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姜超:低估值且盈利增長藍籌股迎投資機會

林倩中國證券報·中證網(wǎng)

  中證網(wǎng)訊(記者 林倩)7月19日,海通證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所副所長姜超發(fā)布研報稱,經(jīng)濟復(fù)蘇了,不用擔(dān)心牛市的終結(jié),需要擔(dān)心的是那些存在估值泡沫的行業(yè),而低估值又有盈利增長的藍籌價值行業(yè)其實反而迎來了投資機會。

  姜超表示,從理論上說,股價由兩大因素決定,一是企業(yè)盈利,二是市場給予企業(yè)的估值、也就是市盈率,因而股市的表現(xiàn)由企業(yè)盈利和估值變化兩者共同決定。

  姜超表示,在過去的12年中,中國股市的盈利表現(xiàn)遠好于美股,股市反而下跌,關(guān)鍵的原因是在于高估值的拖累。過高的估值把盈利的優(yōu)勢消耗殆盡,使得股市不漲反跌。

  對于目前的經(jīng)濟走勢,姜超認為,從今年3月份開始,最為領(lǐng)先的社融增速開始大幅回升,后續(xù)隨著經(jīng)濟自主性需求的恢復(fù),預(yù)計社融增速有望繼續(xù)回升到今年年底。歷史經(jīng)驗顯示,社融增速領(lǐng)先于中國經(jīng)濟1個季度左右,這意味著今年下半年經(jīng)濟有望明顯復(fù)蘇。

  針對A股市場的本輪上漲,姜超指出,主要靠估值提升來拉動。以滬深300指數(shù)為例,2019年滬深300指數(shù)的TTM市盈率提升了22%,超過當年12%的盈利增速,但2019年畢竟還是有盈利增長的。而在2020年以來,滬深300指數(shù)的TTM市盈率再度提升了約10%,但同期的盈利是下滑的。

  “經(jīng)濟增長和企業(yè)盈利改善才是股市長牛的根本,從這一點來說,未來的中國股市又是充滿希望的!苯瑥娬{(diào),伴隨著社融增速的回升,經(jīng)濟和通脹將重新上行,這代表著企業(yè)產(chǎn)品的數(shù)量和價格也將重新回升,企業(yè)盈利將趨于改善。歷史數(shù)據(jù)顯示,過去每一輪的社融增速回升都伴隨著上市公司利潤增速的回升。而企業(yè)盈利的改善,將成為A股整體走牛的重要支撐。

  相比于科技、醫(yī)藥等高估值的成長股行業(yè),姜超在未來更加看好的是金融、地產(chǎn)等傳統(tǒng)的價值藍籌行業(yè)。原因在于金融和地產(chǎn)是直接受益于貨幣超發(fā)的行業(yè),房地產(chǎn)是貨幣的蓄水池,而金融則負責(zé)貨幣的發(fā)行,在貨幣增速回升的背景下,這兩個行業(yè)的盈利表現(xiàn)不可能太差。

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