精選層開板次日30股上漲 專家稱估值將和中小創(chuàng)拉平
7月28日是精選層開市交易第二日，精選層走出了反轉(zhuǎn)行情：首批32只股票中有30只上漲，貝特瑞、恒拓開源的漲幅超過(guò)10%。
對(duì)于新三板迎來(lái)歷史性時(shí)刻，證券時(shí)報(bào)·e公司邀請(qǐng)到了新三板知名專家、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院管理學(xué)博士程曉明，開源證券中小企業(yè)服務(wù)部負(fù)責(zé)人彭海，以及資深新三板評(píng)論人、北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南參加e公司微訪談，評(píng)價(jià)了精選層開板后表現(xiàn)、未來(lái)精選層的估值走向，改革給新三板帶來(lái)的系列影響，以及下半年新三板的投資機(jī)會(huì)等。
“對(duì)精選層表現(xiàn)打95分”
7月27日首批32只精選層股票表現(xiàn)分化，多只股票出現(xiàn)破發(fā)。不過(guò)在開市交易第二日，行情已明顯回升。
周運(yùn)南認(rèn)為，精選層正式開板運(yùn)行存在一定的不理性因素，28日運(yùn)行步入正常。對(duì)于未來(lái)的走勢(shì)還需要多觀望，經(jīng)過(guò)一到兩個(gè)星期的運(yùn)作，板塊和個(gè)股的走向會(huì)更為清晰。
周運(yùn)南認(rèn)為需要用更長(zhǎng)的時(shí)間來(lái)看待精選層，他對(duì)精選層作出了向牛的預(yù)測(cè)，精選層的推出成功讓新三板從至暗時(shí)刻跳躍到了高光時(shí)刻，全面改革的深入也必將開啟新三板的長(zhǎng)期牛市。
“精選層開板第一天，沒有漲跌幅限制，是市場(chǎng)各方在摸底，不一定能代表市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)。精選層不只看一天就定論說(shuō)這個(gè)市場(chǎng)強(qiáng)還是弱。就像28日早盤是綠的，午盤就有了很大的改觀，現(xiàn)在談強(qiáng)或弱為時(shí)太早�！背虝悦髡f(shuō)。
程曉明認(rèn)為，推出精選層最重要的一條就是解決流動(dòng)性問(wèn)題。流動(dòng)性包括交易量，還包括交易頻率�！耙郧靶氯褰^大多數(shù)股票幾乎沒有交易，有的幾天、幾個(gè)月才有一次交易。從交易頻率的角度來(lái)看，我認(rèn)為已經(jīng)遠(yuǎn)超預(yù)期了，非常好了。對(duì)精選層開板后的表現(xiàn)，我打了95分。”
增量資金值得期待
制度層面上，據(jù)證券時(shí)報(bào)·券商中國(guó)報(bào)道，新三板精選層將推出混合做市，即讓做市商參與到精選層做市交易當(dāng)中來(lái)。在精選層開板前一天，市場(chǎng)傳出新三板公募基金投資比例限制取消。這些對(duì)精選層將會(huì)帶來(lái)什么影響？
“我一直認(rèn)為做市商是美國(guó)納斯達(dá)克成功最關(guān)鍵的因素，也是新三板最獨(dú)特的價(jià)值，所以精選層應(yīng)該盡快引入做市制度，今天消息就來(lái)了�！背虝悦髡J(rèn)為，對(duì)于高科技公司來(lái)說(shuō)，做市商的報(bào)價(jià)某種程度上替代了信息披露，“中國(guó)的發(fā)展要靠高科技，核心就是做市商制度�！�
“歡迎混合做市，呼吁兩年多了！”周運(yùn)南看好混合做市制度的推出。
而對(duì)于公募基金投資比例限制取消對(duì)新三板流動(dòng)性的影響，程曉明認(rèn)為，投資比例上限取消，不僅是資金層面上的問(wèn)題，不僅意味著公募基金有更大份額可以投到新三板，更代表了一種態(tài)度、一種導(dǎo)向，說(shuō)明證監(jiān)會(huì)、股轉(zhuǎn)公司認(rèn)為新三板越來(lái)越成熟，公募基金適合進(jìn)來(lái)。
還有哪些增量資金值得期待？彭海表示，未來(lái)新三板的增量資金主要來(lái)自兩方面，除首批新三板公募基金之外，后續(xù)還有幾家公募正在走流程；此外，一些投資者開戶尚未完成。
精選層估值水平如何走
精選層還有一個(gè)備受關(guān)注的問(wèn)題，就是轉(zhuǎn)板制度安排。
程曉明認(rèn)為，從精選層目前交易的活躍度來(lái)看，新三板企業(yè)其實(shí)沒有必要轉(zhuǎn)板。他表示，新三板的改革基本上已經(jīng)大功告成。
對(duì)于未來(lái)精選層的估值水平，程曉明充滿信心，認(rèn)為隨著新三板的發(fā)展，新三板精選層的估值水平會(huì)和中小板、創(chuàng)業(yè)板，甚至科創(chuàng)板逐漸拉平，只是需要一個(gè)過(guò)程。彭海則表示，短期內(nèi)精選層企業(yè)的估值存在市場(chǎng)博弈的因素，長(zhǎng)期將回歸基本面。目前創(chuàng)業(yè)板的市盈率是50倍，創(chuàng)新層目前有20倍左右的市盈率，精選層的市盈率平均值理應(yīng)在這個(gè)區(qū)間之內(nèi)。
彭海認(rèn)為，對(duì)于具有轉(zhuǎn)板預(yù)期的公司，如果從主板角度可以當(dāng)作具有流動(dòng)性的一年期定增，定增的定價(jià)很多都是打個(gè)八九折，所以中長(zhǎng)期具有轉(zhuǎn)板預(yù)期的公司兩個(gè)市場(chǎng)估值差不了很多，接近主板的估值。而短期達(dá)不到轉(zhuǎn)板要求的公司應(yīng)該比創(chuàng)新層公司具有更高的流動(dòng)性溢價(jià)。
為創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層立標(biāo)桿
新三板最新分層后，精選層吸引了市場(chǎng)更多關(guān)注，有投資者擔(dān)心基礎(chǔ)層被拋棄。
程曉明認(rèn)為，精選層開板整體而言對(duì)于創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層有好的影響，將為創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的企業(yè)立下一個(gè)標(biāo)桿，成為后者發(fā)展的方向�！岸际切氯宕蠹彝�，讓創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層前面有個(gè)奮斗目標(biāo)，要從基礎(chǔ)層爭(zhēng)取到創(chuàng)新層，要從創(chuàng)新層爭(zhēng)取到精選層，這是個(gè)好事兒。”
彭海認(rèn)為，精選層使得投資端縮短投資周期，退出時(shí)間加快。根據(jù)東方財(cái)富Choice的數(shù)據(jù)，2017年~2019年三年間從新三板成功轉(zhuǎn)板的所有企業(yè)，從上市輔導(dǎo)公告到正式上市平均歷經(jīng)了772天，大約兩年左右的時(shí)間，其中50%的企業(yè)歷時(shí)約2~3年，以截至2020年6月14日申報(bào)精選層被受理的51家企業(yè)為例，如果按照2020年7月底首批精選層企業(yè)上市的時(shí)間進(jìn)行估算，那么51家企業(yè)從上市輔導(dǎo)到正式進(jìn)入精選層的平均時(shí)長(zhǎng)為130天。精選層可以作為此前新三板投資者的退出渠道，反而這部分資金由于成功經(jīng)驗(yàn)會(huì)反哺創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層的投資。
打新制度將與時(shí)俱進(jìn)
在首批精選層企業(yè)掛牌后，還有200多家企業(yè)公告了精選層意向，70家處于受理中。如何看待未來(lái)精選層企業(yè)的審核節(jié)奏和發(fā)行速度？
周運(yùn)南預(yù)測(cè)，今年精選層企業(yè)家數(shù)在80家左右�！笆着x層企業(yè)落地之后，之前的精選層審核加速度可能就會(huì)回到正常。未來(lái)精選層的審核速度會(huì)和IPO審核速度一樣�！�
周運(yùn)南推測(cè)，考慮到半年報(bào)的發(fā)布，第33家精選層企業(yè)掛牌上市的時(shí)間會(huì)在8月下旬，今年的精選層企業(yè)家數(shù)會(huì)在80家左右，也就是說(shuō)從8月底開始每周大概會(huì)發(fā)行上市1-2家左右。
首批精選層股票新股申購(gòu)火爆，投資者感嘆難中簽，接下來(lái)精選層打新會(huì)怎么改革？
周運(yùn)南認(rèn)為，首批打新確實(shí)火爆且中簽難，造成了投資者對(duì)新股首日破發(fā)較大的心理落差。他認(rèn)為，精選層的打新制度也必將與時(shí)俱進(jìn)，最終也將看齊當(dāng)前的A股打新，實(shí)現(xiàn)新三板市值+信用申購(gòu)+搖號(hào)中簽。
彭海表示，新三板投資者的打新熱情或多或少會(huì)受影響，往后批次發(fā)行的打新中簽獲配率會(huì)提高，同時(shí)收益也會(huì)提高。
相較于打新，周運(yùn)南認(rèn)為精選層的二級(jí)市場(chǎng)機(jī)會(huì)更值得關(guān)注，他認(rèn)為可以從三個(gè)維度進(jìn)行選股：一是直接轉(zhuǎn)板的概念股。這是精選層股票的最大紅利；二是成長(zhǎng)性，企業(yè)有更好的成長(zhǎng)性，投資的回報(bào)才能更高；三是新三板的藍(lán)籌股，它們具有足夠大的業(yè)績(jī)規(guī)模和穩(wěn)定性。
