20日的快速上漲后，港股短期情緒處在高位，同時(shí)國(guó)際中介機(jī)構(gòu)持股港股的數(shù)量5月以來(lái)沒(méi)有明顯增加，南向資金5月凈流入規(guī)模相較4月有所放緩。”王楊進(jìn)一步表示。

　　“港股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的反彈已經(jīng)較為充分，分歧和獲利了結(jié)也不意外。”中金公司海外策略首席分析師劉剛表示，美聯(lián)儲(chǔ)近期的“鷹派”立場(chǎng)以及美國(guó)龍頭科技股再度走強(qiáng)，也給了港股市場(chǎng)獲利回吐提供了一些“借口”。

　　港股進(jìn)入“空中加油”階段

　　港股此次調(diào)整要持續(xù)多久？何時(shí)重返升勢(shì)？

　　在興業(yè)證券全球首席策略分析師、經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長(zhǎng)張憶東看來(lái)，今年的港股行情應(yīng)分為兩段上行，第一段上行來(lái)自于空頭回補(bǔ)、預(yù)期的修復(fù)；第二段上行則伴隨基本面改善，預(yù)期在8月前后啟動(dòng)?！艾F(xiàn)在就是青黃不接，需要‘空中加油’的階段”，他預(yù)計(jì)，恒生指數(shù)會(huì)在17500至19500點(diǎn)之間震蕩。

　　“展望后續(xù)，盈利端變化是港股走勢(shì)的核心驅(qū)動(dòng)因素，預(yù)計(jì)港股將從前期的快速上漲轉(zhuǎn)向慢牛演繹格局?！蓖鯒畋硎荆酃捎饕芪覈?guó)宏觀經(jīng)濟(jì)影響，結(jié)合歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，恒生指數(shù)走勢(shì)和庫(kù)存周期的正相關(guān)性較強(qiáng)。本輪去庫(kù)周期自2022年4月至今已兩年有余，目前庫(kù)存周期的積極因素增多，4月數(shù)據(jù)顯示工業(yè)企業(yè)營(yíng)收和存貨增速較上個(gè)月均有所提升。就驅(qū)動(dòng)因素來(lái)看，一方面，受益于海外補(bǔ)庫(kù)，2024年以來(lái)出口持續(xù)回升；另一方面，5月17日以來(lái)地產(chǎn)政策密集發(fā)布，超長(zhǎng)期國(guó)債發(fā)行，積極因素持續(xù)累積。

　　配置關(guān)注“高股息+科技消費(fèi)”

　　談及當(dāng)前階段港股市場(chǎng)的投資策略，機(jī)構(gòu)人士普遍建議，優(yōu)先關(guān)注高股息資產(chǎn)、科技創(chuàng)新和消費(fèi)龍頭。

　　張憶東認(rèn)為，在港股“中場(chǎng)休息”階段，投資者此時(shí)可考慮三類(lèi)資產(chǎn)：一是高股息資產(chǎn)，特別是與公用事業(yè)相關(guān)的紅利資產(chǎn)；二是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭，尤其是繞長(zhǎng)三角、珠三角一線及二線城市的公司；三是風(fēng)險(xiǎn)偏好更強(qiáng)的港股核心資產(chǎn)，如互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)板塊，可逢低布局。

　　對(duì)于高股息方向，王楊認(rèn)為，近年來(lái)港股上市公司分紅回購(gòu)規(guī)模明顯增加，可在金融、周期、通信等行業(yè)中優(yōu)選標(biāo)的?？萍紕?chuàng)新方向可關(guān)注以人工智能和互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)為代表的領(lǐng)域。此外，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，具備稀缺屬性的消費(fèi)龍頭有望迎修復(fù)，可從教育、紡織服飾、餐飲等行業(yè)中擇優(yōu)布局。

　　劉剛則建議更多關(guān)注港股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。他表示，一方面，高分紅板塊可能重新受益于市場(chǎng)短期震蕩、潛在稅收政策調(diào)整預(yù)期，以及市場(chǎng)對(duì)增長(zhǎng)和外部擾動(dòng)方面的擔(dān)憂。另一方面，科技硬件和消費(fèi)電子（如AI PC），受益出海的龍頭以及與出行、旅游和休閑娛樂(lè)產(chǎn)品有關(guān)的消費(fèi)服務(wù)板塊有望成為投資結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要選擇。