明年投什么、怎么投 買方瞄向非熱門板塊

　　10月23日，由上海證券報社主辦、海通證券協(xié)辦的“2020年上證報投研高峰論壇”在安徽舉辦。

　　伴隨中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，資本市場正走向開放與成熟，機(jī)構(gòu)投資者占比不斷提高，種類不斷增多，專業(yè)投資者是市場重要的參與者和建設(shè)者。本次論壇邀請了不同類型的機(jī)構(gòu)投資者參加圓桌會議，來自大資管機(jī)構(gòu)的投資人代表們熱議2021年的投資機(jī)會。

　　2020年已進(jìn)入最后一個季度，“后疫情時代”“全球流動性寬松”等一系列關(guān)鍵詞也影響著市場對明年行情的預(yù)期。2021年應(yīng)如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者分享了他們的看法。

　　平安人壽資產(chǎn)配置部副總經(jīng)理孫穩(wěn)存從大類資產(chǎn)配置角度，分享了他對明年經(jīng)濟(jì)和市場的看法。他表示，從宏觀看，明年全球經(jīng)濟(jì)會有復(fù)蘇，但可能仍處在與疫情作斗爭的過程中，流動性和貨幣政策寬松的狀況不會改變�？傮w上，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的狀況較好，且在疫情控制方面顯示出了巨大的優(yōu)勢和效率，因此明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會優(yōu)于全球。同時，國內(nèi)的流動性將處于均衡狀態(tài)。

　　孫穩(wěn)存認(rèn)為，2021年利率水平有望抬升。股票市場中，消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源等板塊累計漲幅已經(jīng)較高，因此這些板塊2021年的市場潛在收益相對今年會有所下降。而明年業(yè)績修復(fù)比較快的行業(yè)會存在較好的配置機(jī)會。此外，港股今年在全球各主要市場中表現(xiàn)落后，因此明年可能也會有較好表現(xiàn)。

　　與會的另一位險資機(jī)構(gòu)人士表示，短期看，估值比較低的、與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相關(guān)的行業(yè)，如銀行等傳統(tǒng)后周期板塊，可能存在階段性機(jī)會。但中長期而言，建議尋找一些偏成長的品種。成長類品種不單純是目前的熱點(diǎn)，也不僅僅局限于消費(fèi)、醫(yī)藥、TMT，在傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中也能發(fā)現(xiàn)成長股。

　　作為資本市場的新興力量，銀行理財子公司的配置角度同樣相對偏穩(wěn)健。徽銀理財有限公司副總裁靳戈表示，明年可能是情況錯綜復(fù)雜的一年，因此更看好長期產(chǎn)品，配置上以消費(fèi)為主，輔以科技、券商和金融。

　　農(nóng)銀匯理投資部總經(jīng)理張峰認(rèn)為，明年市場可能會面臨較明顯的風(fēng)格切換。從2019年至今，市場已經(jīng)歷連續(xù)近兩年的上漲，從長期看，必然存在回歸的需求。目前，整體而言公募基金的配置方向比較集中，大家對消費(fèi)、醫(yī)藥、新能源的討論也很多。但張峰認(rèn)為，明年這種情況可能會發(fā)生一定的改變，部分低估值的行業(yè)需要引起大家更多的重視。

　　今年以來，公募基金發(fā)行量屢創(chuàng)新高，而面對琳瑯滿目的新發(fā)基金，個人投資者又該如何選擇呢？本次論壇上，專業(yè)的基金經(jīng)理也給出了他們的建議。

　　安信基金副總經(jīng)理陳振宇表示，2021年大概率沒有系統(tǒng)性的風(fēng)險。“我們關(guān)注的是能否找到風(fēng)險收益比較高的個股來構(gòu)建組合�！彼�認(rèn)為，現(xiàn)在市場的非熱門板塊是獲取絕對收益的不錯選擇；相對收益方面，則看好代表未來方向的行業(yè)中的龍頭個股。

　　陳振宇認(rèn)為消費(fèi)股依然值得長期關(guān)注，因為它們的商業(yè)模式占據(jù)先天優(yōu)勢。若只從中短期看，消費(fèi)股因有其內(nèi)在的經(jīng)營周期，也難免起伏波折。

　　少數(shù)派投資研究總監(jiān)張寧同樣長期看好消費(fèi)賽道。他認(rèn)為，A股的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、市值占比、投資者持倉結(jié)構(gòu)正逐漸與國際接軌，而參考成熟經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)驗，各行業(yè)產(chǎn)業(yè)未來大概率會同樣呈現(xiàn)出海外成熟市場的特點(diǎn)——強(qiáng)者恒強(qiáng)。同時，他也看好銀行、保險、地產(chǎn)等行業(yè)，機(jī)構(gòu)投資者極低的配置比例和極低的估值歷史分位水平，使目前此類投資方向的風(fēng)險收益比較高，而追求絕對收益的資金長期穩(wěn)定地流入市場，也會不斷增加對此類品種的配置。

　　廣發(fā)基金基金經(jīng)理邱璟旻則認(rèn)為，未來資本市場的估值分化是比較確定的，這是市場成熟的表現(xiàn)，也是投資者追求長期收益的表現(xiàn)。他表示，真正站在產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢上、管理層優(yōu)秀、業(yè)績持續(xù)提升的公司，無論市場資金如何博弈，都有較佳的投資機(jī)會。

　　華夏基金投資研究部總監(jiān)黃文倩表示，對明年經(jīng)濟(jì)基本面持樂觀態(tài)度，在經(jīng)濟(jì)相對樂觀的情況下，國內(nèi)資產(chǎn)業(yè)績上有保證，不會形成特別大的風(fēng)險。同時，黃文倩從相對收益的角度提出，其實有些次優(yōu)品種也非常值得關(guān)注，很多質(zhì)地不錯的次優(yōu)賽道、次優(yōu)資產(chǎn)目前估值并不高。

　　德邦證券金融市場管理總部副總經(jīng)理陳工文則特別提示了未來公募REITs產(chǎn)品的投資機(jī)會。他表示，公募REITs是資本市場重要的改革創(chuàng)新，從海外市場的情況看，公募REITs產(chǎn)品已發(fā)展成熟，收益率相比同期的市場平均水平表現(xiàn)突出。同時，REITs與傳統(tǒng)債券、股票資產(chǎn)的相關(guān)性很低，對大資金分散配置有很大意義。