A股5178點再回首 指數(shù)難辨牛熊 新理念孕育新牛股

　　6年時間彈指一揮間，5178點仿佛就在昨天。在這期間，A股卻有了翻天覆地的變化，不少當年的大牛股已“泯然眾人矣”，而始于2440點的結(jié)構(gòu)牛、慢牛行情，正不斷孕育出新的牛股。

　　分析人士表示，A股已告別普漲普跌時代，不宜再用“老眼光”看市場——以指數(shù)定牛熊。未來市場的超額收益存在于大分化格局中，唯有順應新的投資理念才能不斷發(fā)掘牛股。

　　6年A股巨變

　　6年過去，上證指數(shù)未能“收復”5178點，引來部分投資者詬病，但更值得關(guān)注的是，A股投資理念正一步步嬗變。

　　這6年大致可分為三個階段：第一個階段是2016年-2017年，白馬藍籌股崛起，中國版“漂亮50”雛形顯現(xiàn)，“慢牛”呼聲漸起；第二個階段是2018年A股遭遇單邊下跌市，白馬股難以幸免，價值投資理念受到嚴峻考驗；第三個階段是2019年至今，白馬股估值體系重塑，核心資產(chǎn)興盛，好公司迎來好價格。

　　A股投資理念嬗變，最直觀體現(xiàn)就是牛股更替。上輪大牛市中，人們談論最多的是樂視網(wǎng)、暴風集團、全通教育等，如今則是貴州茅臺、寧德時代、中國中免等。

　　A股投資理念為何嬗變？

　　在市場人士看來，這主要有兩方面原因：一是在市場制度層面的頂層設計引導下，“炒概念”“炒高送轉(zhuǎn)”“炒重組”等現(xiàn)象逐步受到市場摒棄；二是中國經(jīng)濟經(jīng)過高速發(fā)展后，已由增量時代逐漸步入存量高質(zhì)量發(fā)展階段，映射到A股市場是結(jié)構(gòu)性行情，由此帶來2019年的5G、半導體行情，以及2020年的大消費、新能源行情。

　　牛股兩大共性

　　在這兩年A股的結(jié)構(gòu)性行情中，不僅僅有貴州茅臺這些“大而美”，還有“真成長”，比如歐普康視、泰格醫(yī)藥等。

　　這些上市公司有兩大共性：首先，都順應了科技創(chuàng)新、服務消費的時代潮流；其次，市場看重公司的質(zhì)地和業(yè)績，公司質(zhì)地代表護城河，護城河保障業(yè)績穩(wěn)定性和持續(xù)性。

　　申港證券策略研究員曲一平表示，未來可關(guān)注300億元-500億元市值的新核心資產(chǎn)。所有核心資產(chǎn)都是從中小市值企業(yè)不斷競爭成長、最終成為大市值龍頭的，這一基本邏輯還將在未來延續(xù)。在細分賽道擁有極高盈利能力的中小市值企業(yè)，其市場占有率會不斷提升，并通過優(yōu)質(zhì)的財務管理和運營管理能力做大做強，創(chuàng)造長期的Alpha收益來源。

　　“在魚多的地方撒網(wǎng)更具勝算，科技和消費是市場公認魚多的地方�！睎|方證券策略分析師薛俊看好四個方向：新能源車產(chǎn)業(yè)鏈、醫(yī)療服務及醫(yī)療器械、消費細分賽道等。其中，消費細分賽道涵蓋范圍極廣，而且隨著消費升級和內(nèi)循環(huán)戰(zhàn)略推進，新的消費業(yè)態(tài)正在不斷崛起；醫(yī)療服務及醫(yī)療器械方面，可以重點關(guān)注中短期業(yè)績景氣度高、行業(yè)中長期發(fā)展確定性強的體外診斷、CXO、疫苗等細分領(lǐng)域。