牛心熊膽 券商首席解析2021年投資四條主線

　　春節(jié)假期后A股行情分化明顯。盡管市場交易仍然活躍，但資金抱團龍頭股持續(xù)回調(diào)，中小市值股票普漲。

　　市場分析認(rèn)為，春節(jié)后市場迎來非典型“開門紅”行情，反映出當(dāng)前機構(gòu)投資者兌現(xiàn)收益的需求和對流動性收緊的擔(dān)憂�？傮w看，A股跨年行情將持續(xù)至4月中上旬，但短期或保持震蕩格局。行業(yè)配置方面，看好順周期、新能源、消費、科技四大主線。

　　行情分化折射市場擔(dān)憂

　　出乎許多投資者預(yù)料，2021年春節(jié)后前兩個交易日，A股并未延續(xù)單邊上行趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月18日-19日上證指數(shù)累計上漲1.12%；深證成指累計下跌0.87%；創(chuàng)業(yè)板指累計下跌3.76%，失守3300點關(guān)口。

　　市場呈現(xiàn)“指數(shù)不漲個股漲”的局面：前期抱團股大多股價回調(diào)，但是2月18日、2月19日市場上漲股票數(shù)量均超過3600只，絕大多數(shù)屬于中小市值陣營。

　　安信證券首席策略分析師陳果認(rèn)為，從中期來看，市場對于流動性變化的敏感性正在提升，市場大概率將是結(jié)構(gòu)性牛市格局，建議關(guān)注國內(nèi)貨幣流動性狀況和美國長期國債利率的上行速度。

　　在國泰君安證券首席策略分析師陳顯順看來，市場出現(xiàn)分歧的本質(zhì)是投資者在高估值持倉下對貼現(xiàn)率邊際上升容忍度出現(xiàn)下降，但這并不意味著行情就此終結(jié)。“盡管近兩個交易日市場大小盤股有再平衡跡象，但更凸顯的是高估值藍籌回調(diào)下的防守策略，當(dāng)下市場并不具備風(fēng)格切換的動能。從盈利與估值角度而言，小市值公司擁有賠率優(yōu)勢卻贏率較低，即估值低但盈利仍未有顯著改善�！�

　　中金公司首席策略分析師王漢鋒此前曾提示，在市場已經(jīng)連續(xù)上漲較長時間、市場整體估值不低的背景下，要注意適當(dāng)降低A股市場中期收益率預(yù)期。對于A股未來走勢，王漢鋒認(rèn)為，行穩(wěn)方能致遠(yuǎn)，A股短期表現(xiàn)“節(jié)制”對中期來說并非壞事。

　　跨年行情仍將延續(xù)

　　A股跨年行情能否延續(xù)？中國證券報記者梳理發(fā)現(xiàn)，多家券商對后市整體持中性偏樂觀態(tài)度，持續(xù)大幅上漲或大幅下跌的可能性均較小。

　　國盛證券首席策略分析師張啟堯認(rèn)為，A股跨年行情將持續(xù)至4月中上旬，主要原因包括：全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇、新冠肺炎疫情加速改善；全球貨幣政策維持寬松，財政刺激持續(xù)加碼；國內(nèi)流動性最緊張的時候已經(jīng)過去，市場流動性正持續(xù)改善；全國“兩會”召開在即，帶動國內(nèi)市場政策預(yù)期升溫。

　　不過張啟堯同時認(rèn)為，市場經(jīng)歷一季度大幅上漲、跨年行情大超預(yù)期之后，二季度大概率將過渡到震蕩、休整、蓄勢期。

　　光大證券首席策略分析師秦波認(rèn)為，持續(xù)復(fù)蘇的國內(nèi)經(jīng)濟和不斷修復(fù)的企業(yè)盈利將對A股市場形成較有力的支撐，但較高的估值等因素是壓制A股大幅上漲的重要因素，短期A股仍將保持震蕩格局，持續(xù)大幅上漲或大幅下跌的可能性較小。

　　陳果預(yù)計，市場短期維持中性，將重回震蕩行情，結(jié)構(gòu)上或?qū)⑦M一步調(diào)整優(yōu)化。“總體來說，投資者要‘懷著牛心，帶著熊膽’。今年要有盈利兌現(xiàn)意識，但如果真的出現(xiàn)大幅調(diào)整，又要敢于買進�！�

　　關(guān)注順周期等四條主線

　　對于后市配置方向，各大券商對順周期、新能源、消費、科技四大領(lǐng)域相對更為看好。

　　張啟堯推薦三條主線：一是全球經(jīng)濟共振復(fù)蘇背景下的化工、石油石化、有色金屬等板塊；二是政策預(yù)期較高、長期景氣向好的新能源、半導(dǎo)體、軍工等板塊；三是關(guān)注港股科技巨頭和價值龍頭。

　　王漢鋒推薦四條主線：一是周期性行業(yè)中關(guān)注部分金屬原材料、原油產(chǎn)業(yè)鏈等；二是全年或在低基數(shù)上繼續(xù)復(fù)蘇且確定性相對高的消費領(lǐng)域；三是逢低吸納新能源及新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈中上游高景氣領(lǐng)域；四是關(guān)注科技及產(chǎn)業(yè)自主領(lǐng)域的電子、半導(dǎo)體等科技硬件自下而上、逢低吸納機會。

　　秦波建議重點把握結(jié)構(gòu)性機會：一是全球經(jīng)濟復(fù)蘇疊加流動性寬松推動資源品價格上漲，建議關(guān)注有色金屬、石油石化板塊；二是看好汽車以及受益于海外出口拉動的家電行業(yè)；三是關(guān)注長期業(yè)績確定性高的軍工板塊回調(diào)之后的配置機會；四是建議關(guān)注估值合理且悲觀預(yù)期不斷改善的疫情受損板塊，包括航空、旅游、酒店、影院等。

　　陳顯順建議積極布局抱團外的好公司：一是高景氣的全球定價周期品與中游制造業(yè)，如有色金屬、石化、基化、機械行業(yè)；二是疫后加快復(fù)蘇的可選與服務(wù)消費品行業(yè)，例如酒店、旅游等；三是預(yù)期充分調(diào)整、回歸基本面增長的科技行業(yè)，例如電子、新能源；四是受益于經(jīng)濟復(fù)蘇與利率上升的銀行、保險行業(yè)。