三季報有望延續(xù)高增長 券商股能否迎來“翻身”行情？

　　東方財富成為第一家披露三季報的A股上市券商，其營收、凈利潤雙雙大增。有多家機構預言，在萬億日成交額成常態(tài)、北交所設立等因素催化下，券商股四季度有望迎來確定性機會。

　　從基本面看，A股市場成交量保持較高水平、基金發(fā)行回暖、IPO和再融資規(guī)模持續(xù)擴張、北交所設立等幾大利好因素支撐券商三季報延續(xù)高增長態(tài)勢。

　　多家機構表示，中長期來看，居民資產(chǎn)有望持續(xù)向資本市場增配，券商財富管理和機構業(yè)務迎來黃金發(fā)展期，行業(yè)凈資產(chǎn)收益率持續(xù)上行。龍頭公司估值和盈利仍有上行空間，低估值頭部券商有望實現(xiàn)估值修復。

　　7月以來，A股市場成交量不斷放大，超萬億元日成交額持續(xù)出現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，2021年三季度日均股基成交額達1.38萬億元，環(huán)比上升46.5%。前三季度市場日均股基成交額達1.12萬億元，同比上升21.9%。市場活躍度提升，傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務“以量補價”情況普遍。

　　新發(fā)基金規(guī)模也保持高增長態(tài)勢。據(jù)統(tǒng)計，第三季度新發(fā)非貨幣基金和偏股型基金規(guī)模分別為7267億元、5156億元，環(huán)比分別上升31%、41%。券商結算業(yè)務也迎來了爆發(fā)期，截至目前，已有超80只新基金采取券商結算模式。券商為公募基金提供集“托管、交易、結算、投研”功能為一體的綜合服務，也成為券商財富管理的重要抓手之一。

　　此外， A股市場再趨活躍的同時，作為市場重要力量之一的兩融規(guī)模也保持擴張。截至三季度末，全市場兩融余額為1.84萬億元，較年初上升14%。隨著市場利率整體保持下行，券商板塊性價比凸顯。

　　券商的投行業(yè)務方面，IPO、再融資及債券承銷規(guī)模也穩(wěn)扎穩(wěn)打。據(jù)統(tǒng)計，三季度IPO、再融資、債券承銷規(guī)模分別為1659億元、1772億元、28289 億元，環(huán)比分別上升23%、9%、6%。隨著注冊制改革持續(xù)深入，券商股權類承銷收入也持續(xù)穩(wěn)健增長。

　　開源證券預計，2021年前三季度上市券商凈利潤同比上升28%，龍頭公司估值和盈利仍有上行空間，低估值頭部券商有望實現(xiàn)估值修復。目前是逢低布局部分優(yōu)質券商股的良機。

　　信達證券認為，財富管理業(yè)務將成為繼2006年至2007年的經(jīng)紀業(yè)務、2014年至2015年的兩融業(yè)務后，券商業(yè)績增量的第三塊業(yè)務，券商的估值體系有望重塑。

　　那么，被譽為“牛市旗手”的券商股能否實現(xiàn)“翻身”呢？

　　投資分析人士認為，券商股具有很強的周期性和脈沖性，受大盤波動、資金流動性等影響明顯，在牛市行情中容易獲得超額收益。

　　在2006年3月到2007年12月的牛市中，上證指數(shù)從1299點漲至5251點，漲幅為3倍。而同期Wind證券指數(shù)從1192點上升到16260點，漲幅超過12倍。

　　在2014年2月到2015年5月的牛市中，上證指數(shù)從2033點上升到4611點，漲幅超1倍。同期Wind證券指數(shù)從7478點上漲到26013點，漲幅超過2倍。

　　追溯市場歷史可見，券商股在牛市中大概率可以跑贏大盤。從估值角度來看，目前券商的市凈率也值得關注。中信證券、東方證券、招商證券市凈率分別為1.77倍、1.84倍、1.75倍。絕大多數(shù)上市券商市凈率都處于歷史平均值2倍PB以下，或有修復空間。