1500萬“獎金”無人認(rèn)領(lǐng)！石頭科技創(chuàng)下科創(chuàng)板棄購紀(jì)錄 中信證券全額包攬

　　不僅新股發(fā)行價(jià)格第一，網(wǎng)上打新棄購金額也是科創(chuàng)板第一。上市之前，石頭科技已創(chuàng)造多個(gè)市場紀(jì)錄。

　　2月16日下午，科創(chuàng)板新股石頭科技公布上市發(fā)行結(jié)果公告：發(fā)行總量為1666.67萬股，發(fā)行價(jià)格為271.12元/股。而就新股認(rèn)購情況來看，顯然這只昂貴的新股令不少投資者新生悔意：石頭科技網(wǎng)上投資者共放棄認(rèn)購5.56萬股，合計(jì)1507.56萬元，這一棄購總金額遠(yuǎn)超科創(chuàng)板其他新股。

　　的確，石頭科技中一簽所需資金13.6萬元，即便是投資門檻提高到50萬元，投資者仍需權(quán)衡，或者說，是否擁有14萬的“現(xiàn)金流”？而1500萬的棄購金額，則由中信證券全額包銷。

　　網(wǎng)上棄購再創(chuàng)紀(jì)錄

　　在新股發(fā)行的過程中，石頭科技屢遭爭議，271.12元的新股發(fā)行價(jià)到底值不值？近日，大量網(wǎng)上投資者“用錢投票”，以創(chuàng)紀(jì)錄的棄購金額表達(dá)對打中這只新股的“悔意”。

　　2月16日下午，石頭科技發(fā)布上市發(fā)行結(jié)果公告：根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果，綜合考慮發(fā)行人基本面、市場情況、同行業(yè)上市公司估值水平、募集資金需求及承銷風(fēng)險(xiǎn)等因素，協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格為271.12元/股，發(fā)行數(shù)量為1666.67萬股，全部為新股發(fā)行，無老股轉(zhuǎn)讓。

　　由于網(wǎng)上初步有效申購倍數(shù)為3191.22倍，在啟動回?fù)軝C(jī)制后，石頭科技網(wǎng)下最終發(fā)行數(shù)量為981.78萬股，占扣除最終戰(zhàn)略配售數(shù)量后發(fā)行數(shù)量的60.24%；網(wǎng)上最終發(fā)行數(shù)量為648萬股，占比39.76%。

　　在認(rèn)購繳款工作結(jié)束后，石頭科技的新股認(rèn)購情況也浮出水面，分類來看：

　　1、戰(zhàn)略配售

　　在此次發(fā)行中，戰(zhàn)略配售方僅為保薦機(jī)構(gòu)子公司跟投，未安排員工持股資管計(jì)劃等。此次跟投機(jī)構(gòu)為中信證券的子公司中信證券投資有限公司，繳款認(rèn)購股數(shù)為36.88萬股，繳款認(rèn)購金額為1億元。

　　2、網(wǎng)上新股認(rèn)購

　　網(wǎng)上投資者繳款認(rèn)購的股份數(shù)量為642.44萬股，認(rèn)購金額17.42億元；網(wǎng)上投資者放棄認(rèn)購數(shù)量為5.56萬股，棄購金額1507.56萬元。

　　3、網(wǎng)下新股認(rèn)購

　　網(wǎng)下投資新股繳款認(rèn)購股份數(shù)量為981.78萬股，全部繳款認(rèn)購，認(rèn)購金額為26.62億元。

　　由于網(wǎng)上中簽單次“毀約”并不會招致網(wǎng)下棄購直接被關(guān)“小黑屋”的后果，對于“無腦打新”中簽后搖擺不定的投資者來說，放棄繳款申購成為可能之一。在此次發(fā)行中，石頭科技承銷商包銷認(rèn)購數(shù)量達(dá)到5.56萬股，在一眾科創(chuàng)板新股中數(shù)量可達(dá)到前三。

　　而由于其271.12元/股的超高新股發(fā)行價(jià)，在棄購金額上，石頭科技1507.56萬元的總金額在科創(chuàng)板新股中穩(wěn)居首位，目前僅有中國通號和金山辦公兩家網(wǎng)上投資者放棄金額超過200萬元。

　　根據(jù)石頭科技披露招股說明書，在此次發(fā)行中，石頭科技將向保薦券商/主承銷商中信證券支付承銷保薦費(fèi)用合計(jì)1.31億元。而對于中信證券來說，除了真金白銀掏出1億元跟投石頭科技外，還需要支付這筆額外的包銷金額。這一筆“里外賬”，究竟是賺是賠？

　　“閉眼打新”時(shí)代已過

　　為何石頭科技遭遇大量棄購？最直接的理由，當(dāng)然還是其遠(yuǎn)超其他新股的發(fā)行價(jià)格惹的禍。

　　271.12元/股的發(fā)行價(jià)格是什么水平？就近年情況來看，數(shù)據(jù)顯示，僅有2010年上市的海普瑞和湯臣倍健發(fā)行價(jià)格在百元以上，分別為148元/股和110元/股。另外，尚未上市的科創(chuàng)板個(gè)股華峰測控發(fā)行價(jià)格為107.41元/股，已是科創(chuàng)板上的發(fā)行價(jià)格第二。石頭科技此次發(fā)行價(jià)格再次創(chuàng)下市場新高。

　　據(jù)申萬宏源此前測算，網(wǎng)上棄購占比與獲配所需資金呈顯著相關(guān)性，當(dāng)網(wǎng)上獲配資金高于2萬元時(shí)，網(wǎng)上棄購占比均值提升至0.43%。雖然該測算并非針對科創(chuàng)板市場，但石頭科技中一簽所需資金13.6萬元，即便是投資門檻提高到50萬元，投資者仍需權(quán)衡，近14萬元的“現(xiàn)金流”，著實(shí)不那么簡單。

　　一分風(fēng)險(xiǎn)，一分收獲。若以目前科創(chuàng)板上市首日平均漲幅125%粗略計(jì)算，中一簽石頭科技，在上市首日即可大漲17萬元。不過，在科創(chuàng)板市場開市運(yùn)行近7個(gè)月后，此前投資者“閉眼打新”的盛況已不再。

　　回顧市場行情來看，在2019年7月科創(chuàng)板開板之后，市場參與情緒也從前期的火熱走向理性，新股首日平均漲幅自8月的最高點(diǎn)300%一路下跌，9月-10月的首日漲幅分別為151%、122%。而在11月市場的整體表現(xiàn)疲軟之下，當(dāng)月新股首日漲幅僅有64%，且多只個(gè)股出現(xiàn)破發(fā)情形。投資者此前打新“穩(wěn)賺不賠”的理念，已經(jīng)在科創(chuàng)板市場中得到更正。

　　東興證券策略報(bào)告指出，科創(chuàng)板新股的破發(fā)存在多個(gè)因素：首先，出現(xiàn)破發(fā)的標(biāo)的本身發(fā)行價(jià)格較高，業(yè)績與估值的不匹配導(dǎo)致其價(jià)格加速回落，市場并未為其高估值買單。另外，市場在學(xué)習(xí)效應(yīng)下，理性回歸的窗口越來越短。市場博弈熱度降溫，疊加科創(chuàng)板審核加快，稀缺性降低，科創(chuàng)板標(biāo)的走勢受到?jīng)_擊。

　　石頭科技主業(yè)聚焦清潔機(jī)器人

　　招股書顯示，石頭科技主營業(yè)務(wù)為智能清潔機(jī)器人等智能硬件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是國際上將激光雷達(dá)技術(shù)及相關(guān)算法大規(guī)模應(yīng)用于智能掃地機(jī)器人領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。不過，在A股市場上，石頭科技已有“前輩”對標(biāo)。

　　在招股書中，石頭科技的可比公司確認(rèn)為科沃斯和美股上市公司IROBOTCORP、三板公司�，斕�(已退市)。而從市值來看，在發(fā)行完成后，石頭科技對應(yīng)市值將超過180億元，超過科沃斯的143億元和IROBOTCORP的15.4億美元。

　　公開信息顯示，科沃斯創(chuàng)建于1998年，主營業(yè)務(wù)為各類家庭服務(wù)機(jī)器人、清潔類小家電等智能家用設(shè)備及相關(guān)零部件的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷售，為全球知名的家庭服務(wù)機(jī)器人公司之一�？莆炙沟漠a(chǎn)品種類包括智能掃地機(jī)器人、擦窗機(jī)器人、空氣凈化機(jī)器人、管家機(jī)器人在內(nèi)的家庭服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)品線以及清潔類小家電產(chǎn)品線。

　　對比來看，石頭科技凈利潤已經(jīng)領(lǐng)先，不過營收水平仍略遜一籌。這又體現(xiàn)在石頭科技優(yōu)秀的銷售費(fèi)用率上。作為小米生態(tài)鏈企業(yè)，石頭科技報(bào)告期內(nèi)通過米家定制品牌產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)的銷售收入分別為1.81億元、9.89億元、14.39億元和8.63億元，占比營收98.58%、88.36%、47.16%和40.59%。

　　對此，石頭科技提示稱，在2018年整體銷售費(fèi)用率的基礎(chǔ)上，假設(shè)未來公司銷售費(fèi)用和自有品牌產(chǎn)品收入同比例增長，未來小米模式銷售比重每下降10%，整體銷售費(fèi)用率將隨之增長約1.07%，存在影響未來經(jīng)營業(yè)績的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，作為A股此前的清潔機(jī)器人龍頭，近期科沃斯業(yè)績水平繼續(xù)下滑。1月31日，科沃斯發(fā)布2019年業(yè)績預(yù)減公告，預(yù)計(jì)2019年凈利潤1.19-1.79億元，比上年同期減少3.05億元-3.65億元�？莆炙狗Q，為更好地集中資源在全球市場拓展科沃斯品牌服務(wù)機(jī)器人業(yè)務(wù)，其戰(zhàn)略性收縮并逐步停止服務(wù)機(jī)器人代工業(yè)務(wù)，逐步退出低端產(chǎn)品、研發(fā)費(fèi)用提升、品牌營銷投入增加等，均對凈利潤產(chǎn)生影響。

　　對比之下，石頭科技作為行業(yè)新人，其發(fā)展?jié)摿θ粤钍袌銎诖�。在上市之后，其股價(jià)也將進(jìn)一步接受市場檢驗(yàn)。