科技敘事帶動港股上行 券商看好“啞鈴”策略

　　今年以來，港股市場表現(xiàn)強勢，科技敘事持續(xù)深入，赴港上市公司數(shù)量持續(xù)上升，投資者對港股投資越發(fā)青睞。6月3日，港股市場三大指數(shù)均上漲，恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別上漲1.53%、1.92%、1.08%。

　　分析人士認為，當(dāng)前恒生指數(shù)估值處于中等位置，而恒生科技指數(shù)估值正處于歷史低位，從估值角度來看，港股具有較高的投資性價比。在國內(nèi)政策積極發(fā)力以及海外擾動減弱的雙重支撐下，港股市場有望延續(xù)震蕩上升格局。

　　南向資金連續(xù)5個月凈流入

　　回顧5月，港股市場三大指數(shù)震蕩上行。截至5月30日，恒生指數(shù)報23289.77點，5月累計上漲5.29%；恒生中國企業(yè)指數(shù)報8432.02點，5月累計上漲4.41%；恒生科技指數(shù)報5170.43點，5月累計上漲1.63%。

　　行業(yè)方面，恒生綜合行業(yè)指數(shù)12個細分行業(yè)指數(shù)5月全線上漲。其中，能源、金融、電訊、醫(yī)療保健行業(yè)漲幅居前，分別累計上漲8.97%、8.45%、7.73%、7.11%。

　　個股方面，在恒生指數(shù)的83只成分股中，有67只成分股5月錄得上漲。其中，東方海外國際、石藥集團、銀河娛樂漲幅居前，分別累計上漲34.05%、32.14%、20.33%；理想汽車-W、藥明康德、香港交易所、友邦保險等10余只個股累計漲幅均超10%。

　　資金流向方面，5月港股市場南向資金延續(xù)凈流入態(tài)勢，凈流入456.17億港元，今年以來已連續(xù)5個月保持凈流入。5月恒生綜合行業(yè)指數(shù)12個細分行業(yè)中有10個細分行業(yè)南向資金為凈流入，其中金融、非必需性消費、能源、醫(yī)療保健、電訊行業(yè)南向資金凈流入金額居前，分別為279.7億港元、104.93億港元、85.45億港元、76.58億港元、73.34億港元。

　　中信證券海外策略首席分析師徐廣鴻表示，近期部分區(qū)域外資長線資金如全球區(qū)域基金、美國區(qū)域基金、太平洋區(qū)域基金等也開始流入港股市場，預(yù)計南向資金在下半年仍將持續(xù)增配港股市場，在政策催化背景下，外匯儲備或成為港股重要的增量資金。

　　科技敘事提振市場

　　今年以來，受科技互聯(lián)網(wǎng)板塊的提振，港股市場迎來較大漲幅。同時，伴隨港股IPO數(shù)量激增，港股投資受到大量投資者青睞。

　　中信建投證券新股策略團隊首席分析師張玉龍認為，在全球科技產(chǎn)業(yè)格局加速重構(gòu)的背景下，港股市場正成為全球資本配置中國科技資產(chǎn)的戰(zhàn)略要地，中國境內(nèi)南向資金也踴躍流入，預(yù)計香港市場將在未來3年迎來快速發(fā)展。

　　中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云表示，從港股市場質(zhì)量來看，港股上市公司匯集多家具備高競爭力的科技巨頭。當(dāng)前我國鼓勵A(yù)股、中概股優(yōu)質(zhì)公司赴港上市，港股市場質(zhì)量有望進一步提升。當(dāng)前港股估值較低，在全球具備明顯優(yōu)勢。

　　據(jù)徐廣鴻分析，港股科技巨頭2025年全年業(yè)績增長預(yù)期相對穩(wěn)健，下半年其或憑借科技敘事的助力帶動盈利超預(yù)期上行。

　　在董忠云看來，科技板塊為今年主線之一，伴隨我國企業(yè)國產(chǎn)化率提升，后續(xù)市場風(fēng)格或輪動至科技板塊。

　　后市或震蕩向上

　　今年以來，優(yōu)質(zhì)企業(yè)密集赴港上市，提升了港股市場的資產(chǎn)質(zhì)量與流動性水平，南向資金持續(xù)流入港股市場帶來支撐。

　　“預(yù)計三季度港股市場或呈震蕩向上趨勢，隨著四季度國內(nèi)穩(wěn)增長政策加碼帶來港股業(yè)績上修的契機，疊加科技板塊重塑估值以及全球流動性環(huán)境改善，港股或迎來估值和盈利的雙重修復(fù)?！毙鞆V鴻表示，建議在行業(yè)配置上，一方面，可聚焦科技企業(yè)巨頭，尤其是互聯(lián)網(wǎng)板塊；另一方面，優(yōu)質(zhì)高股息資產(chǎn)仍是資產(chǎn)配置的“壓艙石”，關(guān)注銀行、電信、公用事業(yè)板塊。

　　董忠云表示，港股市場或?qū)Χ径冉?jīng)濟預(yù)期上調(diào)，有望帶動風(fēng)險偏好進一步修復(fù)。后市或以結(jié)構(gòu)性行情為主，市場焦點或?qū)⒒貧w基本面。在當(dāng)前國際貿(mào)易形勢下，“啞鈴”策略有望階段性占優(yōu)，科技和紅利板塊或?qū)⑤唲邮截暙I超額收益。

　　華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學(xué)家易峘認為，展望后市，中國經(jīng)濟增長預(yù)期或抬升，人民幣及人民幣資產(chǎn)均有修復(fù)空間，看好港股相對全球市場的收益表現(xiàn)。建議關(guān)注三方面投資機會：一是具備政策刺激預(yù)期的泛消費領(lǐng)域，以及同時受益于內(nèi)需預(yù)期改善的標(biāo)的；二是一季度業(yè)績穩(wěn)定，盈利預(yù)期抬升明顯、存在政策預(yù)期支撐的港股硬科技方向；三是紅利仍可作為底倉配置，可關(guān)注通信方向以及受益于人民幣資產(chǎn)重估、賠率較好的金融板塊等。

　　中國銀河證券首席策略分析師楊超表示，當(dāng)前港股估值處于歷史中等水平，建議關(guān)注受益于上市公司重大資產(chǎn)重組新規(guī)的央國企、科技企業(yè)等板塊。