中信證券：預(yù)計(jì)5月市場(chǎng)結(jié)構(gòu)博弈加劇 估值替代業(yè)績(jī)成為主要驅(qū)動(dòng)力

　　中證網(wǎng)訊（記者 周璐璐）中信證券5月5日下午發(fā)布研報(bào)稱，5月市場(chǎng)結(jié)構(gòu)博弈加劇，估值將替代業(yè)績(jī)成為主要驅(qū)動(dòng)力，但市場(chǎng)整體將波瀾不驚，建議提前布局通脹和利率見(jiàn)頂后估值彈性較高的品種。

　　中信證券表示，首先，大宗商品價(jià)格持續(xù)處于高位，預(yù)計(jì)5月、6月是國(guó)內(nèi)本輪通脹讀數(shù)高點(diǎn)，PPI同比有可能破7%；但是，全球錯(cuò)位復(fù)蘇下，本輪通脹是輸入性和階段性的，并非趨勢(shì)性和長(zhǎng)期性的，預(yù)計(jì)年末PPI同比將回落至3-4%。

　　其次，預(yù)計(jì)通脹二季度沖高回落對(duì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和整體的負(fù)面影響有限；消費(fèi)對(duì)沖投資，外需對(duì)沖內(nèi)需，本輪信用下行周期國(guó)內(nèi)基本面韌性較強(qiáng)，一季報(bào)全面超預(yù)期后，中信證券將2021年A股盈利（中證800口徑）增速預(yù)測(cè)從15%上調(diào)至22%。

　　最后，階段性通脹不改貨幣政策大方向，中信證券預(yù)計(jì)5月宏觀流動(dòng)性內(nèi)穩(wěn)外松，市場(chǎng)流動(dòng)性整體偏松，潛在待入市資金規(guī)模依然龐大

　　整體而言，中信證券預(yù)計(jì)5月通脹預(yù)期見(jiàn)頂，長(zhǎng)端利率也將見(jiàn)頂回落。在這個(gè)過(guò)程中，會(huì)伴隨著存量資金調(diào)倉(cāng)提速，觀望的場(chǎng)外資金會(huì)緩慢入場(chǎng)，結(jié)構(gòu)性博弈將加劇，其中核心資產(chǎn)的交投活躍，機(jī)構(gòu)低配板塊的關(guān)注程度提升。同時(shí)，不斷改善的基本面將形成市場(chǎng)的支撐力，博弈加劇不改整體緩慢修復(fù)趨勢(shì)，投資者所等待的超預(yù)期變化因素出現(xiàn)前，平靜期的市場(chǎng)仍然波瀾不驚，底部緩慢抬升。

　　投資策略上，中信證券建議布局三條主線：一是前期調(diào)整相對(duì)到位、同時(shí)年報(bào)一季報(bào)盈利大幅抬升的高性價(jià)比成長(zhǎng)主線，如消費(fèi)電子、半導(dǎo)體設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)等板塊；二是前期因疫情受損的服務(wù)消費(fèi)復(fù)蘇主線，主要集中在餐飲旅游、酒店、航空等板塊，預(yù)計(jì)“五一”假期的亮眼數(shù)據(jù)是主要催化；三是受益于海外需求復(fù)蘇的品種，包括出口產(chǎn)業(yè)鏈中的汽車零部件、家電、家居、機(jī)械、建材等板塊。