港股先抑后揚(yáng) A股節(jié)后開(kāi)門(mén)紅可期？ 券商熱議四季度行情走向

　　A股今年前三季度整體表現(xiàn)出色，上證指數(shù)保有2.74%的年線漲幅。展望四季度，多數(shù)券商信心滿滿，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性將保持充裕，增量資金入場(chǎng)撬動(dòng)A股走出“冬季行情”。

　　四季度行情啟幕之際，多家券商發(fā)布最新策略報(bào)告，對(duì)境外股市的假期表現(xiàn)進(jìn)行復(fù)盤(pán)，并就今年最后一個(gè)季度的A股行情進(jìn)行展望。

　　綜合來(lái)看，在A股國(guó)慶假期休市期間，外盤(pán)波動(dòng)較為劇烈。其中，恒生指數(shù)昨日全線大漲，本周前4個(gè)交易日走出了“V形反轉(zhuǎn)”。而在全球能源短缺愈演愈烈的背景下，國(guó)際大宗商品延續(xù)普漲行情。

　　展望四季度，券商普遍預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)保持合理充裕，產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)化與信用寬松帶動(dòng)分母端發(fā)力，A股“冬季躁動(dòng)”可期。行業(yè)配置則聚焦市場(chǎng)估值切換，重點(diǎn)關(guān)注估值處于相對(duì)低位的品種。

　　港股本周“V形反轉(zhuǎn)”

　　“十一”假期前半段，外盤(pán)市場(chǎng)表現(xiàn)分化，其中亞太股市走勢(shì)較弱。但進(jìn)入后半段，亞太市場(chǎng)迅速走出陰霾，其中恒生指數(shù)昨日收獲大漲，成功實(shí)現(xiàn)“V形反轉(zhuǎn)”。

　　10月7日，恒生指數(shù)高開(kāi)高走，收盤(pán)大漲3.07%，一舉填平假期前半段的全部跌幅。10月以來(lái)，恒生指數(shù)累計(jì)漲0.51%。

　　板塊方面，港股能源板塊假期表現(xiàn)尤為亮眼。中遠(yuǎn)海能、中石化油服累計(jì)漲幅均超過(guò)10%，在所有港股通標(biāo)的中位居前列。中國(guó)石油股份累計(jì)漲幅也超過(guò)9%。

　　港股能源板塊上漲與大宗商品漲價(jià)相呼應(yīng)�！笆�一”期間，全球天然氣、石油價(jià)格延續(xù)上漲趨勢(shì)。NYMEX天然氣、布倫特原油、WTI原油假期分別上漲7.89%、3.22%和2.69%。

　　國(guó)泰君安最新發(fā)布的研報(bào)認(rèn)為，由于新能源很難快速放量，全球能源短缺已成定局，傳統(tǒng)能源需求增加將帶動(dòng)油價(jià)、天然氣價(jià)格持續(xù)上漲。此外，據(jù)美國(guó)氣象局預(yù)測(cè)，最新厄爾尼諾指數(shù)已低于-0.6，北半球冷冬概率逐漸加大，未來(lái)也可能增加能源需求。

　　A股年線有望三連陽(yáng)？

　　A股今年前三季度的行情整體表現(xiàn)出色，上證指數(shù)保有2.74%的年線漲幅。展望四季度，多數(shù)券商仍是信心滿滿，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性保持充裕，增量資金入場(chǎng)撬動(dòng)A股走出“冬季行情”。

　　海通證券策略團(tuán)隊(duì)最新發(fā)布的報(bào)告表示，從基本面角度看，測(cè)算2021年全部A股公司整體凈利潤(rùn)增速為35%至40%，近兩年年化增速為16%至20%。在估值不出現(xiàn)大幅壓縮的情況下，今年A股有望繼續(xù)走強(qiáng)，上證指數(shù)年線有望三連陽(yáng)。

　　海通證券還表示，從“日歷效應(yīng)”看，A股四季度的投資勝率往往較高：以滬深300指數(shù)為例，2005年以來(lái)，歷年四季度勝率(取得正收益的概率)為65%，高于前三個(gè)季度。

　　中信證券研究部策略團(tuán)隊(duì)同樣認(rèn)為，A股將迎來(lái)年末行情，預(yù)計(jì)四季度市場(chǎng)流動(dòng)性繼續(xù)保持合理充裕。

　　中信證券表示，隨著新發(fā)基金熱度持續(xù)回升，存量贖回放緩，主動(dòng)型公募基金在四季度可能會(huì)恢復(fù)凈流入。中性假設(shè)下，預(yù)計(jì)四季度主動(dòng)權(quán)益類(lèi)公募基金凈流入1020億元，扭轉(zhuǎn)三季度大幅流出(估算為-868億元)的局面。同時(shí)，隨著海外“滯脹”擔(dān)憂加劇，一旦國(guó)內(nèi)率先控制住商品價(jià)格快速上漲勢(shì)頭并出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)跡象，預(yù)計(jì)四季度配置型外資將保持流入趨勢(shì)。

　　低估值板塊迎來(lái)配置良機(jī)

　　四季度，在板塊配置方面，多家券商不約而同提示了低估值板塊的配置機(jī)遇。

　　中信證券表示，從行為因素看，投資者對(duì)明年A股盈利趨勢(shì)的分歧在加大。在此背景下，低位價(jià)值板塊的確定性更高，機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)效應(yīng)也驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)風(fēng)格繼續(xù)向低位價(jià)值切換。從行業(yè)選擇看，建議側(cè)重基本面預(yù)期處于低位和前期估值已充分修正的板塊。

　　廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，隨著“保供穩(wěn)價(jià)”政策力度抬升，后續(xù)周期股行情需進(jìn)一步聚焦“供需缺口剛性”的領(lǐng)域，建議沿著“低估值+X”方向進(jìn)行配置，包括：“低估值+穩(wěn)增長(zhǎng)”的板塊，如建筑、動(dòng)力煤等；“低估值+能源新基建”的板塊，如風(fēng)電、特高壓、電力運(yùn)營(yíng)商等。

　　東亞前海策略團(tuán)隊(duì)表示，預(yù)計(jì)PPI中樞有望進(jìn)一步抬升，行業(yè)格局較好、議價(jià)能力較強(qiáng)的消費(fèi)行業(yè)龍頭值得投資者持續(xù)關(guān)注。就市場(chǎng)層面看，隨著估值切換行情如期而至，今年以來(lái)調(diào)整較為充分的消費(fèi)和醫(yī)藥板塊的配置價(jià)值正逐步凸顯。此外，伴隨全球農(nóng)產(chǎn)品供需缺口擴(kuò)大，政策利好疊加行業(yè)巨頭上市的短期催化，農(nóng)業(yè)板塊有望迎來(lái)景氣回升。

　�。ㄎ恼聛�(lái)源：上海證券報(bào)）