短期困擾動(dòng)搖不了保險(xiǎn)股基本盤(pán)

　　10月份以來(lái)，市場(chǎng)所期望的保險(xiǎn)股反彈之路，并沒(méi)有持續(xù)太久。

　　隨著保險(xiǎn)三季報(bào)陸續(xù)出爐，原因也逐漸浮出水面——上市險(xiǎn)企的業(yè)績(jī)與市場(chǎng)預(yù)期仍有距離，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的復(fù)蘇沒(méi)那么順利。

　　兩家市值過(guò)萬(wàn)億的龍頭國(guó)壽、平安前三季度凈利潤(rùn)分別下跌18%、20%，奠定了保險(xiǎn)板塊的整體基調(diào)。在保費(fèi)增速上，9月單月各家公司的回升態(tài)勢(shì)也不明顯。

　　在三季報(bào)中，大家都提到了疫情因素。但是其實(shí)彼此深知，疫情只是給業(yè)績(jī)下滑找到的一個(gè)還不錯(cuò)的理由。上市保險(xiǎn)公司所面臨的，是比疫情影響還要持久、深刻的問(wèn)題——多年高速增長(zhǎng)帶來(lái)積弊日深，舊模式難以為繼，新動(dòng)能卻發(fā)力不足。具體到每家公司，需要答好“舉什么旗、走什么路”這個(gè)根本性問(wèn)題，才能在未來(lái)市場(chǎng)中站穩(wěn)一席之地。

　　在尋找發(fā)展新動(dòng)能方面，各家公司展開(kāi)了不盡相同的探索。其中，中國(guó)人壽提出“重振國(guó)壽”的戰(zhàn)略部署，“一體多元”的發(fā)展體系，一方面大力抓個(gè)險(xiǎn)銷(xiāo)售隊(duì)伍，一方面緊抓多元化業(yè)務(wù)板塊，高度重視銀保渠道。獲益于銀保業(yè)務(wù)大幅增長(zhǎng)，上半年中國(guó)人壽多元業(yè)務(wù)板塊同比增長(zhǎng)30.6%。這些打法上的調(diào)整，讓國(guó)壽在疫情期間也獲得業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)，資本市場(chǎng)也報(bào)以高看一眼，三季度以來(lái)國(guó)壽股價(jià)屢創(chuàng)新高，市值沖破萬(wàn)億大關(guān)。

　　新華保險(xiǎn)今年以來(lái)持續(xù)加碼規(guī)模增長(zhǎng)的策略，其保費(fèi)增速讓行業(yè)“望其項(xiàng)背”。具體來(lái)看，背后的驅(qū)動(dòng)仍是做大銀保渠道、做大躉交保費(fèi)所致。這種以量換價(jià)的策略，未來(lái)對(duì)公司業(yè)務(wù)價(jià)值的壓力如何，可持續(xù)性如何，還有待觀察。

　　在保險(xiǎn)板塊權(quán)重最高的中國(guó)平安，今年以來(lái)則是忍受著代理人數(shù)字、個(gè)險(xiǎn)業(yè)務(wù)與凈利潤(rùn)三重下滑等方面的壓力，實(shí)施壽險(xiǎn)改革“對(duì)內(nèi)動(dòng)刀”。在利潤(rùn)貢獻(xiàn)最大的壽險(xiǎn)板塊，平安著手從產(chǎn)品、渠道等方面多管齊下，寄望借助科技提升產(chǎn)能、管理提升效能，探索一條規(guī)模和質(zhì)量并舉的路。平安的做法成效如何，將給中國(guó)保險(xiǎn)行業(yè)帶來(lái)什么？目前下結(jié)論還為時(shí)尚早，預(yù)計(jì)明年此時(shí)才能有更清晰的觀察。

　　在財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)領(lǐng)域，無(wú)論是人保、平安還是太保，都面臨著一個(gè)行業(yè)基本面的變動(dòng)——車(chē)險(xiǎn)綜合改革對(duì)上市保險(xiǎn)公司保費(fèi)和利潤(rùn)的擠壓。

　　最后才是疫情的影響。疫情對(duì)保險(xiǎn)銷(xiāo)售人員面訪展業(yè)、大型營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)的舉行產(chǎn)生了一定的阻隔，但更值得關(guān)注的是，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響體現(xiàn)在居民收入上，不少家庭在壓縮開(kāi)支時(shí)，可能會(huì)把保險(xiǎn)支出降下來(lái)。

　　其實(shí)，從整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)發(fā)展來(lái)看，一個(gè)季度的業(yè)績(jī)不抵預(yù)期，依然只是短期困擾。中國(guó)保險(xiǎn)的深度、密度均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成熟市場(chǎng)，而醫(yī)療開(kāi)支的增加、養(yǎng)老準(zhǔn)備不足的壓力，令中國(guó)商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有看到天花板，這是保險(xiǎn)股最大的基本盤(pán)。

　　另外，過(guò)去幾年中，長(zhǎng)端利率下滑一直是懸在保險(xiǎn)股頭上的利劍，但在今年4月，10年期國(guó)債利率觸底反彈的跡象明顯，這也造就了今年7月份以來(lái)保險(xiǎn)股的一波反彈。目前看，長(zhǎng)端利率對(duì)保險(xiǎn)股價(jià)的壓制，已經(jīng)不再那么迫切。

　　每年三季度業(yè)績(jī)，似乎是保險(xiǎn)公司最不在意的一次。從業(yè)務(wù)節(jié)奏來(lái)看，三季度經(jīng)常是保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的淡季，而四季度保險(xiǎn)公司紛紛沖年底任務(wù)、沖新年開(kāi)門(mén)紅，這個(gè)時(shí)候市場(chǎng)又開(kāi)始熱鬧起來(lái)。

　　和往年很不同的是，今年各家保險(xiǎn)公司備戰(zhàn)開(kāi)門(mén)紅的時(shí)間大幅提前，有的公司甚至提前了一個(gè)月。今年的保險(xiǎn)開(kāi)門(mén)紅更像是一次“搶客大戰(zhàn)”，各家公司在穩(wěn)定銷(xiāo)售隊(duì)伍、增加激勵(lì)上，推出了豐厚政策，備戰(zhàn)明年的決心昭然若揭。

　　明年的保險(xiǎn)股會(huì)有什么看點(diǎn)？2021年保險(xiǎn)市場(chǎng)將是個(gè)什么形勢(shì)？讓我們一起期待。